Euglena erzielt erstes Halbjahresergebnis im Plus seit neun Jahren: Gesundheitsgeschäft hebt Umsatz um 8% und ordentliches Ergebnis um 46%

Die euglena Co., Ltd. (TSE: 2931), das in Tokio ansässige Mikroalgen-Unternehmen unter Präsident Mitsuru Izumo sowie Co-CEO und CFO Tomohiro Wakahara, legte ihre konsolidierten Halbjahreszahlen für die sechs Monate vom 1. Januar bis 30. Juni 2026 nach japanischer Rechnungslegung (J-GAAP) vor. Der Umsatz stieg um 8,0% auf ¥26.507 Mio., das bereinigte EBITDA um 8,5% auf ¥3.804 Mio., der Betriebsgewinn um 14,3% auf ¥1.871 Mio. und das ordentliche Ergebnis um 45,8% auf ¥1.709 Mio. Der den Eigentümern der Muttergesellschaft zurechenbare Nettogewinn belief sich auf ¥73 Mio. nach einem Verlust von ¥559 Mio. im Vorjahreszeitraum, und das unverwässerte Ergebnis je Aktie lag bei ¥0,53 nach einem Verlust je Aktie von ¥4,10.

Das erste Halbjahr in den schwarzen Zahlen seit neun Geschäftsjahren

Die ¥73 Mio. sind absolut betrachtet bescheiden, bilden aber die Schlagzeile der Veröffentlichung: Es ist das erste positive erste Halbjahr von euglena seit neun Geschäftsjahren — das erste seit dem im September 2017 beendeten Halbjahr. Das Management wertet das Ergebnis als Beleg dafür, dass die seit dem FY12/2024 verfolgte Mittelfristpolitik der "Umstellung auf eine profitable Struktur" greift. Das Gesamtergebnis drehte auf ¥1.189 Mio. von minus ¥507 Mio., und erstmals seit Jahren wurde mit ¥0,52 wieder ein verwässertes Ergebnis je Aktie ausgewiesen, da der Vorjahreszeitraum defizitär war.

Die Verbesserung speiste sich aus mehreren Quellen zugleich. Die Umsätze im Gesundheitsgeschäft wuchsen; die Bruttomarge verbesserte sich durch die Preisanpassungen bei Kernprodukten im Vorjahr und durch Produktivitätsmaßnahmen in den Werken; die Werbeeffizienz zog an; eine konzernweite Kostenrestrukturierung senkte die Quoten für Logistik, Verkaufsförderung und Vertriebsprovisionen; und die Personalkosten sanken nach einem Programm zum freiwilligen Ausscheiden. Unterhalb der operativen Ebene stieg der Zinsaufwand nach der Finanzierung des Vorjahres, doch es wurden Subventionserträge verbucht, während die Währungsverluste und Finanzierungsgebühren des Vorjahres entfielen — weshalb das ordentliche Ergebnis um 45,8% zulegte gegenüber 14,3% auf der operativen Ebene. Auf Nettoebene stiegen die Anteile nicht beherrschender Gesellschafter an der Q'SAI-Gruppe, doch der im Vorjahr für das Programm zum freiwilligen Ausscheiden gebuchte außerordentliche Verlust wiederholte sich nicht. Das bereinigte EBITDA ist eine unternehmenseigene Kennzahl — EBITDA (Betriebsgewinn zuzüglich Firmenwertabschreibung und planmäßiger Abschreibungen) plus Subventionserträge und aktienbasierte Vergütung —, die als Indikator der Cash-Erzeugungskraft unter einer cashflow-orientierten Unternehmensführung veröffentlicht wird.

Der Quartalsverlauf zeigt eher einen sich aufbauenden Schwung als einen Ausreißer. Umsatz, bereinigtes EBITDA und Betriebsgewinn lagen im zweiten Quartal des Vorjahres bei ¥12.618 Mio. / ¥1.961 Mio. / ¥1.018 Mio., im dritten bei ¥12.532 Mio. / ¥1.950 Mio. / ¥982 Mio. und im vierten bei ¥13.283 Mio. / ¥1.480 Mio. / ¥504 Mio. Das erste Quartal dieses Jahres lieferte ¥13.197 Mio. / ¥1.821 Mio. / ¥837 Mio. und das zweite ¥13.310 Mio. / ¥1.982 Mio. / ¥1.033 Mio. — das stärkste Quartal in allen drei Kennzahlen der veröffentlichten Reihe.

Gesundheit: Kanäle, Marken und eine Abschreibungslast von ¥1.261 Mio.

Der Bereich Gesundheit, der mehr als neun Zehntel des Konzernumsatzes stellt, steigerte den Umsatz um 7,3% auf ¥24.319 Mio. und den Segmentgewinn um 10,1% auf ¥3.039 Mio. — nach Verkraftung von ¥1.261 Mio. an Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte und Geschäfts- oder Firmenwerte aus früheren Übernahmen, vor allem der Q'SAI-Gruppe und der Satis-Pharma-Gruppe. Nach Kanälen entfielen ¥17.652 Mio. auf den Direktvertrieb, ¥2.035 Mio. auf den Handel, ¥4.604 Mio. auf OEM, Inhaltsstoffe und Ausland sowie ¥25 Mio. auf Sonstiges.

Die Flaggschiffmarke "Karada ni Euglena" wuchs weiter, angeführt von ihrer familienorientierten Serie, während "Hiza Support Collagen" von Q'SAI sowie "Naisiwa" und "epo" von Epora solide abschnitten. Sowohl die Abonnementkunden des Konzerns als auch die Direktvertriebserlöse legten zu, Q'SAI weitete seine Einzelhandelsdistribution aus, und die Aufträge der Satis-Pharma-Gruppe wuchsen ebenso wie das Mikroalgen-Geschäft mit OEM, Inhaltsstoffen und Auslandskunden. Im Mai 2026 erwarb euglena das Geschäft rund um "Gold Euglena" — den Mikroalgen-Stamm Euglena EOD-1, der als Inhaltsstoff mit Funktionsangabe zur Immunität dient — und verbreiterte damit sein Sortiment mit Funktionsangaben.

Biokraftstoff: eine malaysische Anlage mit Petronas und Enilive und die ersten HVO-Lieferungen

Der Biokraftstoffumsatz sprang um 67,0% auf ¥764 Mio., der Segmentverlust weitete sich jedoch auf ¥160 Mio. von ¥114 Mio. aus: Subventionserträge wurden verbucht, zugleich aber eine Wertberichtigung auf Forderungen aus dem Produkt- und Rohstoffhandel gebildet. Die Bedeutung des Segments liegt vor den Zahlen. Gemeinsam mit Petroliam Nasional Berhad (Petronas) und Enilive S.p.A. errichtet und betreibt euglena in Malaysia eine Biokraftstoffanlage im kommerziellen Maßstab mit einer Rohstoffverarbeitungskapazität von rund 650.000 Tonnen pro Jahr und einer Produktionskapazität von bis zu 12.500 Barrel pro Tag — etwa 725.000 kL im Jahr. Das Gemeinschaftsunternehmen wurde im Dezember 2024 gegründet; euglena hält 15% über ihre ausländische Zweckgesellschaft Euglena Sustainable Investment Limited (ESIL). Die Inbetriebnahme ist bis zur zweiten Jahreshälfte 2028 angestrebt, der Bau verläuft planmäßig.

Auf der Nachfrageseite wurde euglena im März 2025 gemeinsam mit acht Partnern als federführendes Unternehmen für ein Technologieentwicklungsprogramm der Präfekturregierung Tokio für neue Energien ausgewählt. Die HVO-Belieferung begann im April 2026 für Linienbusse von Tokyu Bus und im Juni 2026 für Baumaschinen auf den Baustellen der GREEN×EXPO 2027, der Internationalen Gartenbauausstellung 2027. Zudem entwickelt das Unternehmen eine großtechnische, kostengünstige heterotrophe Tankkultivierung von Mikroalgen zur Gewinnung von Algenöl als Biokraftstoff-Rohstoff und erforscht malaysische Palm-Ernterückstände als kohlenstoffarme Zuckerquelle im Rahmen einer 2025 gewährten Global-South-Subvention des METI.

Das Segment Sonstiges hielt den Umsatz mit ¥1.428 Mio. nahezu stabil (−0,3%) und verringerte seinen Verlust auf ¥202 Mio. von ¥218 Mio. Die Landwirtschaft entwickelte sich gut: Die Verkäufe des mit Mikroalgen angereicherten Düngers von Daikyo Hiryo wuchsen, die Euglena Taketomi Shrimp Farm profitierte von besseren Marktbedingungen, die Dünger- und Futtermittelmarke "Ikimono-tachi ni Euglena" expandierte in den Hobbygartenbau und die regionale Distribution, und der Verkauf von "mit Euglena aufgezogenen" Kuruma-Garnelen von der Insel Taketomi begann. Die Bioinformatik-Erlöse gingen zurück, da die Werbeausgaben gekürzt wurden. Eine Korrektur für Konzernzentrale und nicht zugeordnete Posten von minus ¥805 Mio. überbrückt den Segmentgewinn von insgesamt ¥2.676 Mio. zum ausgewiesenen Betriebsgewinn von ¥1.871 Mio.

Bilanz: Wandelanleihe gewandelt, Darlehen umgegliedert, Eigenkapitalquote auf 47,8%

Die Bilanzsumme sank zum 30. Juni 2026 gegenüber Ende Dezember 2025 um ¥3.059 Mio. auf ¥69.272 Mio. Die sonstigen kurzfristigen Vermögenswerte stiegen um ¥1.393 Mio., die Wertpapiere des Anlagevermögens um ¥570 Mio. und die Vorräte um ¥258 Mio., während die Zahlungsmittel und Einlagen um ¥3.988 Mio., die kundenbezogenen Vermögenswerte um ¥819 Mio. und der Geschäfts- oder Firmenwert um ¥283 Mio. zurückgingen. Die Verbindlichkeiten sanken um ¥6.102 Mio. auf ¥37.703 Mio.: Die kurzfristigen Darlehen stiegen um ¥13.120 Mio. und die langfristigen Darlehen fielen um ¥15.738 Mio. — eine Umgliederung angesichts näher rückender Fälligkeiten, keine neue Kreditaufnahme —, während die Wandelanleihen mit Optionsrechten durch Wandlung in Aktien um ¥2.000 Mio., die Ertragsteuerverbindlichkeiten um ¥592 Mio., die Bonusrückstellung um ¥328 Mio. und die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen um ¥209 Mio. abnahmen.

Das Nettovermögen stieg auf ¥31.569 Mio. von ¥28.526 Mio., begünstigt durch eben jene ¥2.000 Mio. an Wandelanleihen, die in Eigenkapital umgewandelt wurden. Das Eigenkapital erreichte ¥33.115 Mio. nach ¥30.919 Mio., und die Eigenkapitalquote festigte sich auf 47,8% von 42,7% — der kombinierte Effekt einer kleineren Bilanz und einer größeren Eigenkapitalbasis.

Prognose: Umsatz angehoben, Ergebnislinien bewusst gehalten

euglena revidierte ihre Prognose für das FY12/2026 am 7. August 2026 gegenüber dem am 13. Februar 2026 veröffentlichten Plan — allerdings nur in eine Richtung. Die Umsatzprognose wurde um ¥1.000 Mio. bzw. 1,9% auf ¥53.000 Mio. angehoben, ein Plus von 5,2% gegenüber den ¥50.370 Mio. des FY12/2025. Die Prognose für das bereinigte EBITDA blieb bei ¥7.000 Mio. (+0,9%), für den Betriebsgewinn bei ¥3.200 Mio. (+2,5%) und für das ordentliche Ergebnis bei ¥2.800 Mio. (+18,4%).

Die Zurückhaltung ist bewusst gewählt und nicht defensiv. Das erste Halbjahr hatte bereits 51,0% des bisherigen Jahresumsatzplans, 54,3% des bereinigten EBITDA, 58,5% des Betriebsgewinns und 61,0% des ordentlichen Ergebnisses erreicht — ein Tempo, das üblicherweise auch eine Anhebung der Ergebnislinien tragen würde. Stattdessen will das Management ab dem dritten Quartal die Werbung im Gesundheitsgeschäft verstärken und Vorabinvestitionen in Forschung und Entwicklung sowie in die organisatorische Infrastruktur tätigen; zudem verweist es auf die Saisonalität in der Landwirtschaft und ein unsicheres externes Umfeld. Das mittelfristige Ziel bleibt unverändert: ein Umsatz von rund ¥100 Mrd. und ein bereinigtes EBITDA von etwa ¥16 Mrd. im Geschäftsjahr 2030.

Eine Nettogewinnprognose wird nicht abgegeben. Das Unternehmen verzichtet auf eine Zahl, weil Einmaleffekte aus einer Portfolioüberprüfung, der Steueraufwand und die Anteile nicht beherrschender Gesellschafter schwer verlässlich zu schätzen sind — es hält eine Rückkehr in die Gewinnzone im Gesamtjahr jedoch weiterhin für erreichbar, nach einem Nettoverlust von ¥805 Mio. im FY12/2025. Die Dividendenprognose für das FY12/2026 bleibt unverändert bei ¥0,00; die für das FY12/2025 gezahlten ¥2,00 waren eine Sonderdividende zum Jahresende. euglena erklärt, noch keine konkrete Ausschüttungspolitik festlegen zu können, und will eine solche prüfen, sobald sich Ergebnis und Bilanz verbessern.

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