Itoham Yonekyu Holdings Inc. (TSE: 2296), uno de los mayores productores japoneses de jamones, embutidos, platos preparados y carne fresca, publicó sus resultados consolidados del primer trimestre del ejercicio que finaliza en marzo de 2027 bajo normas contables japonesas (J-GAAP). Los ingresos cayeron un 5,4% hasta ¥281.064 millones, pero el beneficio operativo subió un 0,3% hasta ¥9.144 millones. El beneficio ordinario se mantuvo prácticamente plano en ¥9.154 millones (-0,1%), mientras que el beneficio neto atribuible a los propietarios de la matriz bajó un 3,9% hasta ¥6.129 millones. El BPA básico fue de ¥108,01, frente a ¥112,39; el BPA diluido fue de ¥107,98 frente a ¥112,36.
Por qué cayeron los ingresos: un efecto base, no una demanda más débil
La caída de los ingresos es en gran medida un artificio del periodo de comparación. A partir del primer trimestre del ejercicio anterior, el grupo alineó el cierre contable de la filial consolidada ANZCO Foods y sus filiales con la fecha de cierre consolidada. Como consecuencia, el primer trimestre del año anterior incluyó seis meses de resultados de esas operaciones neozelandesas. Descontando esa ampliación puntual de la base del año anterior, la actividad subyacente fue mucho más estable de lo que sugiere la caída del 5,4% en la cifra de negocio, como confirman los beneficios operativo y ordinario casi planos. El resultado global, sensible a la conversión de divisas de los negocios en el exterior, fue la excepción: cayó un 48,4% hasta ¥3.334 millones desde ¥6.457 millones.
Alimentos Procesados, presionada por los costes de insumos
El segmento de Alimentos Procesados registró unos ingresos de ¥97.610 millones, un 2,6% menos, con un beneficio ordinario en fuerte descenso: un 39,4% hasta ¥1.332 millones. En jamones y embutidos, el grupo se apoyó en la fuerza de marca de sus productos domésticos principales, respaldándolos con publicidad televisiva y trabajando para ampliar cuota de mercado; en platos preparados y cocinados apuntó a gamas ajustadas a unas necesidades de consumo cada vez más diversas. Aun así, los volúmenes de venta bajaron y los ingresos descendieron. Pese a la renovación de la cartera de productos y al trabajo de reducción de costes, el encarecimiento de las materias primas y la logística no pudo absorberse por completo y la rentabilidad del segmento se deterioró notablemente.
Carne: menos ingresos, más beneficio
El segmento de Carne generó unos ingresos de ¥183.449 millones, un 6,8% menos, pero su beneficio ordinario subió un 17,0% hasta ¥8.489 millones. En el mercado doméstico crecieron tanto los ingresos como el beneficio, al mejorar la rentabilidad de la carne de vacuno y de pollo importadas y mantenerse firmes las ventas de pollo nacional. En el exterior, ANZCO Foods vio caer sus ingresos por el efecto base del periodo contable del año anterior antes descrito, pero su beneficio ordinario aumentó gracias a unos precios de venta de vacuno más altos hacia Norteamérica y a la continuada fortaleza de las ventas de cordero hacia Europa y Norteamérica. En todo el grupo, los precios de las materias primas siguieron elevados y los costes unitarios logísticos continuaron subiendo durante el trimestre.
Sobre base reportada antes de eliminaciones, los ingresos totales por segmentos fueron de ¥327.320 millones, incluidas ventas intersegmento de ¥30.589 millones, y el beneficio por segmentos fue de ¥9.496 millones antes de un ajuste de -¥335 millones, del que la amortización del fondo de comercio supuso -¥347 millones. El segmento «Otros» cubre servicios empresariales de nóminas y recursos humanos.
Balance
Los activos totales aumentaron hasta ¥549.189 millones a 30 de junio de 2026 desde ¥524.726 millones tres meses antes. El patrimonio neto bajó ligeramente hasta ¥294.554 millones desde ¥295.509 millones, con unos fondos propios de ¥293.815 millones frente a ¥294.743 millones. Como la base de activos se expandió mientras los fondos propios apenas variaron, el ratio de fondos propios cayó al 53,5% desde el 56,2%, un balance todavía capitalizado con prudencia para los estándares del sector.
El paso de ¥320 a ¥155 en el dividendo no es un recorte
Itoham Yonekyu prevé un dividendo anual del FY3/2027 de ¥155,00 por acción, repartido en ¥75,00 a cuenta y ¥80,00 complementario. Se compara con los ¥320,00 pagados en el FY3/2026, pero el total del año anterior estaba inflado por dividendos conmemorativos. El desglose del FY3/2026 fue un dividendo conmemorativo de ¥85,00 al cierre del primer trimestre, un dividendo ordinario a cuenta de ¥70,00, un dividendo conmemorativo de ¥90,00 al cierre del tercer trimestre y un dividendo ordinario complementario de ¥75,00. Comparando solo los dividendos ordinarios, la compañía pagó ¥145,00 en el FY3/2026 y prevé ¥155,00 para el FY3/2027: un aumento, no una reducción. Bajo el Plan de Gestión a Medio Plazo 2026 el grupo persigue un ratio de dividendo sobre fondos propios (DOE) de al menos el 3,0% sobre dividendos ordinarios, junto a una política de dividendo progresivo; el DOE previsto de dividendo ordinario para el FY3/2027 es del 3,2%. La previsión de dividendo no varía respecto al anuncio anterior.
Guía anual sin cambios
La dirección mantuvo intacta su previsión para el FY3/2027, con unos ingresos de ¥1.040.000 millones (-2,9%), un beneficio operativo de ¥27.000 millones (-5,1%), un beneficio ordinario de ¥28.000 millones (-7,9%) y un beneficio neto atribuible a los propietarios de ¥18.500 millones (-8,5%), para un BPA básico de ¥325,99. Para el primer semestre la compañía prevé ingresos de ¥510.000 millones (-6,0%), beneficio operativo de ¥13.800 millones (+4,9%), beneficio ordinario de ¥14.000 millones (+2,7%), beneficio neto de ¥9.500 millones (-0,1%) y un BPA de ¥167,40. Con un beneficio operativo de ¥9.144 millones en el primer trimestre, el grupo ya ha cubierto aproximadamente dos tercios de su objetivo semestral de beneficio operativo.
| Métrica | 1T FY3/2027 | 1T FY3/2026 | Var. interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos (¥ mil millones) | 281,06 | 297,11 | -5,4% |
| Beneficio operativo (¥ mil millones) | 9,14 | 9,11 | +0,3% |
| Beneficio ordinario (¥ mil millones) | 9,15 | 9,16 | -0,1% |
| Beneficio neto atrib. propietarios (¥ mil millones) | 6,13 | 6,38 | -3,9% |
| BPA básico (¥) | 108,01 | 112,39 | -3,9% |
| Ingresos Alimentos Procesados (¥ mil millones) | 97,61 | 100,22 | -2,6% |
| Ingresos Carne (¥ mil millones) | 183,45 | 196,83 | -6,8% |
| Ratio de fondos propios (%) | 53,5 | 56,2 | -2,7pt |
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