Nomura Holdings, Inc. (TSE : 8604), le plus grand groupe de courtage du Japon et l'une des rares banques d'investissement véritablement mondiales d'Asie, a publié son rapport de résultats consolidés du FY3/2026 (Kessan Tanshin) en normes US GAAP le 24 avril 2026. Cette publication marque le premier exercice complet après le jalon du 100e anniversaire du groupe au FY3/2025. Le chiffre d'affaires total s'est établi à 4 758,5 milliards de ¥, en hausse de seulement 0,5 % sur un an, mais la ligne de produit net, plus significative (chiffre d'affaires total après charges financières), a bondi de 14,5 % à 2 167,7 milliards de ¥. Le résultat avant impôts a progressé de 14,4 % à 539,8 milliards de ¥, et le bénéfice attribuable aux actionnaires de Nomura HD a augmenté de 6,3 % à 362,1 milliards de ¥ (contre 340,7 milliards de ¥). Le BPA de base s'est établi à 123,08 ¥ (dilué 118,99 ¥), en hausse par rapport à 115,30 ¥ / 111,03 ¥. Le ROE s'est maintenu à 10,1 % (contre 10,0 %), préservant le rendement à deux chiffres qui constitue l'objectif de moyen terme de Nomura.
Produit net +14,5 % à 2,17 billions de ¥ porté par le détail et la BFI
La progression de 14,5 % du produit net est le chiffre phare pour une maison de courtage, car la ligne brute de « chiffre d'affaires total » est gonflée par le portage du portefeuille de négociation (intérêts à recevoir sur les pensions livrées, prêts de titres, positions de tenue de marché) qui est compensé par une ligne de charges financières quasi équivalente. Le fait que le produit net ait crû près de 30 fois plus vite que le chiffre d'affaires total (+14,5 % contre +0,5 %) montre que la franchise client sous-jacente — commissions de courtage de détail, frais de gestion de patrimoine, M&A et placements d'actions / de dette — a nettement mieux performé que l'année précédente, tandis que le coût de financement de la société a augmenté au rythme de son portefeuille de négociation. Cette croissance confirme la thèse plus large selon laquelle la vague de retour de l'investisseur particulier au Japon (portée par le nouveau cadre NISA, des gains boursiers durables et un appétit pour le risque des ménages à un plus haut de 25 ans) se traduit par un chiffre d'affaires structurel pour l'industrie du courtage, Nomura en étant le plus grand bénéficiaire en valeur absolue.
Résultat avant impôts +14,4 %, bénéfice net +6,3 % — effet fiscal et minoritaire
Le résultat avant impôts de 539,8 milliards de ¥ a suivi de près le produit net (+14,4 % contre +14,5 %), reflétant un bon levier opérationnel et une croissance maîtrisée des coûts au niveau opérationnel. La marge avant impôts sur le produit net s'est établie à 24,9 % (contre 24,9 % l'année précédente — quasiment inchangée), une lecture saine pour une banque d'investissement diversifiée à l'échelle mondiale. Toutefois, la transmission au bénéfice net final a été diluée : le bénéfice attribuable aux actionnaires n'a progressé que de 6,3 % à 362,1 milliards de ¥, soit moins de la moitié du rythme avant impôts. L'écart reflète un taux d'imposition effectif plus élevé (cohérent avec une rentabilité plus forte dans des juridictions étrangères plus taxées, notamment la franchise américaine) et une part plus importante du résultat attribuable aux intérêts minoritaires. Le produit des participations mises en équivalence a reculé à 33,0 milliards de ¥ contre 52,5 milliards de ¥, un vent contraire d'environ 20 milliards de ¥ qui a encore atténué le résultat net. Le résultat global s'est accru de 43,8 % à 480,0 milliards de ¥, la faiblesse du yen ayant rehaussé la valeur des actifs nets à l'étranger.
Expansion du bilan — 62,6 billions de ¥ (+10 %)
L'actif total a clôturé l'exercice à 62 645,9 milliards de ¥, en hausse de 5 843,7 milliards de ¥ (+10,3 %) par rapport à 56 802,2 milliards de ¥ un an plus tôt. Les capitaux propres part du groupe ont progressé à 3 707,9 milliards de ¥ contre 3 470,9 milliards de ¥, portant la valeur comptable par action (BPS) à 1 277,99 ¥ contre 1 174,10 ¥. La base d'actifs ayant crû plus vite que les capitaux propres, le ratio de fonds propres a reculé à 5,9 % contre 6,1 % — une caractéristique normale d'un courtier en phase d'expansion, mais à noter au regard des ratios de fonds propres supérieurs à 40 % typiques des maisons de négoce et des industriels. L'expansion de la base d'actifs a été financée principalement par les activités de financement, qui ont apporté 2 095,9 milliards de ¥ de trésorerie, tandis que les flux de trésorerie opérationnels ont été négatifs de 843,0 milliards de ¥ et que les flux de trésorerie d'investissement ont consommé 1 498,9 milliards de ¥. Ce schéma — d'importants flux opérationnels et d'investissement négatifs compensés par des entrées de financement — est caractéristique d'une société de courtage qui développe son portefeuille de négociation et n'est pas un signe de consommation de trésorerie au niveau de la franchise ; il reflète plutôt des positions accrues de tenue de marché et d'inventaire en lien avec la clientèle.
Dividende maintenu à 51 ¥ ordinaire — le spécial centenaire ne se reproduit pas
Le dividende annuel du FY3/2026 s'élève à 51,00 ¥ par action (27 ¥ d'acompte + 24 ¥ de solde), en baisse par rapport aux 57,00 ¥ affichés versés au FY3/2025 (23 ¥ d'acompte + 34 ¥ de solde). Toutefois, le solde de 34 ¥ du FY25 incluait un dividende commémoratif de 10 ¥ marquant le jalon du 100e anniversaire du groupe. Sur une base purement ordinaire, le dividende a en réalité augmenté, passant de 47 ¥ (23 ¥ + 24 ¥ ordinaire) à 51 ¥ (27 ¥ + 24 ¥) — une hausse de 4 ¥ par action. Le montant total des dividendes versés sur l'exercice a atteint 148,9 milliards de ¥, soit un taux de distribution consolidé de 41,4 % (contre 49,4 % — le chiffre plus élevé de l'année précédente reflétait le spécial centenaire). Le taux de distribution de 41 % se situe au milieu de la fourchette cible flexible de 30 % à 50 % de la société et laisse d'amples bénéfices non distribués pour financer le portefeuille de négociation plus important décrit ci-dessus.
Pas de prévision FY27 — politique de longue date de Nomura
Conformément à sa pratique de longue date, Nomura n'a publié aucune prévision de résultats consolidés pour le FY3/2027 ni aucune prévision de dividende FY27. La justification officielle, réitérée dans ce communiqué, est que la société « exerce une activité diversifiée de services d'investissement et de financement sur les marchés de capitaux à travers le monde, dans laquelle existent des incertitudes significatives découlant des conditions économiques et de l'environnement de marché ». Cette politique place Nomura dans une position différente de celle des maisons de négoce et des industriels qui dominent le Nikkei 225 — l'absence de chiffre prospectif signifie que les investisseurs doivent s'appuyer sur le rythme courant communiqué, le contexte macroéconomique (flux sur les actions japonaises, activité des marchés de capitaux américains, change) et les mises à jour stratégiques distinctes de Nomura pour toute lecture prospective. Le prochain événement majeur de communication programmé est l'Assemblée générale annuelle du 23 juin 2026, le rapport annuel sur les valeurs mobilières (Yuho) étant attendu le 22 juin.
| Indicateur | FY3/2026 | FY3/2025 | Variation |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires total (milliards de ¥) | 4 758,5 | 4 736,7 | +0,5 % |
| Produit net (milliards de ¥) | 2 167,7 | 1 892,5 | +14,5 % |
| Résultat avant impôts (milliards de ¥) | 539,8 | 472,0 | +14,4 % |
| Bénéfice net attrib. aux actionnaires (milliards de ¥) | 362,1 | 340,7 | +6,3 % |
| BPA de base (¥) | 123,08 | 115,30 | +6,8 % |
| ROE | 10,1 % | 10,0 % | +0,1 pp |
| Actif total (milliards de ¥) | 62 645,9 | 56 802,2 | +10,3 % |
| Capitaux propres part du groupe (milliards de ¥) | 3 707,9 | 3 470,9 | +6,8 % |
| BPS (¥) | 1 277,99 | 1 174,10 | +8,8 % |
| Dividende annuel — ordinaire (¥) | 51,00 | 47,00 | +8,5 % |
JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du communiqué de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.