Kakaku.com, Inc. (TSE : 2371) a publié ses résultats consolidés de l'exercice complet clos le 31 mars 2026 (FY3/2026) selon les normes IFRS. Le chiffre d'affaires a progressé de 20,0 % sur un an à un record de 94 127 M¥, mais le résultat opérationnel a reculé de 7,0 % à 27 243 M¥ contre 29 293 M¥. Le résultat avant impôts a baissé de 4,8 % à 27 347 M¥, et le bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère a reculé de 6,1 % à 18 803 M¥ contre 20 032 M¥. Le BPA de base s'est établi à 95,05 ¥ contre 101,33 ¥. La marge opérationnelle s'est nettement contractée à 28,9 % contre 37,3 %, et le ROE a reculé à 29,7 % contre 35,4 %. Le résultat global a baissé de 5,6 % à 18 880 M¥.
Un chiffre d'affaires record propulsé par Kyujin Box
Le fait marquant de l'exercice a été le chiffre d'affaires record de 94,1 milliards de ¥, en hausse d'un cinquième sur un an. La croissance a été large parmi les actifs phares du groupe — le site principal de comparaison de prix Kakaku.com, la plateforme d'avis et de réservation de restaurants Tabelog et, surtout, l'agrégateur de recherche d'emploi en forte croissance Kyujin Box. Kyujin Box, en particulier, a connu une montée en puissance rapide et a été le principal facteur d'oscillation tant dans l'accélération du chiffre d'affaires que dans l'alourdissement des dépenses du groupe. Aux côtés des activités opérationnelles, Kakaku.com gère un portefeuille d'incubation de services en ligne plus récents qui contribue au récit de croissance à plus long terme.
Compression de la marge sous l'effet d'investissements agressifs
Le revers du chiffre d'affaires record a été une nette baisse de la rentabilité. Le résultat opérationnel a reculé de 7,0 % alors même que le chiffre d'affaires progressait de 20 %, faisant baisser la marge opérationnelle de plus de huit points de pourcentage à 28,9 %. La compression reflète une posture d'investissement agressive — visible surtout dans les dépenses marketing de Kyujin Box destinées à gagner des parts sur le marché de l'agrégation de recherche d'emploi — conjuguée à l'absorption de l'activité de fusions-acquisitions au cours de l'exercice. La direction a présenté cela comme un investissement de croissance délibéré plutôt que comme une réinitialisation structurelle de la marge, et le plan FY27 prévoit que la rentabilité commence à se redresser à mesure que ces investissements arrivent à maturité.
Portefeuille remodelé par les fusions-acquisitions
Kakaku.com a activement remodelé son portefeuille au cours de l'exercice. Le groupe a acquis LiPLUS Holdings, nouvellement consolidée, tout en cédant Eiga.com et webCG, toutes deux déconsolidées. L'effet net oriente davantage le groupe vers ses verticales à plus forte croissance et l'éloigne des actifs médias de moindre priorité, et a contribué à l'absorption des coûts de l'exercice à mesure que la nouvelle activité était intégrée.
Bilan solide et génération de trésorerie
Le bilan est resté robuste. Le total de l'actif s'est établi à 92 475 M¥, avec des capitaux propres des propriétaires de 64 988 M¥ et un ratio de fonds propres de 70,3 % ; la valeur comptable par action était de 328,50 ¥. Les flux de trésorerie opérationnels ont atteint 25 354 M¥, et la trésorerie et équivalents en fin de période se sont établis à 46 468 M¥. Le ratio de fonds propres élevé et la solide génération de trésorerie donnent au groupe une marge de manœuvre ample pour continuer à financer Kyujin Box et son portefeuille d'incubation tout en maintenant la rémunération des actionnaires.
Dividende maintenu ; le FY27 anticipe un rebond et adopte l'EBITDA ajusté
Le dividende annuel du FY3/2026 s'est élevé à 50,00 ¥ (25,00 ¥ intérimaire + 25,00 ¥ final), contre 80,00 ¥ au FY3/2025. La baisse n'est qu'apparente : les 80,00 ¥ de l'an dernier incluaient un dividende exceptionnel de 30,00 ¥, de sorte que le dividende ordinaire reste inchangé à 50,00 ¥, pour un taux de distribution de 51,6 %. Pour le FY3/2027, le groupe prévoit un dividende annuel de 54,00 ¥ (27,00 ¥ intérimaire + 27,00 ¥ final). La prévision pour l'exercice complet FY3/2027 anticipe un rebond : un chiffre d'affaires de 114 500 M¥ (+21,6 %), un résultat opérationnel de 30 800 M¥ (+13,1 %), un résultat avant impôts de 30 700 M¥ (+12,3 %) et un bénéfice attribuable aux propriétaires de 20 700 M¥ (+10,1 %), avec un BPA de 104,63 ¥. À partir du FY3/2027, le groupe introduit également l'EBITDA ajusté — défini comme le résultat opérationnel majoré des dotations aux amortissements et de la rémunération en actions, ajusté des éléments non récurrents tels que les coûts de fusions-acquisitions et les dépréciations — comme indicateur clé de gestion, avec une prévision de 36 000 M¥.
| Indicateur | FY3/2026 | FY3/2025 | Var. annuelle |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (M¥) | 94 127 | 78 435 | +20,0 % |
| Résultat opérationnel (M¥) | 27 243 | 29 293 | -7,0 % |
| Résultat avant impôts (M¥) | 27 347 | 28 715 | -4,8 % |
| Bénéfice attrib. aux propriétaires (M¥) | 18 803 | 20 032 | -6,1 % |
| BPA de base (¥) | 95,05 | 101,33 | -6,2 % |
| Marge opérationnelle | 28,9 % | 37,3 % | -8,4 pp |
| Dividende annuel (¥) | 50,00 | 80,00 | -37,5 % |
| Prévision de chiffre d'affaires FY27 (M¥) | 114 500 | — | +21,6 % |
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