Zeria Pharmaceutical Co., Ltd. (TSE: 4559), la compañía con sede en Tokio que fabrica el tratamiento para la colitis ulcerosa Asacol y las marcas de venta libre Hepalyse, Chondroitin y With-One, publicó sus resultados consolidados del primer trimestre del ejercicio que cierra en marzo de 2027 bajo normas contables japonesas. Las ventas netas de los tres meses cerrados el 30 de junio subieron un 10,1% hasta ¥21.448 millones y el beneficio operativo se disparó un 28,3% hasta ¥1.950 millones. Por debajo de esa línea, sin embargo, la imagen se invierte: el beneficio ordinario cayó un 13,8% hasta ¥1.432 millones y el beneficio atribuible a los propietarios de la matriz retrocedió un 20,6% hasta ¥866 millones. El BPA básico fue de ¥19,65, frente a ¥24,75 un año antes.
Las pérdidas de cambio abren una brecha entre el resultado operativo y el ordinario
La distancia entre esas dos líneas de beneficio es la historia del trimestre. El beneficio operativo de ¥1.950 millones quedó ¥518 millones por encima del beneficio ordinario de ¥1.432 millones, es decir, las partidas no operativas y financieras restaron más de medio millar de millones de yenes. Un año antes la relación era la contraria: el beneficio ordinario de ¥1.662 millones superaba al operativo de ¥1.520 millones en ¥142 millones. El vuelco interanual en las partidas situadas entre ambas líneas asciende, por tanto, a unos ¥660 millones, y la compañía lo atribuye a pérdidas por diferencias de cambio. Zeria explota un negocio europeo articulado en torno a Asacol y, durante el trimestre de abril a junio, el franco suizo se fortaleció frente al euro, la libra esterlina y otras divisas europeas, generando pérdidas de cambio en las posiciones del grupo vinculadas al franco. Como esas pérdidas se registran por debajo del beneficio operativo, el resultado operativo quedó intacto mientras el ordinario y el neto caían. Una magnitud se movió con decisión en sentido contrario: el resultado global fue positivo en ¥769 millones, frente a un negativo de ¥1.116 millones un año antes, al girar a favor del grupo las diferencias de conversión sobre los activos netos en el exterior aun cuando las pérdidas de cambio por transacciones golpeaban la cuenta de resultados.
Los medicamentos con receta sostienen la cifra de negocio
Medicamentos con Receta, el mayor de los dos negocios operativos de Zeria, elevó las ventas netas un 13,5% hasta ¥14.379 millones, aproximadamente dos tercios de los ingresos del grupo y el origen de prácticamente todo el crecimiento del trimestre. En el exterior, Asacol, la formulación de mesalazina para la colitis ulcerosa que sustenta la presencia internacional de la compañía, mantuvo un comportamiento sólido. En Japón, Veltassa, el tratamiento para la hiperpotasemia lanzado en marzo del año pasado, ganó penetración de mercado gracias a la intensificación de la actividad promocional; un producto en su segundo año en el mercado contribuye ya de forma visible al crecimiento doméstico. El beneficio del segmento subió hasta ¥2.195 millones desde ¥1.716 millones, un 27,9% más, de modo que la rentabilidad mejoró más deprisa que los ingresos: señal de que las ventas incrementales llegaron con márgenes sanos y no compradas a base de descuentos.
El negocio de consumo crece menos ante la presión competitiva
El negocio de Salud de Consumo elevó las ventas netas un 3,6% hasta ¥7.032 millones, un avance mucho más modesto y logrado frente a un mercado japonés de venta libre que se desacelera. Dentro de las principales líneas de producto, la familia Hepalyse creció, impulsada por Hepalyse W vendido en tiendas de conveniencia y apoyada en una publicidad y una promoción de ventas agresivas. En sentido contrario, las familias Chondroitin y With-One retrocedieron por la presión competitiva, con el enfriamiento del crecimiento del conjunto del mercado de venta libre. El beneficio del segmento avanzó un 1,9% hasta ¥1.362 millones desde ¥1.336 millones: el gasto promocional detrás de Hepalyse consumió en gran medida el beneficio de los ingresos adicionales. El segmento residual Otros, que engloba la actividad de agencia de seguros y las rentas inmobiliarias, aportó ¥37 millones de ventas, un 3,6% menos, y ¥54 millones de beneficio. El beneficio de los segmentos sobre los que se informa sumó ¥3.558 millones frente a ¥3.053 millones un año antes; unos ajustes de −¥1.661 millones (principalmente gastos generales y de administración no asignados, frente a −¥1.587 millones) enlazan el total de ¥3.612 millones con el beneficio operativo consolidado de ¥1.950 millones.
La reducción de cuentas a cobrar aligera el balance
Los activos totales cayeron ¥5.012 millones en los tres meses hasta ¥174.685 millones desde ¥179.697 millones al cierre de marzo. El activo corriente descendió ¥2.871 millones hasta ¥79.775 millones, por una reducción de ¥5.072 millones en cuentas a cobrar —el desenlace habitual del ciclo de cobro de cierre de ejercicio—, parcialmente compensada por un aumento de ¥1.631 millones en existencias de mercaderías y productos terminados. El activo no corriente bajó ¥2.141 millones hasta ¥94.909 millones, con un descenso de ¥1.159 millones en inmovilizado intangible. El pasivo total se redujo ¥4.680 millones hasta ¥66.413 millones, casi íntegramente por una disminución de ¥4.216 millones en el pasivo corriente. El patrimonio neto se mantuvo prácticamente plano en ¥108.272 millones frente a ¥108.604 millones, con unos fondos propios de ¥108.039 millones. Como la base de activos se encogió mientras el patrimonio aguantaba, la ratio de fondos propios mejoró hasta el 61,8% desde el 60,3%: un balance, si acaso, algo más firme que al cierre del ejercicio.
Previsión mantenida, y exige un resto de año mucho más fuerte
Zeria dejó sin cambios su previsión para el ejercicio que cierra en marzo de 2027 respecto al anuncio anterior: ventas netas de ¥95.000 millones (+6,6%), beneficio operativo de ¥13.000 millones (+5,1%), beneficio ordinario de ¥13.000 millones (+17,7%) y beneficio atribuible a los propietarios de la matriz de ¥10.000 millones (+18,3%), para un BPA previsto de ¥226,86. Los objetivos del primer semestre son ventas netas de ¥45.000 millones (+12,6%), beneficio operativo de ¥6.000 millones (+64,8%), beneficio ordinario de ¥6.000 millones (+125,9%) y beneficio neto de ¥4.000 millones (+130,2%), con un BPA de ¥90,75. Son cifras que fijan un listón exigente. El beneficio operativo del primer trimestre, ¥1.950 millones, equivale a solo el 32,5% del objetivo semestral de ¥6.000 millones y al 15,0% del objetivo anual de ¥13.000 millones, de modo que el plan implica un segundo trimestre y un segundo semestre sensiblemente más fuertes y, en la línea del beneficio ordinario, un entorno cambiario que deje de jugar en contra. La previsión de dividendo tampoco varió: ¥25,00 a cuenta y ¥25,00 complementario para un total anual de ¥50,00, frente a ¥49,00 en el ejercicio recién cerrado, compuesto por ¥24,00 a cuenta y ¥25,00 complementario. La dirección encabezada por el presidente y director de operaciones Mitsuhiro Ibe no revisó ninguna parte del plan anunciado previamente.
| Métrica | 1T 3/2027 | 1T 3/2026 | Var. interanual |
|---|---|---|---|
| Ventas netas (¥ millones) | 21.448 | 19.489 | +10,1% |
| Beneficio operativo (¥ millones) | 1.950 | 1.520 | +28,3% |
| Beneficio ordinario (¥ millones) | 1.432 | 1.662 | −13,8% |
| Beneficio atrib. a propietarios (¥ millones) | 866 | 1.090 | −20,6% |
| BPA básico (¥) | 19,65 | 24,75 | −20,6% |
| Ventas de Medicamentos con Receta (¥ millones) | 14.379 | 12.669 | +13,5% |
| Ventas de Salud de Consumo (¥ millones) | 7.032 | 6.787 | +3,6% |
| Guía de ventas netas 3/2027 (¥ millones) | 95.000 | — | +6,6% |
| Guía de beneficio operativo 3/2027 (¥ millones) | 13.000 | — | +5,1% |
| Guía de beneficio neto 3/2027 (¥ millones) | 10.000 | — | +18,3% |
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