Nomura Research Institute, Ltd. (TSE: 4307), Japans größtes Pure-Play-Unternehmen für IT-Dienstleistungen und Systemintegration und das technologische Rückgrat der japanischen Wertpapierbranche, veröffentlichte am 24. April 2026 den konsolidierten FY3/2026-Kurzbericht (Kessan Tanshin) nach IFRS. Die Erträge stiegen im Jahresvergleich um 6,5% auf ¥814,7 Mrd. aufgrund der starken inländischen Nachfrage nach Projekten zur digitalen Transformation, aber das ausgewiesene operative Ergebnis fiel um 56,8% auf ¥58,3 Mrd., das Vorsteuerergebnis fiel um 56,1% auf ¥58,9 Mrd., und der den Eigentümern der Muttergesellschaft zurechenbare Gewinn brach um 83,7% auf ¥15,3 Mrd. ein (von ¥93,8 Mrd.). Das unverwässerte EPS lag bei ¥26,62, niedriger als ¥163,57. Die Eigenkapitalrendite fiel auf 3,5% von 22,5% und die Eigenkapitalquote rutschte auf 45,2% von 46,7%. Der dramatische Ergebnis-Reset wurde vollständig durch Goodwill- und damit verbundene Wertminderungen bei zwei ausländischen Akquisitionen ausgelöst — NRI Australia Limited und der US-Cloud-Consulting-Tochter Core BTS, Inc.
Erträge +6,5%, aber operatives Ergebnis −57% durch ¥97-Mrd.-Auslands-Wertminderungen
Die beiden Zahlen erzählen eine einzige Geschichte. Auf der inländischen Kernseite blieb die Nachfrage nach IT-Investitionen — insbesondere DX (digitale Transformation) und KI-gestützter Geschäftsmodellwandel — robust und hob das Top-Line-Wachstum in jedem berichtspflichtigen Segment. Die Herstellungskosten stiegen nur um 5,1% auf ¥514,6 Mrd. gegenüber dem Ertragszuwachs von 6,5%, sodass das Bruttoergebnis um 9,0% auf ¥300,2 Mrd. wuchs und die SG&A auf einen Zuwachs von 1,1% auf ¥145,6 Mrd. begrenzt wurden. Auf einer pre-Wertminderungs-Basis funktionierte dieser operative Hebel genau wie geplant. Doch NRI verbuchte dann ¥97,0 Mrd. an Wertminderungsverlusten bei nicht-finanziellen Vermögenswerten — ¥77,0 Mrd. bei NRI Australia Limited (der Beratungs- und Managed-Services-Sparte, die zuletzt mit SQA Holdco / Planit Test Management Solutions integriert wurde) und ¥19,9 Mrd. bei der US-Cloud-Consulting-Tochter Core BTS, Inc. — nach Überarbeitung der Geschäftspläne für beide Einheiten im Zusammenhang mit dem neuen „NRI Group Mid-Term Plan (2026-2028)". Kombiniert mit kleineren Belastungen überwältigten die Wertminderungen die zugrunde liegenden Zugewinne und drückten das ausgewiesene operative Ergebnis auf ¥58,3 Mrd., eine Marge von nur 7,2% gegenüber 17,6% im Vorjahr. Der zugrunde liegende „Geschäftsgewinn" — NRIs eigene Nicht-IFRS-Kennzahl ohne Einmal-Wertminderungen — stieg um 16,3% auf ¥156,7 Mrd., mit einer Marge von 19,2%, was darauf hinweist, dass die wiederkehrende Franchise tatsächlich schneller als die Erträge wuchs.
Nettogewinn −84% auf ¥15 Mrd.; EPS fällt auf ¥26,62
Unter der operativen Linie verschlechterte sich das Bild leicht durch Steuern: Das Vorsteuerergebnis betrug ¥58,9 Mrd. (−56,1%), aber der Gewinn für das Jahr fiel um 83,3% auf ¥15,8 Mrd. Die Asymmetrie spiegelt die Tatsache wider, dass Goodwill-Wertminderungen bei ausländischen Tochtergesellschaften im Allgemeinen nicht steuerlich absetzbar sind, sodass die effektive Steuerquote in die Höhe schoss. Der den Eigentümern der Muttergesellschaft zurechenbare Gewinn landete bei ¥15,3 Mrd., das unverwässerte EPS bei ¥26,62 (gegenüber ¥163,57), und die Eigenkapitalrendite brach auf 3,5% von 22,5% ein. Die Segmentdaten unterstreichen die Quelle: Das Segment Industrial IT Solutions, das den Goodwill von NRI Australia und Core BTS trägt, drehte zu einem operativen Verlust von ¥74,6 Mrd. von einem Gewinn von ¥24,3 Mrd., während die anderen drei berichtspflichtigen Segmente alle expandierten. Der Beratungsgewinn stieg um 4,5% auf ¥19,2 Mrd., der Gewinn von Financial IT Solutions stieg um 20,6% auf ¥74,3 Mrd. bei einem Ertragsplus von 8,7%, und der Gewinn von IT Platform Services stieg um 27,1% auf ¥38,6 Mrd. durch den Wegfall der Rechenzentrums-Abgangsbelastung des Vorjahres.
Operativer Cashflow stärkt sich um 13,4% auf ¥147,6 Mrd. — Belastungen sind nicht zahlungswirksam
Die Kapitalflussrechnung bestätigt, was die Segmentdaten implizieren: Die Wertminderungen sind nicht zahlungswirksam und das zugrunde liegende Geschäft läuft gut. Der operative Cashflow stieg um 13,4% auf ¥147,6 Mrd. (von ¥130,2 Mrd.), ein Rekordniveau für NRI, mit dem Schwenk getrieben durch stärkeres pre-Wertminderungs-operatives Ergebnis und einen kleineren Working-Capital-Abfluss. Der Investitions-Cashflow verbrauchte ¥97,0 Mrd. (gegenüber ¥47,6 Mrd. im Vorjahr), was höhere Investitionen in die Entwicklung der gemeinsam genutzten Versorgungsplattform und Festgeldanlagen widerspiegelt. Der Finanzierungs-Cashflow verbrauchte ¥90,8 Mrd., etwas mehr als die ¥87,3 Mrd. im Vorjahr, dominiert durch die Rückzahlung von ¥42,9 Mrd. langfristiger Darlehen. Die liquiden Mittel schlossen bei ¥132,6 Mrd., ein Rückgang von ¥36,0 Mrd. gegenüber dem Vorjahr. Die Netto-D/E-Quote verbesserte sich stark auf 0,05x von 0,17x, da die verzinslichen Schulden um 16,8% auf ¥205,0 Mrd. fielen — was NRI mit einer deutlich saubereren Bilanz beim Eintritt in den neuen Mittelfristplan zurücklässt.
Dividende auf ¥77 angehoben — Vorstand signalisiert Vertrauen in normalisierte Erträge
Trotz des Schlagzeilen-Gewinneinbruchs — der die konsolidierte Ausschüttungsquote mechanisch auf 289,9% trieb — erhöhte der Vorstand dennoch die Jahresdividende auf ¥77,00 je Aktie (¥35 Zwischendividende + ¥42 Schlussdividende, gegenüber ¥63 im Vorjahr). Das Management begründete die Erhöhung ausdrücklich damit, dass die Wertminderungen „keinen direkten Einfluss auf den Cashflow" hätten und das inländische Geschäft gut laufe. Für FY3/2027 leitet das Unternehmen eine weitere Erhöhung auf ¥84,00 je Aktie (¥42 + ¥42) für eine normalisierte Ausschüttungsquote von 40,5% — der seit langem geltende Zielwert von NRIs Kapitalrückführungspolitik. Am selben Tag genehmigte der Vorstand separat einen großen Rückkauf: bis zu 21,0 Mio. Aktien (3,66% des ausgegebenen Kapitals ohne Eigenbestand) für bis zu ¥70,0 Mrd., auszuführen durch Marktkäufe zwischen dem 15. Mai 2026 und dem 31. August 2026 als Teil des neuen Kapitalrahmens mit ROE-25%-Ziel.
FY27-Prognose: ¥119 Mrd. Nettogewinn (+680%), EPS ¥207 — vollständige Rückkehr zum Trend
Für FY3/2027 prognostiziert NRI Erträge von ¥850,0 Mrd. (+4,3%), ein operatives Ergebnis von ¥175,0 Mrd. (+200,3%), ein Vorsteuerergebnis von ¥177,0 Mrd. (+200,8%), und einen den Eigentümern zurechenbaren Nettogewinn von ¥119,0 Mrd. (+679,9%), für ein unverwässertes EPS von ¥207,17. Die Prognose bestätigt, dass das ausgewiesene FY26-Ergebnis ein einmaliger buchhalterischer Reset und keine Verschlechterung des zugrunde liegenden Geschäfts war: Nach Verbuchung der Goodwill-Abschreibungen normalisiert sich der Gewinn deutlich über dem FY3/2025-Rekord von ¥93,8 Mrd. Das Unternehmen stellte auch längerfristige Ziele unter seinem neuen „NRI Group Mid-Term Plan (2026-2028)" vor — Erträge von ¥950 Mrd., operatives Ergebnis von ¥200 Mrd. (Marge 21,1%) und eine Eigenkapitalrendite von rund 25% bis FY3/2029. Nach Segment sehen die FY27-Ertragspläne vor, dass Financial IT Solutions ¥465,0 Mrd. (+2,1%), Industrial IT Solutions ¥230,0 Mrd. (+6,7%), IT Platform Services ¥82,0 Mrd. (+6,4%) und Consulting ¥70,0 Mrd. (+10,1%) erreichen.
| Kennzahl | FY3/2026 | FY3/2025 | Veränderung ggü. Vorjahr |
|---|---|---|---|
| Erträge (¥ Mrd.) | 814,7 | 764,8 | +6,5% |
| Operatives Ergebnis (¥ Mrd.) | 58,3 | 134,9 | −56,8% |
| Geschäftsgewinn ohne Wertminderungen (¥ Mrd.) | 156,7 | 134,7 | +16,3% |
| Vorsteuerergebnis (¥ Mrd.) | 58,9 | 134,2 | −56,1% |
| Den Eigentümern zurechenbarer Gewinn (¥ Mrd.) | 15,3 | 93,8 | −83,7% |
| Unverwässertes EPS (¥) | 26,62 | 163,57 | −83,7% |
| Eigenkapitalrendite | 3,5% | 22,5% | −19,0pp |
| Operativer Cashflow (¥ Mrd.) | 147,6 | 130,2 | +13,4% |
| Jahresdividende (¥) | 77,00 | 63,00 | +22,2% |
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