Oji Holdings dreht im Q1 dank Währungsgewinnen in den Gewinn – Druckpapierverluste weiten sich aus

Die Wende ist eine Währungs-, keine Betriebsgeschichte

Die Oji Holdings Corporation (TSE: 3861), Japans größter Papier- und Verpackungskonzern, veröffentlichte am 5. August 2026 den Konzernabschluss für die drei Monate bis zum 30. Juni 2026 nach japanischer Rechnungslegung. Der Umsatz stieg um 2,4% auf 468.508 Mio. Yen und das operative Ergebnis um 4,8% auf 3.881 Mio. Yen, womit die operative Marge dünne 0,8% beträgt. Unterhalb der operativen Linie ändert sich das Bild: Das ordentliche Ergebnis drehte auf einen Gewinn von 5.629 Mio. Yen nach einem Verlust von 3.554 Mio. Yen und der Nettogewinn auf 3.162 Mio. Yen nach einem Verlust von 5.157 Mio. Yen, bei einem Ergebnis je Aktie von 3,68 Yen gegenüber einem Verlust von 5,57 Yen.

Das Unternehmen benennt die Ursache ausdrücklich. Das ordentliche Ergebnis verbesserte sich durch Währungsgewinne aus der Neubewertung von Forderungen und Verbindlichkeiten in Fremdwährung. Das ist ein Umrechnungseffekt in der Bilanz, keine Veränderung des Geschäfts, und sollte von den 178 Mio. Yen echter operativer Verbesserung getrennt werden, die das Quartal lieferte.

Das Umsatzwachstum stammt aus drei genannten Quellen: Preisanpassungen im inländischen Wellpappenrohpapiergeschäft, dem Beitrag der im Vorjahr erworbenen AustroCel Hallein und einem schwächeren Yen bei der Umrechnung ausländischer Tochtergesellschaften. Regional lag der Inlandsumsatz bei 276,3 Mrd. Yen gegenüber 262,8 Mrd. Yen und der Auslandsumsatz bei 192,2 Mrd. Yen gegenüber 194,6 Mrd. Yen; das operative Inlandsergebnis betrug 4,8 Mrd. Yen nach 4,2 Mrd. Yen, während das Auslandsgeschäft mit 0,9 Mrd. Yen im Verlust blieb, nach 0,5 Mrd. Yen im Vorjahr.

Zwei Segmente stark im Plus, das Druckpapier vertieft seinen Verlust

Haushalts- und Industriematerialien, das größte Segment, steigerte den Außenumsatz um 3,4% auf 219.174 Mio. Yen, während der Gewinn von 228 Mio. Yen auf 5.831 Mio. Yen sprang – die Wellpappen-Preisanpassungen auf einer nahezu bei null liegenden Basis. Funktionsmaterialien steigerte den Umsatz um 2,1% auf 55.242 Mio. Yen und den Gewinn um 41,8% auf 4.021 Mio. Yen.

Dem stehen Forstressourcen und Umwelt gegenüber, mit 1,7% mehr Umsatz auf 85.952 Mio. Yen, aber 32,4% weniger Gewinn auf 1.595 Mio. Yen, sowie Druck- und Kommunikationsmedien, das auf beiden Linien verlor: Umsatz 10,7% niedriger auf 47.946 Mio. Yen und ein Segmentverlust, der sich von 254 Mio. Yen auf 3.303 Mio. Yen ausweitete. Das ist ein struktureller Rückgang, den der Konzern eher steuert als umkehrt: Er schloss im Juni 2026 das Kartonverarbeitungswerk der Tochter Oji Fibre Solutions, nachdem er im Vorjahr aus dem Wellpappenrohpapiergeschäft ausgestiegen war und sein australisches Verpackungsgeschäft verkauft hatte.

Hundert Millionen Aktien eingezogen – und eine Prognose, die man genau lesen muss

Die Bilanzsumme stieg um 1,5% seit dem März-Jahresende auf 2.727.262 Mio. Yen, während das Nettovermögen um 1,5% auf 1.119.876 Mio. Yen fiel, womit die Eigenkapitalquote von 41,0% auf 39,8% sank. Dahinter steht eine Kapitalmaßnahme: Das Unternehmen zog 100 Millionen eigene Aktien ein und senkte damit die ausgegebenen Aktien von 1.014,4 Mio. auf 914,4 Mio. und die eigenen Aktien von 137,7 Mio. auf 65,1 Mio. Der Buchwert je Aktie stieg dennoch, auf 1.276,80 Yen von 1.257,44 Yen.

Die Prognose bleibt unverändert: ein Umsatz von 1.940.000 Mio. Yen (+4,2%), ein operatives Ergebnis von 60.000 Mio. Yen (+73,5%), ein ordentliches Ergebnis von 45.000 Mio. Yen (+11,0%) und ein Nettogewinn von 35.000 Mio. Yen (−37,0%), bei einem Ergebnis je Aktie von 38,47 Yen. Die Kombination ist ungewöhnlich und sei klar benannt: Für das operative Ergebnis wird ein kräftiger Anstieg angesetzt, für den Nettogewinn ein Rückgang um mehr als ein Drittel – das deutet auf Vorjahresposten unterhalb der operativen Linie hin, nicht auf das laufende Geschäft. Das Quartal lieferte erst 6,5% dieses Jahresziels beim operativen Ergebnis, wobei das erste Quartal saisonal das schwächste des Konzerns ist. Längerfristig zielt der Mittelfristplan 2027 auf 120 Mrd. Yen operatives Ergebnis, 80 Mrd. Yen Nettogewinn und 8% Eigenkapitalrendite bis zum Geschäftsjahr 2027. Die Jahresdividende bleibt bei 36,00 Yen, aufgeteilt in 18,00 Yen Zwischen- und 18,00 Yen Schlussdividende.

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