Marusan-Ai: Neunmonats-Nettogewinn springt um 41% dank Sojamilch — die Dividende wird jedoch um 40% gekürzt

Die Marusan-Ai Co., Ltd. (NSE: 2551) legte ihre Konzernzahlen für die neun Monate vom 21. September 2025 bis 20. Juni 2026 nach japanischen Rechnungslegungsgrundsätzen vor. Der Umsatz war nahezu unverändert, plus 0,2% auf ¥24.532 Mio., doch die Profitabilität verbesserte sich weiter unten in der Gewinn- und Verlustrechnung deutlich: Der Betriebsgewinn stieg um 13,8% auf ¥763 Mio., der ordentliche Gewinn um 23,6% auf ¥812 Mio. — gestützt von Währungsgewinnen zusätzlich zur operativen Verbesserung — und der den Eigentümern des Mutterunternehmens zurechenbare Gewinn um 40,5% auf ¥692 Mio. Das Ergebnis je Aktie sprang auf ¥309,05 von ¥217,83, das Gesamtergebnis stieg um 77,0% auf ¥782 Mio. Das Unternehmen weist darauf hin, dass sich Japans Wirtschaft allmählich erholt, Abwärtsrisiken aus der Lage im Nahen Osten und der Volatilität der Finanzmärkte aber weiterhin Vorsicht geboten erscheinen lassen.

Sojamilch wächst, Miso schrumpft absichtlich

Das Geschäft Sojamilch & Getränke — 88% des Gruppenumsatzes — wuchs um 4,5% auf ¥21.524 Mio. Darin stieg Sojamilch um 4,7% auf ¥18.946 Mio. dank stabiler Nachfrage nach unbehandelter Sojamilch und Exporten, während Getränke um 3,1% auf ¥2.578 Mio. zulegten, angeführt von Mandeldrinks. Marusan-Ai beschreibt den Sojamilchmarkt als solide voranschreitend, da wachsendes Gesundheitsbewusstsein und breiteres Interesse an pflanzlichen Lebensmitteln Wiederkäufe und eine breitere Verwendung beim Kochen fördern. Das Miso-Geschäft fiel um 48,5% auf ¥932 Mio. — kein Nachfrageproblem, sondern eine bewusste Portfolioentscheidung: Seit März 2025 hat die Gruppe das Misogeschäft in Tochtergesellschaften gebündelt und seither die Artikelzahl reduziert und eine ertragsorientierte Vertriebsstrategie verfolgt. Der Misomarkt selbst sei, so das Unternehmen, in seiner Größe stabil, auch wenn die Mengen sinken. Sonstige Lebensmittel legten um 0,5% auf ¥2.076 Mio. zu, getragen von der Soja-Joghurt-Reihe "Tonyu Gurt"; Lizenz- oder Beratungserträge fielen in dieser Periode nicht an, gegenüber ¥0 Mio. im Vorjahr.

Die Bilanz wird in Kapazität investiert

Die Bilanzsumme stieg um ¥2.333 Mio. auf ¥29.355 Mio., und nahezu alles davon steckt im Anlagevermögen, das um ¥2.342 Mio. auf ¥15.560 Mio. wuchs — getrieben von einem Anstieg der Anlagen im Bau um ¥1.433 Mio. Das Umlaufvermögen war mit ¥13.795 Mio. unverändert (minus ¥9 Mio.), mit Vorräten plus ¥268 Mio. und Barmitteln plus ¥126 Mio. gegenüber einem Rückgang der Forderungen um ¥601 Mio. Diese Investitionen werden über Fremdkapital finanziert: Die kurzfristigen Verbindlichkeiten stiegen um ¥922 Mio. auf ¥13.256 Mio. durch einen Anstieg der kurzfristigen Kredite um ¥1.100 Mio., die langfristigen um ¥740 Mio. auf ¥8.410 Mio. durch ein Plus von ¥772 Mio. bei langfristigen Krediten; die Verbindlichkeiten summieren sich auf ¥21.667 Mio. Das Nettovermögen verbesserte sich um ¥670 Mio. auf ¥7.688 Mio. dank ¥580 Mio. höherer Gewinnrücklagen, womit die Eigenkapitalquote bei lediglich 26,2% liegt, marginal über 26,0% — ein deutlich stärker verschuldetes Profil als im Großteil der japanischen Nahrungsmittelbranche.

Prognose bestätigt; bei der Dividende dreht die Geschichte

Marusan-Ai änderte die am 1. Mai 2026 veröffentlichte Jahresprognose nicht: Umsatz von ¥32.886 Mio. (unverändert), Betriebsgewinn von ¥893 Mio. (+4,2%), ordentlicher Gewinn von ¥973 Mio. (+13,5%) und den Eigentümern zurechenbarer Gewinn von ¥817 Mio. (+14,7%) bei einem EPS von ¥356,03. Mit ¥692 Mio. nach neun Monaten braucht das Unternehmen im Schlussquartal nur ¥125 Mio., um das Nettogewinnziel zu erreichen. Die Dividende wird jedoch für das GJ 9/2026 mit ¥30,00 je Aktie prognostiziert, gegenüber ¥50,00 für das GJ 9/2025 — eine Kürzung um 40% —, wobei die Prognose gegenüber der vorherigen Mitteilung unverändert ist. Zusammen mit den ¥1,9 Mrd. neuer Kredite und den Werksinvestitionen in Anlagen im Bau ergibt sich das Bild eines Unternehmens, das Kapazität für Sojamilchwachstum vor Aktionärsrenditen finanziert. Marusan-Ai wendet für Quartalsabschlüsse zulässige Sonderregelungen an; Änderungen von Bilanzierungsmethoden oder Schätzungen gab es nicht. Die ausgegebenen Aktien blieben mit 2.296.176 unverändert.

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