Nippon Steel Corporation (ticker 5401), la mayor siderúrgica integrada de Japón, publicó los resultados consolidados del ejercicio fiscal 2025 (cerrado el 31 de marzo de 2026) bajo NIIF. El ejercicio estuvo marcado por la culminación de la adquisición de U.S. Steel en un contexto de sobrecapacidad china, débil demanda base fuera de los nichos de IA/energía/defensa y un endurecimiento de las medidas globales de protección comercial.
Los ingresos consolidados aumentaron un 15,7% interanual hasta ¥10.063.200 millones, reflejando la primera consolidación de U.S. Steel. La rentabilidad, sin embargo, cayó con fuerza en toda la cuenta de resultados: el beneficio del negocio descendió un 24,8% hasta ¥514.100 millones, el beneficio operativo retrocedió un 55,7% hasta ¥242.900 millones (lastrado por ¥271.200 millones en pérdidas de reestructuración del negocio), el beneficio antes de impuestos cayó un 67,0% hasta ¥172.800 millones, y el beneficio neto atribuible a los propietarios de la matriz se desplomó un 95,1% hasta ¥17.200 millones. El BPA básico fue de ¥3,28 (tras el split 5 a 1 efectivo desde el 1 de octubre de 2025), frente a ¥70,18 anterior. El ROE bajó al 0,3% desde el 6,9%. El EBITDA alcanzó los ¥1.088.000 millones.
El acuerdo de U.S. Steel: ¥2,06 billones en efectivo y ¥140.000 millones de fondo de comercio
La adquisición de U.S. Steel se cerró el 18 de junio de 2025 por una contraprestación total en efectivo de ¥2.062.500 millones, generando un fondo de comercio de ¥140.400 millones y aportando ¥1.933.100 millones de ingresos y ¥21.200 millones de beneficio neto desde la fecha de adquisición. Las pérdidas de reestructuración relacionadas con la desinversión de la JV AM/NS Calvert (aproximadamente ¥232.100 millones) y la venta de la participación en Usiminas (aproximadamente ¥17.600 millones) impulsaron la partida de deterioros.
Los activos totales se ampliaron hasta ¥14.660.600 millones (desde ¥10.942.500 millones). La deuda con coste pasó a ¥5.174.200 millones desde ¥2.507.400 millones, financiada con un préstamo subordinado a plazo comprometido de ¥500.000 millones, bonos convertibles por ¥600.000 millones y una línea sindicada de JBIC de aproximadamente ¥900.000 millones. El ratio D/E alcanzó las 0,94 veces (0,71 veces ajustado por capital subordinado). El flujo de caja operativo fue de ¥716.900 millones; el flujo de caja libre fue negativo en ¥2.120.200 millones tras el desembolso de la adquisición.
Divergencia por segmentos: IA/semiconductores impulsan Química y Sistemas
El segmento de Acerías generó ingresos de ¥9.221.700 millones con un beneficio del negocio de ¥439.900 millones, en fuerte descenso desde ¥621.000 millones por menores márgenes domésticos, menores volúmenes y la modesta contribución a corto plazo de U.S. Steel. Ingeniería aportó ¥394.400 millones en ingresos y ¥23.100 millones en beneficio del negocio (frente a ¥14.600 millones). Química y Materiales y Soluciones de Sistemas mejoraron ambos, apoyados por la demanda vinculada a la IA de resinas funcionales, materiales para semiconductores y el avance del plan a medio plazo 2025-2027.
Previsión FY26: fuerte recuperación y suelo de dividendo en ¥24
Para el ejercicio fiscal 2026 (cierre en marzo de 2027), la guía —con hipótesis previas al conflicto en Oriente Próximo— proyecta ingresos de ¥11.000.000 millones (+9,3%), beneficio del negocio de ¥530.000 millones (+3,1%), beneficio subyacente del negocio de al menos ¥700.000 millones, y beneficio atribuible a los propietarios de la matriz de ¥220.000 millones con un BPA de ¥42,00. Se espera que U.S. Steel aporte al menos ¥100.000 millones en beneficio subyacente del negocio. La previsión de dividendo es de ¥24 por acción (¥12 interino, ¥12 final), reflejando el suelo introducido bajo el plan a medio plazo 2030, que apunta a un beneficio subyacente del negocio superior a ¥1 billón y una capacidad mundial de acero bruto por encima de 100 millones de toneladas. Las iniciativas estratégicas incluyen el tren de laminación en caliente de Nagoya Works (puesta en marcha comercial en agosto de 2026), la conversión a horno eléctrico en Yawata, la ampliación de AM/NS India Hazira, la planta de DRI Big River en EE. UU. y la propiedad directa de Nippon Steel Slovakia y Ovako.
| Métrica | FY2025 | FY2024 | Var. interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos (¥ miles de millones) | 10,063.2 | 8,695.5 | +15,7% |
| Beneficio del negocio (¥ miles de millones) | 514.1 | 683.2 | -24,8% |
| Beneficio operativo (¥ miles de millones) | 242.9 | 548.2 | -55,7% |
| Beneficio neto atrib. a propietarios (¥ miles de millones) | 17.2 | 350.2 | -95,1% |
| BPA básico (¥, post-split) | 3.28 | 70.18 | -95,3% |
| ROE | 0.3% | 6.9% | -6,6pp |
| Activos totales (¥ miles de millones) | 14,660.6 | 10,942.5 | +34,0% |
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