Tokio Marine Holdings, Inc. (TSE: 8766), el mayor grupo asegurador no de vida de Japón por capitalización bursátil, publicó el 20 de mayo de 2026 su informe abreviado consolidado del FY3/2026 (Kessan Tanshin) bajo PCGA japonés. En el ejercicio, los ingresos ordinarios (keijo shueki) crecieron un 5,1% interanual hasta ¥8.872,2 mil millones, apoyados por ingresos por suscripción de ¥6.527,9 mil millones (primas netas suscritas de ¥5.566,3 mil millones, +4,9%) e ingresos de inversión de ¥1.984,5 mil millones. El beneficio ordinario, sin embargo, cayó un 7,6% hasta ¥1.348,6 mil millones, y el beneficio atribuible a los propietarios bajó un 7,1% hasta ¥980.400 millones (frente a ¥1.055,2 mil millones). El BPA básico se situó en ¥515,55, bajando desde ¥542,16. El ROE fue del 18,7% (frente al 20,6%), y el margen de beneficio ordinario sobre ingresos ordinarios fue del 15,2%. El resultado global se recuperó hasta ¥962.100 millones desde ¥449.400 millones al normalizarse las plusvalías no realizadas y los movimientos de conversión cambiaria.
Visión por segmentos: el internacional salva el año
Por segmentos, el negocio no de vida nacional registró ingresos ordinarios de ¥3.790,2 mil millones (-¥96.200 millones) y un beneficio ordinario de ¥744.400 millones (-¥148.800 millones), reflejando mayores siniestros y ratios de coste elevados. El negocio de vida nacional reportó ingresos ordinarios de ¥796.100 millones (+¥156.700 millones), pero el beneficio ordinario cayó con fuerza hasta ¥23.600 millones (-¥46.500 millones). El negocio de seguros internacionales — el motor de crecimiento del grupo — generó ingresos ordinarios de ¥4.599,8 mil millones (+¥290.000 millones) y un beneficio ordinario de ¥559.000 millones (+¥70.500 millones), apoyado tanto por operaciones en Norteamérica como en otras geografías. Soluciones y Otros Negocios (renombrado este periodo desde «Financiero y Otros Negocios») contribuyó ¥21.400 millones al beneficio de segmento. El crecimiento de primas netas suscritas estuvo liderado por las líneas de incendio (+4,2%), marítimo (+7,3%) y auto (+7,5%).
Por qué cayó el beneficio neto: menores plusvalías realizadas, mayores costes crediticios
La caída interanual del beneficio se debió a menores plusvalías por venta de valores (¥713.200 millones frente a ¥842.200 millones), mayores pérdidas por venta de valores (¥471.800 millones frente a ¥295.100 millones), mayores deterioros de valores de ¥13.200 millones (frente a ¥1.100 millones), y un aumento del 17,8% en gastos operativos, generales y administrativos hasta ¥1.650,6 mil millones. Las partidas especiales incluyeron deterioros de ¥4.000 millones, una transferencia de ¥8.900 millones a la reserva por fluctuación de precios, y pérdidas por disposición de activos fijos de ¥5.800 millones. Las plusvalías especiales de ¥7.900 millones procedieron de plusvalías por disposición de activos fijos, sin reconocimiento de fondo de comercio negativo este año (frente a ¥3.300 millones el año anterior).
M&A estratégico: Ignyte y Agrihedge añaden ¥253.000 millones en especialidades en EE. UU.
Dos adquisiciones reconfiguraron la plataforma de especialidades en EE. UU. En octubre de 2025, el grupo adquirió el 100% de Riser Topco III, LLC y tres afiliadas (Ignyte Insurance) a través de Philadelphia Insurance por ¥102.800 millones, generando ¥52.600 millones de fondo de comercio más ¥42.400 millones de intangibles (red de distribución y marcas, amortización a 20 años), apuntando al mercado estadounidense de seguros de automóviles clásicos. En enero de 2026, el grupo adquirió Agrihedge, Inc. (CIH), proveedor estadounidense de soluciones de gestión de riesgo de precios agrícolas, por ¥150.000 millones, reconociendo ¥73.100 millones en fondo de comercio y ¥100.100 millones en intangibles (principalmente derechos de renovación de contratos, amortización a 9 años). La operación amplía la franquicia de seguros agrícolas de HCC con capacidades no aseguradoras basadas en comisiones.
Balance, caja y dividendo elevado a ¥218
Los activos totales se situaron en ¥31.961,9 mil millones (+¥724.500 millones), los activos netos alcanzaron ¥5.457,5 mil millones (+¥354.000 millones), y la ratio de fondos propios mejoró al 17,0% desde el 16,3%. El valor contable por acción subió a ¥2.885,44 desde ¥2.640,27. El flujo de caja operativo fue de ¥584.200 millones (bajando desde ¥1.345,0 mil millones, principalmente por pagos fiscales de ¥483.500 millones y movimientos de capital circulante), el flujo de caja por inversión fue positivo en ¥639.700 millones, y las actividades de financiación consumieron ¥624.200 millones (¥251.500 millones de recompras de acciones propias más ¥375.700 millones de pagos de dividendos). El efectivo y equivalentes cerró en ¥2.085,0 mil millones. El dividendo anual se elevó a ¥218,00 por acción (¥105,50 interino + ¥112,50 final), desde ¥172,00 en el FY2025/3, equivalente a una ratio de pay-out consolidada del 42,3%.
Hechos posteriores: alianza Berkshire, colocación de ¥287.000 millones, recompra de ¥200.000 millones
Las acciones posteriores al cierre son inusualmente grandes. El grupo anunció una alianza estratégica integral con National Indemnity Company (filial 100% de Berkshire Hathaway Inc.), incluyendo una inversión estratégica, colaboración en reaseguro, e iniciativas conjuntas de M&A. Una asignación a tercero de 48.207.200 acciones propias se completó el 13 de abril de 2026 a ¥5.962 por acción, recaudando ¥287.400 millones. Para compensar la dilución, el consejo aprobó recompras de hasta ¥287.400 millones (abril-septiembre de 2026); adicionalmente, el 20 de mayo de 2026, el consejo aprobó otra recompra de hasta 130 millones de acciones y ¥200.000 millones, ejecutable del 21 de mayo al 23 de diciembre de 2026.
Guía FY27 bajo NIIF: ¥830.000 millones de beneficio, dividendo de ¥245
Para el FY3/2027, la compañía prevé un beneficio atribuible a los propietarios de ¥830.000 millones, un alza del 56,2% interanual, con un BPA básico de ¥441,83. Importante: la guía del FY27 se presenta bajo NIIF, que el grupo adoptará voluntariamente desde el informe del FY26 para mejorar la comparabilidad internacional — la tasa de crecimiento se calcula contra los resultados FY3/2026 reexpresados a NIIF (no auditados). La guía asume pérdidas netas por catástrofes naturales nacionales de ¥105.000 millones y en el extranjero de ¥95.000 millones, con tipos de mercado, divisa y renta variable ampliamente estables frente al cierre de marzo de 2026. La previsión de dividendo es de ¥245,00 por acción (¥122,50 interino + ¥122,50 final).
| Métrica | FY3/2026 | FY3/2025 | Var. interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos ordinarios (¥ mil millones) | 8.872,2 | 8.440,1 | +5,1% |
| Primas netas suscritas (¥ mil millones) | 5.566,3 | 5.305,4 | +4,9% |
| Beneficio ordinario (¥ mil millones) | 1.348,6 | 1.459,4 | −7,6% |
| Beneficio atrib. a propietarios (¥ mil millones) | 980,4 | 1.055,2 | −7,1% |
| BPA básico (¥) | 515,55 | 542,16 | −4,9% |
| ROE | 18,7% | 20,6% | −1,9pp |
| Activos totales (¥ mil millones) | 31.961,9 | 31.237,4 | +2,3% |
| Ratio de fondos propios | 17,0% | 16,3% | +0,7pp |
| Dividendo anual (¥) | 218,00 | 172,00 | +26,7% |
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