Die Koei Tecmo Holdings Co., Ltd. (TSE: 3635), der in Yokohama ansässige Entwickler und Publisher hinter den Reihen Dynasty Warriors, Nioh und Atelier, meldete konsolidierte Ergebnisse für das erste Quartal des im März 2027 endenden Geschäftsjahres — die drei Monate vom 1. April bis 30. Juni 2026 — nach japanischem GAAP. Der Umsatz stieg um 17,4% auf ¥17.368 Mio., der Betriebsgewinn kletterte um 51,3% auf ¥5.407 Mio., der ordentliche Gewinn schnellte um 79,2% auf ¥15.719 Mio. und der den Eigentümern der Muttergesellschaft zurechenbare Nettogewinn sprang um 86,9% auf ¥11.348 Mio. Das unverwässerte Ergebnis je Aktie betrug ¥33,97 nach ¥19,23 im Vorjahr. Ein verwässertes EPS wird für das Quartal nicht ausgewiesen, da die potenziellen Aktien verwässerungshemmend wirken.
Erholung im Spielegeschäft
Der Umsatz erholte sich gegenüber einem schwachen Vergleichswert: Im ersten Quartal des Vorjahres war er um 15,9% auf ¥14.800 Mio. gefallen. Diesmal lieferte das Spielegeschäft ein Plus von 17,4%, und die operative Linie hebelte deutlich stärker — der Betriebsgewinn von ¥5.407 Mio. lag 51,3% über den vor einem Jahr verbuchten ¥3.574 Mio. Das hob die operative Quartalsmarge auf rund 31% von etwa 24% im Vergleichsquartal des FY3/2026 und spiegelt die hohe Grenzmarge von Datenträger- und Digitalsoftware wider, sobald die Entwicklungskosten absorbiert sind.
Das Anlageportfolio leistet die Schwerarbeit
Das auffälligste Merkmal des Quartals liegt unterhalb der operativen Linie. Der ordentliche Gewinn von ¥15.719 Mio. betrug nahezu das Dreifache des Betriebsgewinns von ¥5.407 Mio.; die Differenz erklärt sich fast vollständig durch nicht-operative Finanzerträge aus dem Wertpapierbestand des Konzerns. Das Gesamtergebnis, das auch nicht realisierte Bewertungsänderungen dieser Bestände erfasst, erreichte ¥29.438 Mio., ein Plus von 78,5% gegenüber ¥16.495 Mio.
Dies ist ein seit langem bestehendes Merkmal des Geschäftsmodells von Koei Tecmo und kein Einmaleffekt. Das Unternehmen führt neben dem Spielegeschäft ein großes eigenes Anlageportfolio, und in starken Marktquartalen können die daraus erzielten Finanzerträge den mit der Softwareveröffentlichung erwirtschafteten Gewinn übersteigen. Die Kehrseite ist, dass der ordentliche Gewinn und der Nettogewinn des Konzerns deutlich volatiler sind als sein Betriebsgewinn und ebenso stark mit den Märkten wie mit dem Veröffentlichungskalender schwanken.
Eine grundsolide Bilanz
Die Bilanzsumme belief sich zum 30. Juni 2026 auf ¥333.923 Mio. nach ¥313.662 Mio. drei Monate zuvor, während das Nettovermögen von ¥272.536 Mio. auf ¥279.963 Mio. stieg. Die Eigenkapitalquote lag bei 83,6% gegenüber 86,7% Ende März, und der Buchwert je Aktie verbesserte sich von ¥813,60 auf ¥835,72. Der Konzern trägt praktisch keine nennenswerte Verschuldung — genau das erlaubt ihm überhaupt erst, ein Anlagebuch dieser Größenordnung zu halten.
Prognose deutet auf ein schwächeres Jahr hin
Das Management ließ seine zuvor veröffentlichte Jahresprognose unverändert. Für das erste Halbjahr stellt es einen Umsatz von ¥34.000 Mio. (+8,7%), einen Betriebsgewinn von ¥7.000 Mio. (−12,1%), einen ordentlichen Gewinn von ¥12.000 Mio. (−32,6%) und einen Nettogewinn von ¥9.000 Mio. (−33,2%) in Aussicht, bei einem EPS von ¥27,69. Für das Gesamtjahr bis März 2027 werden ein Umsatz von ¥90.000 Mio. (+1,8%), ein Betriebsgewinn von ¥32.000 Mio. (−13,9%), ein ordentlicher Gewinn von ¥42.000 Mio. (−26,3%) und ein Nettogewinn von ¥31.000 Mio. (−27,6%) erwartet, bei einem EPS von ¥95,38.
Allein das erste Quartal deckt damit bereits rund 37% des Jahresziels beim Nettogewinn ab, was nach den eigenen Zahlen des Unternehmens einen erheblich schwächeren Rest des Jahres impliziert. Hauptgrund ist die Behandlung der Finanzerträge: Da sie naturgemäß volatil sind, unterstellt das Management nicht, dass sich ein so starkes Quartal wiederholt. Auch die Dividendenprognose bleibt unverändert bei ¥48,00 je Aktie für das FY3/2027 — vollständig zum Jahresende, ohne Zwischendividende — nach ¥66,00 im FY3/2026.
| Kennzahl | Q1 FY3/2027 | Q1 FY3/2026 | Veränderung ggü. Vorjahr |
|---|---|---|---|
| Umsatz (¥ Mrd.) | 17,37 | 14,80 | +17,4% |
| Betriebsgewinn (¥ Mrd.) | 5,41 | 3,57 | +51,3% |
| Ordentlicher Gewinn (¥ Mrd.) | 15,72 | 8,77 | +79,2% |
| Den Eigentümern zurechenbarer Nettogewinn (¥ Mrd.) | 11,35 | 6,07 | +86,9% |
| Unverwässertes EPS (¥) | 33,97 | 19,23 | +76,6% |
| Gesamtergebnis (¥ Mrd.) | 29,44 | 16,50 | +78,5% |
| FY27-Nettogewinnprognose (¥ Mrd.) | 31,00 | 42,82 | -27,6% |
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