Obayashi Corporation (TSE: 1802), una de las «cinco grandes» contratistas generales de Japón, publicó sus resultados consolidados del ejercicio completo cerrado el 31 de marzo de 2026 (FY3/2026) bajo normativa contable japonesa (J-GAAP). Los ingresos se mantuvieron prácticamente planos en ¥2.586.258 millones (-0,2%), pero el beneficio operativo subió un 36,6% hasta ¥194.678 millones desde ¥142.469 millones al recuperarse los márgenes de construcción. El beneficio ordinario creció un 34,1% hasta ¥204.195 millones, y el beneficio neto atribuible a los propietarios de la matriz escaló un 19,5% hasta ¥173.759 millones desde ¥145.355 millones. El BPA básico subió a ¥249,42 desde ¥202,91, el margen operativo alcanzó el 7,5% y el ROE mejoró al 14,4% desde el 12,6%.
Los márgenes se recuperan aun con ingresos planos
La historia del año fue la rentabilidad, no el crecimiento de los ingresos. Los ingresos apenas variaron respecto a los ¥2.590.765 millones del año anterior, pero el beneficio operativo se disparó más de un tercio. La recuperación de los márgenes de construcción —tras un periodo en el que las contratistas japonesas absorbieron costes de materiales y mano de obra notablemente más altos en contratos heredados a precio fijo— se trasladó directamente al resultado final. El resultado integral, impulsado por partidas de valoración y cambiarias, se más que duplicó hasta ¥222.645 millones (+131,9%).
El crecimiento del beneficio supera al de los ingresos
Con ingresos planos, el salto del 36,6% en el beneficio operativo y el alza del 34,1% en el ordinario reflejan una mejora estructural de la economía de los proyectos, no el volumen. El beneficio neto atribuible a los propietarios creció un 19,5% más moderado —por debajo del operativo, ya que el año anterior tenía una posición fiscal y no operativa relativamente favorable—, pero aun así elevó el BPA básico un 22,9% hasta ¥249,42, ayudado por un menor número de acciones. La combinación llevó el ROE al 14,4%, un nivel que supera holgadamente el coste del capital habitualmente asumido para las contratistas japonesas.
Balance y flujo de caja
Los activos totales se situaron en ¥3.143.449 millones y los activos netos en ¥1.316.466 millones, lo que da un ratio de fondos propios del 40,0%. El patrimonio de los propietarios fue de ¥1.258.424 millones y el valor en libros por acción alcanzó ¥1.830,64. El flujo de caja operativo fue sólido, de ¥252.920 millones, superando holgadamente el beneficio neto declarado, y el efectivo y equivalentes al cierre del periodo se situaron en ¥416.028 millones, un robusto colchón de liquidez para una contratista intensiva en capital.
Dividendo elevado a ¥88; recorte del número de acciones
Reflejando el mejor año, Obayashi elevó su dividendo anual a ¥88,00 por acción (¥41 interino + ¥47 final) desde ¥81,00, para una tasa de reparto del 35,3%. La compañía también redujo su número de acciones a 691,8 millones desde 721,5 millones, reflejando recompras y amortización, una clara señal de disciplina en la remuneración al accionista junto con el incremento del dividendo. Para el FY3/2027, la dirección ya ha guiado una nueva subida del dividendo hasta ¥94,00 (¥47 interino + ¥47 final).
Guía del FY27: más ingresos, menos beneficio
Pese al sólido ejercicio, las perspectivas de la dirección para el FY3/2027 son cautas en rentabilidad. Los ingresos se prevén un 13,9% al alza hasta ¥2.945.000 millones, pero el beneficio operativo caería un 7,5% hasta ¥180.000 millones, el ordinario un 10,4% hasta ¥183.000 millones y el beneficio neto atribuible a los propietarios un 9,6% hasta ¥157.000 millones, con un BPA de ¥228,39. La guía implica que la excepcional recuperación de márgenes registrada en el FY3/2026 se normaliza algo aun cuando la compañía ejecuta una cartera de pedidos mayor, un recordatorio de que los márgenes de las contratistas siguen siendo sensibles a la combinación de proyectos y los costes de insumos.
| Métrica | FY3/2026 | FY3/2025 | Var. interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos (¥M) | 2.586.258 | 2.590.765 | -0,2% |
| Beneficio operativo (¥M) | 194.678 | 142.469 | +36,6% |
| Beneficio ordinario (¥M) | 204.195 | 152.236 | +34,1% |
| Beneficio neto atrib. propietarios (¥M) | 173.759 | 145.355 | +19,5% |
| BPA básico (¥) | 249,42 | 202,91 | +22,9% |
| ROE | 14,4% | 12,6% | +1,8pp |
| Dividendo anual (¥) | 88,00 | 81,00 | +8,6% |
| Guía beneficio neto FY27 (¥M) | 157.000 | — | -9,6% |
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