Ein Wertpapierverkauf über 1.059 Mio. Yen, nicht der Thunfisch, trieb den 78-Prozent-Gewinnsprung von Hagoromo Foods

Die Schlusszeile bewegte ein Verkauf, nicht das Geschäft

Die Hagoromo Foods Corporation (TSE: 2831), Herstellerin der Thunfischkonservenmarke "Sea Chicken" sowie von Desserts, Pasta, Fertiggerichten und Heimtiernahrung mit Sitz in Shizuoka, veröffentlichte am 13. August 2026 den Konzernabschluss für die drei Monate bis zum 30. Juni 2026 nach japanischer Rechnungslegung. Der Umsatz stieg um 4,7% auf 19.973 Mio. Yen, doch das operative Ergebnis fiel um 1,5% auf 1.023 Mio. Yen und das ordentliche Ergebnis um 2,0% auf 1.292 Mio. Yen. Der den Eigentümern des Mutterunternehmens zurechenbare Nettogewinn stieg dennoch um 78,2% auf 1.623 Mio. Yen, bei einem Ergebnis je Aktie von 172,53 Yen gegenüber 96,82 Yen.

Dieser gesamte Zuwachs und mehr liegt unterhalb der ordentlichen Linie. Außerordentliche Erträge von 1.078 Mio. Yen – davon 1.059 Mio. Yen Gewinn aus dem Verkauf von Wertpapieren, dazu 8 Mio. Yen aus dem Verkauf von Anlagevermögen und 10 Mio. Yen erhaltene Entschädigungen – hoben das Ergebnis vor Steuern um 79,8% auf 2.370 Mio. Yen. Im Vorjahresquartal wurden praktisch keine außerordentlichen Erträge erfasst. Es handelt sich um einen einmaligen Verkauf, nicht um eine veränderte Ertragskraft: Die Zeile, die das Geschäft beschreibt, ist die operative – und sie ging zurück.

Derselbe Verkauf erklärt, was zunächst wie ein Widerspruch aussieht. Das Gesamtergebnis fiel um 70,4% auf 404 Mio. Yen, obwohl der Nettogewinn um 78,2% stieg, denn der Verkauf der Aktien verschiebt den aufgelaufenen Bewertungsgewinn aus dem sonstigen Ergebnis in die Gewinn- und Verlustrechnung. Die Neubewertungsrücklage für Wertpapiere sank im Quartal um 1.278 Mio. Yen, und die Wertpapiere in der Bilanz gingen um 1.897 Mio. Yen auf 20.977 Mio. Yen zurück. Beide Effekte heben sich fast auf: Die Gewinnrücklagen stiegen um 1.294 Mio. Yen, während die Bewertungsrücklage um 1.278 Mio. Yen fiel, sodass sich das gesamte Nettovermögen trotz 1.623 Mio. Yen ausgewiesenen Gewinns nur um 75 Mio. Yen auf 49.739 Mio. Yen bewegte.

"Sea Chicken" trug den Umsatz; Desserts und Pasta nicht

Der Konzern berichtet ein einziges Segment – Lebensmittel und zugehörige Geschäfte –, weist den Umsatz aber nach Produktgruppen aus, und die Spreizung ist groß. Thunfisch und Verwandtes, 47,9% des Umsatzes, stieg um 7,9% auf 9.575 Mio. Yen: Die Öl-Konserve "Sea Chicken Mild" lief gut, und sowohl der salzfreie "Shio Fushiyou Sea Chicken" als auch die leicht zu öffnende Beutelreihe "Sea Chicken Smile" wuchsen. Fertiggerichte stiegen um 9,5% auf 1.926 Mio. Yen. Dagegen fielen Desserts um 7,3% auf 1.124 Mio. Yen – die Beutelreihe "Asa kara Fruit" wuchs, doch die Dosenvariante und andere Fruchtbeutel blieben schwach – und Pasta und Saucen um 1,9% auf 1.645 Mio. Yen, wobei Makkaroni gut liefen, die gebündelten Spaghetti "Popolo Spa" und die Saucen in Dosen aber schwächelten. Die Haushaltslebensmittel insgesamt stiegen um 5,3% auf 16.104 Mio. Yen, das Großverbrauchergeschäft um 2,0% auf 3.220 Mio. Yen dank der Nachfrage der Convenience-Ketten und Heimtiernahrung und Bio um 4,6% auf 568 Mio. Yen. Die abgesetzten Kartons stiegen um 3,7%, sodass rund ein Punkt des Umsatzplus von 4,7% aus Preis und Mix kam.

Dass die operative Linie dennoch fiel, ist eine Frage der Ausgaben, nicht der Rohmarge. Die Materialaufwandsquote verbesserte sich um 0,2 Punkte auf 78,2% und der Rohertrag stieg um 5,9% auf 4.358 Mio. Yen, doch die Vertriebs- und Verwaltungskosten stiegen um 8,3% auf 3.335 Mio. Yen. Größter Treiber ist die Werbung, plus 60,8% oder 186 Mio. Yen, hinter einer "Sea Chicken"-Kooperation mit einer beliebten Figur, Verbraucherkampagnen und einem Fernsehspot "Sea Chicken Shokudo", der Rezepte mit den Kernprodukten des Hauses vorschlägt. Verpackung, Fracht und Lagerung kamen mit 35 Mio. Yen (+4,1%) hinzu, Löhne und Boni mit 16 Mio. Yen (+3,5%), während Verkaufsanreize um 25 Mio. Yen sanken. Rohstoffe, Verpackungsmaterial und Logistik verteuerten sich sämtlich, und das Unternehmen setzte bei einigen Produkten Preisanpassungen durch. Die Investitionen betrugen 1.121 Mio. Yen (+39,7%) bei Abschreibungen von 329 Mio. Yen; eine Quartals-Kapitalflussrechnung wird nicht aufgestellt.

Eine Bilanz, die sich kaum bewegte, und ein weiter nach unten geführtes Jahr

Die Bilanzsumme stieg um 2.299 Mio. Yen auf 82.692 Mio. Yen. Die Wertpapiere fielen durch den Verkauf um 1.897 Mio. Yen, doch Forderungen aus Lieferungen und Leistungen sowie Vertragsvermögenswerte stiegen um 1.121 Mio. Yen, elektronisch erfasste Forderungen um 1.111 Mio. Yen, Zahlungsmittel und Einlagen um 930 Mio. Yen und Vorräte um 595 Mio. Yen. Die Verbindlichkeiten stiegen um 2.224 Mio. Yen auf 32.952 Mio. Yen: Wechsel und Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen plus 2.170 Mio. Yen und sonstige kurzfristige Verbindlichkeiten plus 2.145 Mio. Yen, dagegen sonstige Verbindlichkeiten minus 1.763 Mio. Yen. Weil beide Bilanzseiten wuchsen, während das Nettovermögen stillstand, sank die Eigenkapitalquote auf 60,2% von 61,8% – noch immer eine ungewöhnlich konservative Kapitalstruktur. Der Buchwert je Aktie lag bei 5.285,52 Yen gegenüber 5.277,52 Yen.

Die Prognose bleibt gegenüber der Bekanntgabe vom 13. Mai 2026 unverändert; das Unternehmen verweist auf die Unsicherheit bei Rohstoff- und Energiepreisen sowie beim Wechselkurs. Für das erste Halbjahr erwartet es einen Umsatz von 39.800 Mio. Yen (+2,3%), ein operatives Ergebnis von 1.700 Mio. Yen (−22,9%), ein ordentliches Ergebnis von 2.200 Mio. Yen (−14,3%) und einen Nettogewinn von 2.200 Mio. Yen (+20,8%), bei einem Ergebnis je Aktie von 233,78 Yen. Für das Gesamtjahr erwartet es einen Umsatz von 77.400 Mio. Yen (+3,1%), ein operatives Ergebnis von 2.800 Mio. Yen (−11,0%), ein ordentliches Ergebnis von 3.400 Mio. Yen (−8,4%) und einen Nettogewinn von 3.000 Mio. Yen (+13,8%), bei einem Ergebnis je Aktie von 318,79 Yen. Man beachte, was die Halbjahreszahl impliziert: 1.700 Mio. Yen für das Halbjahr lassen nach den bereits im ersten Quartal verbuchten 1.023 Mio. Yen noch 677 Mio. Yen für das zweite – ein Drittel weniger als in diesem Quartal. Ein Quartal, das 1,5% des operativen Ergebnisses verlor, steckt damit in einem Jahr, für das ein Minus von 11,0% angesetzt ist, und der Bericht erklärt die Lücke nicht über die Bestätigung der unveränderten Prognose hinaus. Die Jahresdividende wird mit 70,00 Yen geführt, in der Summe unverändert gegenüber GJ3/2026 – doch die Zwischendividende von 35,00 Yen des Vorjahres enthielt eine Jubiläumszahlung von 5,00 Yen, sodass die reguläre Dividende faktisch von 65,00 auf 70,00 Yen steigt.

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