Marubeni Corporation (TSE : 8002), l'une des cinq grandes sogo shosha japonaises et historiquement la moins exposée aux ressources du groupe, forte de solides franchises dans l'agribusiness, les céréales, la production d'électricité, l'aviation et la sylviculture, a publié son communiqué de résultats consolidés (Kessan Tanshin) du FY3/2026 en normes IFRS le 1er mai 2026. Le chiffre d'affaires a progressé de 6,1 % en glissement annuel à 8 265,8 milliards de ¥, le résultat avant impôts a augmenté de 5,6 % à 664,5 milliards de ¥, et le bénéfice attribuable aux actionnaires de la société mère a progressé de 8,1 % à un record de 543,9 milliards de ¥ (contre 503,0 milliards de ¥). Le BPA de base s'est établi à 330,42 ¥, en hausse par rapport à 302,78 ¥. Le ROE était de 13,6 % (contre 14,2 % — dilué par une base de fonds propres plus large) et le ratio de fonds propres s'est amélioré à 41,4 % contre 39,4 %. Le résultat global a bondi de +157,5 % à 985,5 milliards de ¥, un yen plus faible et des plus-values latentes sur titres ayant inversé l'ajustement de conversion négatif de l'an dernier.
Le résultat opérationnel recule malgré la hausse de la marge brute
Le bénéfice brut a progressé de 3,1 % à 1 182,7 milliards de ¥, avec les plus fortes hausses dans le Développement des activités de nouvelle génération (+27,2 milliards de ¥, grâce aux fusions-acquisitions dans la pharmacie et les composants électroniques) et l'Agroalimentaire & Agro (+23,2 milliards de ¥, grâce à la volaille domestique et au commerce de gros d'engrais aux États-Unis). Toutefois, le « résultat opérationnel » volontairement publié par Marubeni — le bénéfice brut diminué des frais généraux et des provisions pour pertes sur créances, présenté pour la commodité des investisseurs plutôt que comme une ligne requise par les IFRS — a reculé de 5,7 % à 256,7 milliards de ¥, les frais généraux ayant augmenté de 5,9 % à 913,6 milliards de ¥. Le recul s'est concentré dans les Services d'énergie & d'infrastructure, où les résultats de l'électricité de gros et de détail se sont affaiblis de 19,8 milliards de ¥. À l'inverse, le résultat des sociétés mises en équivalence — le moteur des bénéfices des maisons de commerce — a bondi de 15,5 % à 338,3 milliards de ¥.
L'énergie et l'agro mises en équivalence portent le dépassement de la performance globale
La composition du bénéfice attribuable aux actionnaires par segment illustre l'équilibre cyclique que Marubeni a construit. La Finance, Crédit-bail & Immobilier a bondi à 162,0 milliards de ¥ (contre 59,1 milliards de ¥) grâce au gain provenant de l'intégration de l'activité immobilière domestique avec Dai-ichi Life Holdings (une réévaluation après impôts de 76,5 milliards de ¥) ainsi qu'à la cession d'une activité nord-américaine de location de wagons. Les Métaux ont progressé à 134,3 milliards de ¥ (contre 123,5 milliards de ¥), les prix du cuivre chilien ayant relevé les résultats de 24,3 milliards de ¥, en partie compensés par le recul du charbon à coke et du minerai de fer australiens. L'Agroalimentaire & Agro a progressé à 81,5 milliards de ¥ (contre 68,9 milliards de ¥) grâce à la volaille domestique, à la fabrication de café instantané à l'étranger et au commerce de gros d'engrais aux États-Unis (Helena Agri-Enterprises). L'Énergie & Produits chimiques a fortement reculé à 23,2 milliards de ¥ (contre 86,2 milliards de ¥), reflétant une dépréciation des actifs corporels pétroliers & gaziers amont et l'absence du gain de conversion de 45,7 milliards de ¥ sur le GNL du Qatar de l'an dernier. Les Services d'énergie & d'infrastructure, à 53,6 milliards de ¥, ont bénéficié de la reprise de la dépréciation d'investissement liée au pétrole & gaz aux États-Unis de l'an dernier (+23,1 milliards de ¥) mais ont été affectés par une dépréciation géothermique en Indonésie.
Le résultat global progresse de +157 % grâce au vent porteur de la conversion de change
Sous la ligne du bénéfice publié, le résultat global total de l'exercice a atteint 985,5 milliards de ¥ — un bond de 157,5 % par rapport à 382,7 milliards de ¥. Le moteur a été un revirement de l'ajustement de conversion des devises étrangères vers un montant positif de 333,4 milliards de ¥ (contre -160,9 milliards de ¥ l'an dernier), le yen s'étant fortement déprécié face aux principales devises opérationnelles, amplifiant la valeur en yens de l'actif net des filiales étrangères. La réévaluation à la juste valeur des actifs financiers en FVOCI a contribué pour 27,4 milliards de ¥ supplémentaires. Le vent porteur de la conversion a également relevé l'actif total de 1 329,8 milliards de ¥ à 10 531,8 milliards de ¥ et porté les capitaux propres attribuables aux actionnaires en hausse de 734,5 milliards de ¥ à 4 363,7 milliards de ¥.
Des flux de trésorerie stables, un bilan désendetté
Les flux de trésorerie opérationnels se sont établis à 535,4 milliards de ¥ (en baisse par rapport à 597,9 milliards de ¥, sous l'effet de la hausse des paiements d'impôts et de la constitution de créances). Les flux de trésorerie d'investissement ont utilisé 118,0 milliards de ¥ (contre 395,3 milliards de ¥ de sortie l'an dernier), reflétant les produits de cessions de participations compensant les investissements et fusions-acquisitions à l'étranger. Les flux de trésorerie de financement ont utilisé 466,2 milliards de ¥, la société ayant remboursé des obligations et des emprunts, versé 165,3 milliards de ¥ de dividendes et racheté 70,0 milliards de ¥ de ses propres actions. La trésorerie et équivalents ont terminé à 551,1 milliards de ¥ (-18,0 milliards de ¥). La dette financière nette a reculé à 1 858,7 milliards de ¥ contre 1 965,5 milliards de ¥, et le ratio dette nette / fonds propres s'est amélioré à 0,43x contre 0,54x.
Dividende porté à 107,50 ¥ ; programme de rachat quadruplé
Pour le FY3/2026, le dividende annuel a été relevé à 107,50 ¥ par action (50 ¥ d'acompte + 57,50 ¥ de solde, contre 95 ¥ au FY25) pour un taux de distribution consolidé de 32,5 %. Pour le FY3/2027, Marubeni table sur une nouvelle hausse à 115,00 ¥ par action (57,50 ¥ + 57,50 ¥) — sa politique de dividende progressif dans le cadre du plan à moyen terme « GC2027 » visant un taux de retour total d'environ 40 %. Le même jour, le conseil d'administration a élargi le programme de rachat annoncé pour la première fois le 4 février 2026 : le plafond a été relevé de 5 millions de titres / 15 milliards de ¥ à 20 millions de titres / 60 milliards de ¥, et la fenêtre d'exécution a été prolongée du 30 juin 2026 au 29 janvier 2027. Les actions propres s'élevaient déjà à 22,4 millions à la clôture de l'exercice (contre 2,06 millions un an plus tôt), reflétant environ 20 millions de titres annulés ou détenus au cours de l'exercice.
Prévision FY27 : 580 milliards de ¥ (+6,6 %) sur des gains de segments généralisés
Pour le FY3/2027, Marubeni prévoit un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 580,0 milliards de ¥, en hausse de 6,6 % en glissement annuel, avec un BPA de base de 354,67 ¥ (+7,3 %). Le plan par segment montre une reprise de l'Énergie & Produits chimiques (42,0 milliards de ¥ contre 22,2 milliards de ¥) et des Services d'énergie & d'infrastructure (71,0 milliards de ¥ contre 54,6 milliards de ¥), des gains continus dans les Métaux (153,0 milliards de ¥ contre 134,3 milliards de ¥) et l'Agroalimentaire & Agro (88,0 milliards de ¥ contre 81,5 milliards de ¥), compensés par un repli de 86,0 milliards de ¥ dans la Finance, Crédit-bail & Immobilier, l'élément exceptionnel Dai-ichi Life ne se répétant pas. Principales hypothèses macroéconomiques : WTI à 60 USD/baril, cuivre LME à 12 000 USD/t, USD/JPY à 150 ¥, AUD/JPY à 100 ¥. Le PDG Masayuki Omoto, qui a pris les rênes le 1er avril 2026, hérite d'une société ayant mené à bien la transition vers des bénéfices records, avec un ratio dette nette / fonds propres structurellement plus faible et une politique de retour de capital plus agile que lors du cycle précédent.
| Indicateur | FY3/2026 | FY3/2025 | Variation |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (milliards de ¥) | 8 265,8 | 7 790,2 | +6,1 % |
| Résultat opérationnel (milliards de ¥) | 256,7 | 272,3 | −5,7 % |
| Résultat avant impôts (milliards de ¥) | 664,5 | 629,2 | +5,6 % |
| Bénéfice net attrib. aux actionnaires (milliards de ¥) | 543,9 | 503,0 | +8,1 % |
| BPA de base (¥) | 330,42 | 302,78 | +9,1 % |
| ROE | 13,6 % | 14,2 % | −0,6 pp |
| Ratio de fonds propres | 41,4 % | 39,4 % | +2,0 pp |
| Dividende annuel (¥) | 107,50 | 95,00 | +13,2 % |
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