Astmax rutscht trotz 39 % Umsatzplus in einen operativen Verlust von 819 Mio. ¥, weil die Stromabsicherung zeitversetzt wirkt

Erlöse plus 39 %, Kosten plus 58 %

Astmax Co., Ltd. (TSE: 7162), ein Konzern, der im Finanz- und Markthandel aufgebautes Know-how in einem auf Energie ausgerichteten Geschäft einsetzt, veröffentlichte am 31. Juli 2026 die konsolidierten Zahlen für das erste Quartal des GJ3/2027 (1. April bis 30. Juni 2026) nach japanischer Rechnungslegung. Die Betriebserlöse stiegen um 39,2 % auf 6.108 Mio. ¥. Das Unternehmen führt den Anstieg auf die stark gestiegenen Strompreise zurück, nachdem Rohöl und Erdgas wegen der Zuspitzung der Lage im Iran sprunghaft teurer geworden waren; nach Geschäften steuerte der Stromhandel 1.161 Mio. ¥ bei, der Stromvertrieb 446 Mio. ¥, der Eigenhandel 62 Mio. ¥ und Erneuerbare Energien 55 Mio. ¥.

Die Betriebsaufwendungen kletterten jedoch um 57,9 % auf 6.927 Mio. ¥, getrieben von 2.478 Mio. ¥ höheren Strombeschaffungskosten und 62 Mio. ¥ mehr an Auslagerungsgebühren. Das Ergebnis war ein operativer Verlust von 819 Mio. ¥ nach einem Gewinn von 2 Mio. ¥ im Vorjahr.

Ein Verlust aus dem Zeitversatz der Absicherung im Stromhandel

Die Erklärung des Unternehmens dreht sich um den Buchungszeitpunkt. Astmax sichert das Preisrisiko physischer Strom-Terminkontrakte mit Stromfutures ab. Die Terminkontrakte werden erst bei vollständiger Lieferung erfasst, die Futures dagegen sind Derivate, die zum Marktwert bewertet werden, sodass Gewinne und Verluste beider Seiten in unterschiedlichen Perioden anfallen. In diesem Quartal ergaben die im Vorjahr gebuchten Futures-Ergebnisse für im Quartal erfolgte Lieferungen, saldiert mit den im Quartal gebuchten Futures-Ergebnissen für Lieferungen nach dem 30. Juni, minus 729 Mio. ¥. Ein Jahr zuvor hatte derselbe Effekt das Ergebnis um 58 Mio. ¥ verbessert.

Vereinfacht gesagt wurden die Absicherungsgewinne zuerst, im GJ3/2026, verbucht und die zugehörigen physischen Lieferungen erst jetzt. Auf der vom Unternehmen selbst bereinigten Basis wären Betriebserlöse und Segmentergebnis des Stromhandels jeweils um 729 Mio. ¥ besser, womit der Segmentverlust von 743 Mio. ¥ auf 13 Mio. ¥ schrumpfen würde. Die Zahlen in der Tabelle sind die ausgewiesenen, unbereinigten Werte.

Unterhalb des operativen Ergebnisses

Die nicht operativen Erträge sanken von 12 Mio. ¥ auf 3 Mio. ¥, vor allem weil die Dividendenerträge von 10 Mio. ¥ aus dem Vorjahr entfielen, während die nicht operativen Aufwendungen auf 29 Mio. ¥ stiegen, davon 21 Mio. ¥ Zinsen. Der ordentliche Verlust weitete sich von 10 Mio. ¥ auf 845 Mio. ¥ aus. Außerordentliche Posten gab es nicht. Ertragsteuern von 32 Mio. ¥, fast vollständig latente Steuern, und ein den nicht beherrschenden Anteilen zuzurechnender Verlust von 4 Mio. ¥ führten zu einem den Eigentümern des Mutterunternehmens zurechenbaren Nettoverlust von 873 Mio. ¥ nach 17 Mio. ¥ im Vorjahr. Der Verlust je Aktie betrug 66,44 ¥ nach 1,36 ¥.

Alle Segmente schließen im Minus

Der Stromhandel, das größte Geschäft, steigerte den Umsatz um 38,2 % auf 4.221 Mio. ¥, drehte aber von einem Segmentgewinn von 109 Mio. ¥ auf einen Verlust von 743 Mio. ¥, den oben beschriebenen Zeiteffekt der Absicherung. Die Aufträge im Großhandel blieben verhalten: Die höheren Preise machten die Marktteilnehmer vorsichtiger, und obwohl einige Erzeuger mehr Festpreis-Verkaufsaufträge erteilten, warteten Erzeuger wie Abnehmer überwiegend ab. Die Anfragen nach den ausgelagerten Betriebsdienstleistungen, darunter KI-gestütztes Angebots- und Nachfragemanagement, nahmen zu.

Der Stromvertrieb steigerte den Umsatz um 37,4 % auf 1.642 Mio. ¥, gestützt durch die im März 2026 begonnene Belieferung eines Großkunden, höhere Strompreise und einen höheren Stückpreis des Kapazitätsbeitrags, doch der Preiswettbewerb drückte die Margen, und das Segment drehte von 16 Mio. ¥ Gewinn auf 12 Mio. ¥ Verlust. Die Zahl der Höchst- und Hochspannungskunden, gezählt nach Abrechnungseinheiten, sank gegenüber dem Geschäftsjahresende um 18 auf 465.

Der Umsatz der Erneuerbaren Energien stieg dank eines vorübergehenden Anstiegs der Erlöse aus Auftragsdienstleistungen um 29,9 % auf 257 Mio. ¥, das Segment rutschte jedoch von 1 Mio. ¥ Gewinn auf 19 Mio. ¥ Verlust: Die Solarstromverkäufe sanken wegen wirtschaftlich bedingter Einspeisebegrenzungen und ungewöhnlich vieler Schlechtwettertage im ganzen Land, die Versicherungsprämien stiegen, und das Geothermieprojekt in Ebino in der Präfektur Miyazaki verursacht weiterhin Kosten vor den Erlösen. Im Juni beschloss das Unternehmen, eine Solaranlage in der Präfektur Kumamoto vom FIT- auf das FIP-System umzustellen und um einen Batteriespeicher zu ergänzen; der FIP-Betrieb soll im Juni 2027 beginnen.

Der Eigenhandel, das Arbitragegeschäft mit Rohstoff- und Finanzfutures, das bis zur geplanten Einstellung zum Ende des GJ3/2027 schrittweise verkleinert wird, erzielte Erlöse von 47 Mio. ¥ nach minus 14 Mio. ¥ im Vorjahr und einen Segmentverlust von 15 Mio. ¥, geringer als der Verlust von 100 Mio. ¥ ein Jahr zuvor. Die Marktverzerrungen bei den Arbitrageprodukten zum vorigen Geschäftsjahresende verringerten sich, und alle betroffenen Positionen wurden aufgelöst, doch die Erlöse deckten die Betriebskosten nicht.

Margensalden bauen sich ab, Eigenkapitalquote steigt

Die Bilanzsumme sank gegenüber dem 31. März 2026 um 27,6 % auf 15.473 Mio. ¥. Das Umlaufvermögen ging um 38,5 % auf 9.318 Mio. ¥ zurück, vor allem weil die hinterlegten Sicherheitsleistungen um 6.052 Mio. ¥ und der aktivseitige Saldo der eigenen Futures-Positionen um 1.071 Mio. ¥ abnahmen; Kasse und Guthaben stiegen von 3.432 Mio. ¥ auf 4.840 Mio. ¥. Auf der Passivseite verringerte sich der Futures-Saldo um 5.386 Mio. ¥, während die kurzfristigen Kredite um 1.023 Mio. ¥ zunahmen, sodass die Verbindlichkeiten insgesamt um 36,6 % auf 8.525 Mio. ¥ sanken. Das Nettovermögen fiel um 12,4 % auf 6.948 Mio. ¥, da die Gewinnrücklagen um 978 Mio. ¥ abnahmen, was den Quartalsverlust und die im Juni gezahlte Schlussdividende von 8 ¥ je Aktie widerspiegelt. Mit der kleineren Bilanz stieg die Eigenkapitalquote von 35,4 % auf 42,6 %.

Ein Gewinn aus dem Batterieprojekt steht bevor, eine Prognose nicht

Nach Quartalsende, am 17. Juli 2026, genehmigte der Vorstand und unterzeichnete Astmax Verträge zur Übertragung der Rechte an seinem netzgekoppelten Batteriespeicherprojekt in Komoro in der Präfektur Nagano samt 5.286 Quadratmetern Grundstück an Hulic Co., Ltd., die Muttergesellschaft seines Großaktionärs Hulic Property Solutions. Die Übertragung wurde am 24. Juli vollzogen. Astmax nennt keinen Preis, erwartet aber im zweiten Quartal des GJ3/2027 einen Betriebsgewinn von rund 650 Mio. ¥. Die geplante Lithium-Ionen-Anlage mit 42 MW / 171 MWh soll im Dezember 2027 in Betrieb gehen; danach will Astmax als ihr Aggregator tätig sein.

Astmax veröffentlichte erneut keine Jahresprognose und begründet dies damit, dass der Versatz zwischen zum Marktwert bewerteten Futures und Terminkontrakten die Ergebnisse schwer vorhersehbar macht; stattdessen erläutert das Unternehmen das zeitlich bereinigte Bild in vierteljährlichen Zusatzunterlagen und veröffentlicht monatliche Erzeugungsdaten seiner Anlagen. Die Dividende für das GJ3/2027 steht noch nicht fest. Die Dividendenpolitik sieht eine Ausschüttungsquote von mindestens 30 % unter Berücksichtigung der Effekte aus der Stromabsicherung vor, mit einer Untergrenze von 7 ¥ je Aktie bis zum GJ3/2028 im Rahmen der Mittelfristvision 2028; für das GJ3/2026 zahlte Astmax 8,00 ¥ je Aktie.

JapanStockPulse stellt ausschließlich informative Inhalte bereit und stellt keine Anlageberatung dar. Die Zahlen stammen aus dem veröffentlichten Ergebnisbericht des Unternehmens und können nachträglich revidiert werden.