Kikkoman eleva un 29% el beneficio del negocio del 1T gracias a la distribución mayorista exterior, mientras el yen débil aporta el 60% del aumento de ingresos

Un aumento de ingresos del 15%, del que el 60% es divisa

Kikkoman Corporation (TSE: 2801), el fabricante de salsa de soja que también gestiona un negocio de distribución mayorista de alimentos orientales, publicó el 5 de agosto de 2026 sus resultados consolidados del primer trimestre del EF3/2027, los tres meses del 1 de abril al 30 de junio de 2026, bajo NIIF. Los ingresos crecieron un 15,0% hasta 202.032 millones de yenes; el beneficio del negocio —ingresos menos coste de ventas y gastos de venta, generales y administrativos, la magnitud con la que Kikkoman abre sus cuentas— un 29,3% hasta 25.256 millones; el beneficio operativo un 29,0% hasta 24.627 millones; el beneficio antes de impuestos un 24,1% hasta 26.166 millones, y el beneficio atribuible a los propietarios de la matriz un 24,3% hasta 19.017 millones, para un beneficio básico de 20,53 yenes por acción frente a 16,24. El informe indica la Bolsa de Tokio como mercado de cotización y señala que los estados trimestrales no fueron revisados por un auditor.

El movimiento de divisa detrás de esas tasas fue grande. El yen promedió 160,51 por dólar frente a 145,19 un año antes y 185,45 por euro frente a 164,37, y Kikkoman cuantifica su efecto de conversión: 15.841 millones de los 26.372 millones de aumento de ingresos y 2.175 millones de los 5.723 millones de aumento del beneficio del negocio. Sin él, los ingresos crecieron 10.530 millones, un 6,0%, y el beneficio del negocio 3.548 millones, un 18,2%; con el mismo criterio, el beneficio operativo creció un 18,3% y el beneficio atribuible un 14,0%. La divisa aportó, por tanto, cerca del 60% del aumento de ingresos pero solo alrededor del 38% del de beneficio: el beneficio del negocio subyacente creció aproximadamente tres veces más deprisa que los ingresos subyacentes.

El margen se amplió en la línea bruta y resistió los gastos generales

El coste de ventas subió un 12,9% hasta 130.348 millones, menos que los ingresos, de modo que el beneficio bruto creció un 19,1% hasta 71.684 millones y el margen bruto se amplió del 34,3% al 35,5%. Los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron un 14,2% hasta 46.428 millones —algo más que los ingresos, pero muy por detrás del beneficio bruto—, lo que elevó el margen del beneficio del negocio del 11,1% al 12,5%. El informe explica el trimestre segmento a segmento, pero no atribuye la mejora del margen bruto a partidas de coste concretas.

Por debajo del beneficio del negocio, el cuadro se suaviza ligeramente. Los otros ingresos fueron de 669 millones frente a 681 millones y los otros gastos de 1.299 millones frente a 1.123 millones, incluidas pérdidas de cambio de 296 millones, así que el beneficio operativo creció algo menos que el beneficio del negocio, hasta un margen del 12,2% desde el 10,9%. El resultado financiero neto bajó a 1.401 millones desde 1.873 millones, porque los intereses y dividendos netos cayeron a 1.044 millones desde 1.203 millones y las ganancias por tipo de cambio y valoración de derivados a 417 millones desde 639 millones; por eso el beneficio antes de impuestos subió un 24,1% y no un 29%. Los impuestos sobre beneficios fueron de 6.946 millones, un 23,5% más, con un tipo efectivo de alrededor del 26,5% frente al 26,7%. El beneficio por acción creció más que el beneficio, un 26,4% frente al 24,3%, porque el número medio de acciones bajó un 1,6%, a 926.539.858 desde 941.917.460.

La distribución mayorista exterior fue el motor

Kikkoman informa de cuatro segmentos, cada uno medido por su beneficio del negocio. Exterior: distribución mayorista de alimentos, que compra y vende alimentos orientales en Japón y en el extranjero, fue el mayor por ingresos y el que más mejoró: ingresos de 117.119 millones, un 18,1% más, y beneficio del negocio de 9.395 millones, un 46,8% más; sin divisa, aún subieron un 6,1% y un 33,8%. Exterior: fabricación y venta de alimentos —salsa de soja, productos Del Monte y otros alimentos fabricados y vendidos fuera de Japón, además de exportaciones— registró ingresos de 48.231 millones, un 14,8% más, y un beneficio del negocio de 12.810 millones, un 16,1% más, pero solo un 3,9% y un 5,2% sin divisa. Juntos, los dos segmentos exteriores generaron 22.205 millones de los 25.861 millones de beneficio del negocio de los segmentos, en torno al 86%. Las cifras por segmento incluyen ventas entre segmentos, y la línea de ajustes resta 604 millones al beneficio de los segmentos, frente a 903 millones un año antes.

Por regiones, domina Norteamérica. Allí los ingresos exteriores subieron un 18,5% hasta 110.322 millones (un 7,2% sin divisa). Los ingresos de salsa de soja en Norteamérica crecieron un 16,8% hasta 27.941 millones (un 5,6% sin divisa), lo que el informe atribuye a la salsa de soja y los condimentos a base de salsa de soja para el hogar y a una atención a medida de los clientes industriales y de restauración, mientras que el beneficio del negocio mayorista norteamericano subió un 40,6% hasta 7.882 millones (un 27,2% sin divisa); sobre la distribución mayorista, el informe solo dice que las ventas crecieron en todas las regiones. Europa creció un 20,3% hasta 22.169 millones (un 6,9% sin divisa), con alzas de ventas de salsa de soja en Italia, los Países Bajos y España. Asia-Oceanía es la excepción: los ingresos subieron un 12,6% hasta 24.738 millones en cifras publicadas, pero cayeron un 0,9% sin divisa. El informe señala crecimiento de la salsa de soja en Tailandia, Malasia y China, pero los ingresos regionales de salsa de soja bajaron un 0,4% a tipo de cambio constante, y Del Monte —fruta en conserva, productos de maíz y kétchup fabricados y vendidos en la región— cayó un 4,6% hasta 2.205 millones, o un 13,0% sin divisa.

En Japón, la leche de soja sostuvo el crecimiento

Japón: fabricación y venta de alimentos elevó sus ingresos un 5,1% hasta 42.033 millones y su beneficio del negocio un 14,2% hasta 2.886 millones, y una sola categoría explica la mayor parte: las bebidas subieron un 14,0% hasta 14.024 millones, aportando 1.725 millones de los 2.042 millones de aumento del segmento. Dentro de ellas, las bebidas de soja crecieron un 13,5% hasta 10.341 millones, algo que la compañía vincula a la demanda ligada a la salud, las proteínas y la belleza y a una intensa publicidad, con la leche de soja natural especialmente fuerte; el zumo de tomate y las bebidas de fruta Del Monte también se vendieron bien. Las demás categorías apenas se movieron. La salsa de soja subió un 1,2% hasta 11.359 millones, porque la serie doméstica en envase que conserva el frescor creció mientras bajaban los productos en botella PET y las ventas industriales y de restauración se mantuvieron planas. Los alimentos subieron un 1,3% hasta 14.177 millones gracias a las bases de sopa tsuyu y las salsas tare, y el mirin y el vino se mantuvieron planos en 2.533 millones, con el mirin al alza y el vino a la baja.

Japón: otros negocios —enzimas para diagnóstico clínico y reactivos de control higiénico, ácido hialurónico, alquiler inmobiliario, transporte y servicios compartidos para el grupo— elevó sus ingresos un 10,5% hasta 5.970 millones y su beneficio del negocio un 60,4% hasta 768 millones, con las enzimas, los reactivos, el ácido hialurónico y el transporte por encima del año anterior. En conjunto, los negocios en Japón generaron 3.660 millones de beneficio del negocio, un 21,6% más, frente a 22.140 millones en el exterior, un 27,8% más.

Menos caja, más patrimonio

El activo total era de 756.508 millones a 30 de junio de 2026, un 0,6% más que los 751.660 millones del 31 de marzo; según las propias cifras de la compañía, sin divisa habría bajado 1.393 millones. El efectivo y equivalentes cayó 18.539 millones hasta 93.230 millones en un trimestre en el que se pagaron 13.916 millones en dividendos a los propietarios de la matriz, mientras las existencias subieron 5.988 millones hasta 116.346 millones y el inmovilizado material 8.595 millones hasta 250.652 millones. El pasivo bajó 8.586 millones hasta 174.231 millones, sobre todo en acreedores comerciales y otros pasivos corrientes. El patrimonio total subió hasta 582.277 millones por las ganancias acumuladas y por mayores diferencias de conversión de las operaciones en el extranjero con el debilitamiento del yen, y la ratio de patrimonio atribuible a los propietarios de la matriz sobre el activo total pasó del 74,6% al 75,9%.

Ese efecto de conversión explica también la línea de resultado global. El otro resultado global fue de +8.334 millones frente a −5.682 millones, con diferencias de conversión de +6.069 millones frente a −6.459 millones, de modo que el resultado global subió un 181,8% hasta 27.554 millones. No se elaboró estado de flujos de efectivo trimestral; la amortización fue de 7.278 millones, un 12,9% más. La autocartera apenas varió: 42.872.742 acciones frente a 42.876.345 a 31 de marzo.

Previsión y dividendo sin cambios, con el trimestre adelantado en beneficio

Kikkoman mantuvo su previsión del EF3/2027 tal como la publicó el 24 de abril de 2026: ingresos de 799.100 millones (+7,2%), beneficio del negocio de 82.300 millones (+3,5%), beneficio operativo de 78.800 millones (+3,8%), beneficio antes de impuestos de 84.400 millones (+0,4%) y beneficio atribuible de 61.300 millones (−0,5%), para un beneficio por acción de 66,16 yenes. El primer trimestre aportó el 25,3% de los ingresos previstos, pero el 30,7% del beneficio del negocio previsto y el 31,0% del beneficio atribuible previsto. Frente al beneficio del negocio real del EF3/2026, de 79.512 millones, la previsión deja 57.044 millones para los nueve meses restantes, frente a 59.980 millones en los mismos nueve meses del año anterior —un descenso de alrededor del 4,9%—, y el informe no da ninguna razón para mantenerla. Describe una economía mundial que sigue recuperándose de forma gradual, con debilidad en algunas regiones, y una incertidumbre persistente encabezada por la situación en Oriente Medio.

La previsión de dividendo tampoco cambió: 25,00 yenes para el ejercicio —10,00 a cuenta y 15,00 al cierre—, igual que en el EF3/2026 y equivalente a alrededor del 37,8% del beneficio por acción previsto.

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