Kao Corporation (TSE : 4452), le fabricant tokyoïte de produits d'hygiène et de soins à la personne, de cosmétiques, de soins de beauté et de produits chimiques, a publié au titre du T1 de l'exercice clos en décembre 2026 (FY12/2026) des résultats consolidés en normes IFRS nettement supérieurs aux attentes, tant en haut qu'en bas du compte de résultat. Le chiffre d'affaires a progressé de 6,0 % à 413,2 milliards de ¥ (croissance réelle +2,5 %, l'effet de change ajoutant +3,5 % ; volumes +1,8 % et prix +0,7 %). Le résultat opérationnel a bondi de 45,3 % à 44,9 milliards de ¥, le résultat avant impôts a augmenté de 45,6 % à 46,0 milliards de ¥, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère a grimpé de 35,7 % à 31,0 milliards de ¥. Le BPA de base s'est établi à 68,53 ¥ (contre 49,19 ¥), et le résultat global du trimestre a fortement rebondi à 43,8 milliards de ¥ après un déficit de 4,6 milliards de ¥. La marge opérationnelle s'est étendue à 10,9 % contre 7,9 %.
Les soins à la personne au Japon portent la progression ; la Chimie faiblit
L'élément marquant a été l'activité Global Consumer Care, dont la croissance, tirée par le Japon, a été complétée par le redressement continu des cosmétiques. Le contexte du marché japonais des produits de toilette et des cosmétiques s'est révélé porteur : Kao relève que les ventes de produits de toilette au détail ont progressé en glissement annuel sur janvier-mars 2026, tant au niveau des points de vente que des enquêtes de consommation, tandis que la distribution de cosmétiques est restée positive même si les données d'enquête sur la demande intérieure se sont assouplies. À l'inverse, l'activité Chimie a affiché un bénéfice en baisse, sous l'effet d'une demande plus faible de matériaux de performance. Le principal coup de pouce a été une plus-value de 11,5 milliards de ¥ sur une vente de terrain réalisée dans le cadre du programme d'optimisation du réseau logistique de Kao, apportant une nette progression par rapport à la base de l'an dernier. Hors plus-value sur la vente de terrain, le résultat opérationnel du T1 se serait élevé à environ 33,4 milliards de ¥ — encore en forte hausse en glissement annuel, ce qui indique que la dynamique sous-jacente de l'activité est réelle et ne tient pas uniquement à un élément exceptionnel.
Fractionnement d'actions : 1 pour 2 effectif en juillet 2026
Lors de la réunion du conseil d'administration du 5 février 2026, Kao a approuvé un fractionnement d'actions de 1 pour 2 effectif le 1er juillet 2026, avec une date d'arrêté des comptes au 30 juin 2026. Cette opération vise à élargir la base d'actionnaires en abaissant l'unité d'investissement par action. Les prévisions de dividende par action après fractionnement sont exprimées sur une base post-fractionnement : le dividende de fin d'exercice prévu pour le FY12/2026 est de 39,00 ¥ (post-fractionnement), équivalent à 78,00 ¥ avant fractionnement, avec un acompte de 78,00 ¥ au titre du T2 versé avant la date d'effet. Sur une base avant fractionnement, le dividende annuel implicite du FY26 s'élève à 156,00 ¥, en hausse par rapport à 154,00 ¥ au FY25.
Adoption anticipée de l'IFRS 18 ; un bilan toujours solidement capitalisé
Kao a adopté par anticipation l'IFRS 18 « Présentation et informations à fournir dans les états financiers » à compter du T1 du FY12/2026, retraitant sur la même base le résultat opérationnel comparable du T1 du FY12/2025 (la société ne présente par conséquent pas de taux de variation en glissement annuel pour cette ligne selon la précédente méthode comptable). L'actif total s'établissait à 1 831,2 milliards de ¥ en fin de trimestre (en baisse par rapport à 1 875,1 milliards de ¥ à fin 2025, reflétant les variations saisonnières normales du besoin en fonds de roulement), et les capitaux propres attribuables aux actionnaires de la société mère ont progressé à 1 072,5 milliards de ¥. Le ratio de fonds propres s'est renforcé à 58,6 % contre 56,7 %, et la valeur comptable par action a atteint 2 371,02 ¥.
Prévision FY26 inchangée : chiffre d'affaires +3,6 %, résultat opérationnel +11,3 %
La direction a réitéré la prévision annuelle consolidée FY12/2026 déjà publiée : un chiffre d'affaires de 1 750,0 milliards de ¥ (+3,6 %), un résultat opérationnel de 182,0 milliards de ¥ (+11,3 %), un résultat avant impôts de 185,0 milliards de ¥ (+8,9 %) et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 130,0 milliards de ¥ (+8,3 %). La prévision de BPA de base, exprimée sur une base post-fractionnement, est de 143,70 ¥ (équivalent avant fractionnement : 287,41 ¥). Avec un résultat opérationnel du T1 à 44,9 milliards de ¥ (soit environ 25 % de l'objectif annuel de 182 milliards de ¥) et la pondération saisonnière de la distribution au second semestre, l'objectif annuel paraît largement atteignable, sauf retournement de change ou ralentissement marqué de la consommation.
| Indicateur | T1 FY26 | T1 FY25 | Variation |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (milliards de ¥) | 413,2 | 389,9 | +6,0 % |
| Résultat opérationnel (milliards de ¥) | 44,9 | 30,9 | +45,3 % |
| Résultat avant impôts (milliards de ¥) | 46,0 | 31,6 | +45,6 % |
| Bénéfice net attrib. aux actionnaires (milliards de ¥) | 31,0 | 22,9 | +35,7 % |
| BPA de base (¥) | 68,53 | 49,19 | +39,3 % |
| Marge opérationnelle | 10,9 % | 7,9 % | +3,0 pp |
| Ratio de fonds propres (actionnaires) | 58,6 % | 56,7 % | +1,9 pp |
| Prévision de résultat opérationnel FY26 (milliards de ¥) | 182,0 | 163,5 | +11,3 % |
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