Feed One dispara un 45% su beneficio operativo trimestral hasta 2.140 millones de yenes por la subida del precio de los piensos; mantiene la previsión anual

Feed One Co., Ltd. (TSE: 2060), el mayor productor japonés de piensos compuestos para animales y operador también en ganadería, huevos y productos marinos, publicó sus resultados consolidados del primer trimestre del ejercicio que termina en marzo de 2027 —los tres meses cerrados el 30 de junio de 2026— conforme a las normas contables japonesas. Las ventas netas subieron un 9,0%, hasta 78.443 millones de yenes; el beneficio operativo se disparó un 45,0%, hasta 2.140 millones; el beneficio ordinario avanzó un 26,7%, hasta 2.360 millones, y el beneficio neto atribuible a los propietarios de la dominante creció un 7,6%, hasta 1.761 millones. El beneficio básico por acción fue de 46,03 yenes, frente a 42,85 un año antes. El EBITDA, que el grupo ha adoptado junto con el ROIC como indicador de gestión de referencia, subió un 20,2%, hasta 3.448 millones.

Las revisiones de precios, y no solo el volumen, impulsan la mejora operativa

El salto del beneficio provino de los precios y del control de costes, no únicamente del volumen. El maíz, principal materia prima del grupo, cotizó a la baja durante el trimestre gracias a unas buenas condiciones de siembra y desarrollo del cultivo en Estados Unidos y a las expectativas de una mayor oferta sudamericana, pero el encarecimiento de los fletes marítimos y la persistente debilidad del yen llevaron a Feed One a subir los precios del pienso compuesto para ganado del trimestre abril-junio respecto al anterior. El coste de las ventas aumentó un 8,9%, hasta 69.818 millones de yenes, algo menos que los ingresos, lo que elevó ligeramente el margen bruto del 10,9% al 11,0%. La partida decisiva fueron los gastos generales: los gastos de venta, generales y administrativos crecieron solo un 1,6%, hasta 6.484 millones, frente a un alza de ventas del 9,0%, y ese apalancamiento operativo es lo que convirtió un aumento del beneficio bruto de 764 millones en un incremento del beneficio operativo de 664 millones.

El pienso para ganado sostiene el trimestre; la harina de pescado castiga al pienso acuícola

El pienso para ganado, el negocio principal, elevó sus ventas externas un 4,6%, hasta 59.012 millones de yenes, y el resultado del segmento un 16,6%, hasta 2.702 millones, gracias a mayores volúmenes y a la subida del precio medio. El pienso acuícola fue el motor de crecimiento en la línea de ingresos —las ventas externas se dispararon un 50,1%, hasta 7.818 millones, por unos volúmenes muy superiores—, pero su resultado cayó un 30,4%, hasta 210 millones, por el fuerte encarecimiento de la harina de pescado, su insumo principal. El negocio de alimentación volvió a números negros, con ventas externas al alza del 12,2%, hasta 11.610 millones, y un resultado de segmento de 110 millones frente a unas pérdidas de 14 millones un año antes: la división de huevo se benefició de mayores volúmenes y de unos precios del huevo por debajo del año pasado al aliviarse la escasez derivada de la gripe aviar, mientras que la división cárnica mantuvo un resultado prácticamente plano con los precios de la canal de cerdo elevados tras el descenso de los envíos de porcino provocado por el calor extremo del verano de 2025. El pequeño apartado "Otros" —filiales en el exterior y alquiler inmobiliario— aportó 33 millones, un 92,7% más. Conviene señalar que Feed One concilia el resultado por segmentos con el beneficio ordinario y no con el operativo; unos costes corporativos no asignados de 696 millones, frente a 760 millones, salvan la distancia entre los 3.056 millones del total por segmentos y los 2.360 millones declarados.

Por qué un alza operativa del 45% se quedó en un 7,6% en el resultado final

Cada línea por debajo del beneficio operativo devolvió algo. Los ingresos no operativos cayeron a 302 millones de yenes desde 513 millones, casi por completo porque el resultado por puesta en equivalencia se hundió hasta 51 millones desde 288 millones, mientras que los gastos financieros subieron a 67 millones desde 56 millones: ese solo escalón recortó la tasa de crecimiento del 45,0% al 26,7% en la línea ordinaria. Por debajo, la dirección se invirtió: una plusvalía de 216 millones por la venta de valores de inversión elevó los ingresos extraordinarios a 219 millones desde 91 millones, y las pérdidas extraordinarias se redujeron a 4 millones desde 44 millones, de modo que el beneficio antes de impuestos aumentó un 34,9%, hasta 2.575 millones. Después, los impuestos reajustaron el resultado final. El gasto total por impuesto sobre beneficios se triplicó hasta 795 millones desde 263 millones, una tasa efectiva del 30,9% frente a apenas el 13,8% del año anterior, cuando un crédito por impuestos diferidos de 219 millones favoreció la base de comparación (el de este año fue de solo 56 millones). El beneficio neto atribuible a los propietarios avanzó, por tanto, únicamente un 7,6%, y el resultado global llegó a caer un 6,6%, hasta 1.816 millones, al reducirse el otro resultado global a 37 millones desde 300 millones por el giro de las diferencias de valoración de valores.

Las previsiones se mantienen pese al buen arranque

Feed One dejó la previsión para el conjunto del FY3/2027 exactamente como la publicó el 8 de mayo de 2026: ventas netas de 317.000 millones de yenes (+9,1%), beneficio operativo de 8.500 millones (+5,1%), beneficio ordinario de 8.800 millones (+2,2%), beneficio neto atribuible a los propietarios de 6.500 millones (+1,9%) y un BPA de 169,85 yenes. El primer trimestre ya ha embolsado el 25,2% del objetivo de beneficio operativo y el 27,1% del de beneficio neto mientras hacía crecer el resultado operativo un 45%, de modo que mantener la guía implica nueve meses restantes notablemente más planos. Es coherente con un negocio de piensos cuyos precios de venta se revisan trimestre a trimestre frente a unos costes de grano, flete y divisa que pueden moverse en cualquier dirección, y con la inflación de la harina de pescado que ahora presiona los márgenes del pienso acuícola. El ejercicio 2027 es el último año del "Plan de gestión a medio plazo 2026 — 1st STAGE for NEXT 10 YEARS" del grupo, con el que la dirección está reorientando el modelo desde la expansión por volumen hacia un negocio de mayor valor añadido y basado en soluciones.

Dividendo previsto de 52,00 yenes, con una salvedad conmemorativa

La previsión de dividendo para el FY3/2027 se mantiene sin cambios en 52,00 yenes por acción (26,00 a cuenta y 26,00 complementario), frente a los 45,50 pagados en el FY3/2026. Esa comparación de titular exige cautela: los 21,00 yenes del dividendo a cuenta del ejercicio anterior incluían un dividendo conmemorativo de 5,00 yenes sobre un dividendo ordinario de 16,00, de modo que el reparto ordinario del FY3/2026 fue de 40,50 yenes. En términos ordinarios homogéneos, los 52,00 yenes previstos suponen un aumento del 28,4% y no del 14,3% que sugieren los totales publicados. Frente a un BPA previsto de 169,85 yenes, el payout se sitúa en torno al 30,6%.

Balance estable; sin estado de flujos de efectivo trimestral

El activo total cerró junio en 135.783 millones de yenes, 2.763 millones más que al cierre de marzo, al crecer los efectos y cuentas a cobrar comerciales en 2.437 millones y el efectivo y depósitos en 737 millones, mientras que las materias primas y suministros bajaron 570 millones. El pasivo subió 1.894 millones, hasta 72.529 millones, con las cuentas a pagar comerciales al alza en 2.718 millones y el impuesto sobre beneficios a pagar a la baja en 1.110 millones. El patrimonio neto fue de 63.254 millones, 868 millones más, ya que el beneficio del trimestre de 1.761 millones superó los 942 millones de dividendos pagados; la ratio de fondos propios cedió al 46,1% desde el 46,4% al expandirse el balance. Feed One no elabora un estado de flujos de efectivo consolidado trimestral; la amortización del inmovilizado y del fondo de comercio del trimestre fue de 1.021 millones de yenes, frente a 951 millones un año antes.

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