Nomura Research Institute, Ltd. (TSE: 4307), la mayor empresa pure-play de servicios de TI e integración de sistemas de Japón y la columna vertebral tecnológica de la industria de valores japonesa, publicó el 24 de abril de 2026 su informe abreviado consolidado del FY3/2026 (Kessan Tanshin) bajo NIIF. Los ingresos crecieron un 6,5% interanual hasta ¥814.700 millones por la fuerte demanda doméstica de proyectos de transformación digital, pero el beneficio operativo reportado cayó un 56,8% hasta ¥58.300 millones, el beneficio antes de impuestos cayó un 56,1% hasta ¥58.900 millones, y el beneficio atribuible a los propietarios de la matriz se desplomó un 83,7% hasta ¥15.300 millones (desde ¥93.800 millones). El BPA básico se situó en ¥26,62, bajando desde ¥163,57. El ROE cayó al 3,5% desde el 22,5% y la ratio de fondos propios se redujo al 45,2% desde el 46,7%. El dramático reseteo de beneficios fue impulsado enteramente por deterioros de fondo de comercio y relacionados en dos adquisiciones extranjeras — NRI Australia Limited y la filial estadounidense de consultoría en la nube Core BTS, Inc.
Ingresos +6,5% pero beneficio operativo −57% por deterioros extranjeros de ¥97.000 millones
Las dos cifras cuentan una sola historia. En el negocio doméstico central, la demanda de inversión en TI — especialmente DX (transformación digital) y cambio de modelo de negocio habilitado por IA — se mantuvo boyante, impulsando el crecimiento del top-line en cada segmento reportable. El coste de ventas creció sólo un 5,1% hasta ¥514.600 millones frente a la ganancia del 6,5% en ingresos, por lo que el beneficio bruto creció un 9,0% hasta ¥300.200 millones y los SG&A se contuvieron a un aumento del 1,1% en ¥145.600 millones. Sobre una base previa a deterioros, ese apalancamiento operativo funcionó exactamente como se planeó. Pero NRI reconoció entonces ¥97.000 millones en pérdidas por deterioro de activos no financieros — ¥77.000 millones en NRI Australia Limited (la rama de consultoría y servicios gestionados adquirida e integrada más recientemente con SQA Holdco / Planit Test Management Solutions) y ¥19.900 millones en la filial estadounidense de consultoría en la nube Core BTS, Inc. — tras revisar los planes de negocio para ambas unidades en relación con el nuevo «Plan a Medio Plazo del Grupo NRI (2026-2028)». Combinados con cargos menores, los deterioros engulleron las ganancias subyacentes y empujaron el beneficio operativo reportado hasta ¥58.300 millones, un margen de apenas 7,2% frente al 17,6% un año antes. El «beneficio empresarial» subyacente — la propia medida no-NIIF de NRI que excluye los deterioros extraordinarios — subió un 16,3% hasta ¥156.700 millones, con un margen del 19,2%, indicando que la franquicia recurrente en realidad creció más rápido que los ingresos.
Beneficio neto −84% hasta ¥15.000 millones; el BPA cae a ¥26,62
Por debajo de la línea operativa el panorama empeoró ligeramente vía impuestos: el beneficio antes de impuestos fue de ¥58.900 millones (−56,1%), pero el beneficio del ejercicio cayó un 83,3% hasta ¥15.800 millones. La asimetría refleja el hecho de que los deterioros de fondo de comercio en filiales extranjeras generalmente no son deducibles fiscalmente, por lo que la tasa impositiva efectiva se disparó. El beneficio atribuible a los propietarios de la matriz se situó en ¥15.300 millones, el BPA básico en ¥26,62 (frente a ¥163,57), y el ROE se desplomó al 3,5% desde el 22,5%. Los datos por segmentos subrayan la fuente: el segmento de Industrial IT Solutions, que carga con el fondo de comercio de NRI Australia y Core BTS, viró a una pérdida operativa de ¥74.600 millones desde un beneficio de ¥24.300 millones, mientras que los otros tres segmentos reportables se expandieron todos. El beneficio de Consultoría subió un 4,5% hasta ¥19.200 millones, el beneficio de Financial IT Solutions subió un 20,6% hasta ¥74.300 millones sobre una ganancia del 8,7% en ingresos, y el beneficio de IT Platform Services subió un 27,1% hasta ¥38.600 millones por la reversión del cargo por enajenación de centro de datos del año anterior.
El flujo de caja operativo se fortalece un 13,4% hasta ¥147.600 millones — los cargos no son de caja
El estado de flujos de caja confirma lo que los datos por segmentos implican: los deterioros no son de caja y el negocio subyacente está funcionando bien. El flujo de caja operativo creció un 13,4% hasta ¥147.600 millones (desde ¥130.200 millones), un nivel récord para NRI, con el giro impulsado por un mayor beneficio operativo previo a deterioros y una salida de capital circulante más pequeña. El flujo de caja de inversión consumió ¥97.000 millones (frente a ¥47.600 millones un año antes), reflejando mayor capex en el desarrollo de la plataforma de utilidades compartidas y colocaciones en depósitos a plazo. El flujo de caja de financiación consumió ¥90.800 millones, ligeramente superior a los ¥87.300 millones del año pasado, dominado por la amortización de ¥42.900 millones de préstamos a largo plazo. El efectivo y equivalentes cerró en ¥132.600 millones, bajando ¥36.000 millones respecto al año anterior. La ratio D/E neta mejoró fuertemente hasta 0,05x desde 0,17x al caer la deuda con interés un 16,8% hasta ¥205.000 millones — dejando a NRI con un balance notablemente más limpio al entrar en el nuevo plan a medio plazo.
Dividendo elevado a ¥77 — el consejo señala confianza en beneficios normalizados
A pesar del colapso del beneficio del titular — que mecánicamente empujó la ratio de pay-out consolidada al 289,9% — el consejo aún elevó el dividendo anual a ¥77,00 por acción (¥35 interino + ¥42 final, frente a ¥63 el año pasado). La dirección justificó explícitamente el aumento señalando que los deterioros «no tienen impacto directo en el flujo de caja» y que el negocio doméstico está funcionando bien. Para el FY3/2027, la compañía guía un nuevo aumento hasta ¥84,00 por acción (¥42 + ¥42) para una ratio de pay-out normalizada del 40,5% — el referente objetivo de larga data de la política de retorno de capital de NRI. El mismo día, el consejo aprobó por separado una gran recompra: hasta 21,0 millones de acciones (3,66% del capital emitido excluyendo autocartera) por hasta ¥70.000 millones, a ejecutar mediante compras en mercado entre el 15 de mayo de 2026 y el 31 de agosto de 2026 como parte del nuevo marco de capital con objetivo de ROE-25%.
Guía FY27: ¥119.000 millones de beneficio neto (+680%), BPA ¥207 — retorno completo a la tendencia
Para el FY3/2027, NRI prevé ingresos de ¥850.000 millones (+4,3%), beneficio operativo de ¥175.000 millones (+200,3%), beneficio antes de impuestos de ¥177.000 millones (+200,8%), y beneficio neto atribuible a los propietarios de ¥119.000 millones (+679,9%), para un BPA básico de ¥207,17. La guía confirma que el resultado reportado del FY26 fue un reseteo contable único y no un deterioro del negocio subyacente: con las depreciaciones de fondo de comercio absorbidas, el beneficio se normaliza muy por encima del récord del FY3/2025 de ¥93.800 millones. La compañía también dio a conocer objetivos a más largo plazo bajo su nuevo «Plan a Medio Plazo del Grupo NRI (2026-2028)» — ingresos de ¥950.000 millones, beneficio operativo de ¥200.000 millones (margen 21,1%), y un ROE de alrededor del 25% para el FY3/2029. Por segmento, los planes de ingresos del FY27 contemplan que Financial IT Solutions alcance ¥465.000 millones (+2,1%), Industrial IT Solutions ¥230.000 millones (+6,7%), IT Platform Services ¥82.000 millones (+6,4%), y Consultoría ¥70.000 millones (+10,1%).
| Métrica | FY3/2026 | FY3/2025 | Var. interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos (¥ mil millones) | 814,7 | 764,8 | +6,5% |
| Beneficio operativo (¥ mil millones) | 58,3 | 134,9 | −56,8% |
| Beneficio empresarial ex-deterioros (¥ mil millones) | 156,7 | 134,7 | +16,3% |
| Beneficio antes de impuestos (¥ mil millones) | 58,9 | 134,2 | −56,1% |
| Beneficio atrib. a propietarios (¥ mil millones) | 15,3 | 93,8 | −83,7% |
| BPA básico (¥) | 26,62 | 163,57 | −83,7% |
| ROE | 3,5% | 22,5% | −19,0pp |
| Flujo de caja operativo (¥ mil millones) | 147,6 | 130,2 | +13,4% |
| Dividendo anual (¥) | 77,00 | 63,00 | +22,2% |
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