Morinaga Milk Industry Co., Ltd. (TSE Prime : 2264), l'un des principaux groupes japonais de produits laitiers et d'aliments nutritionnels, a publié ses résultats consolidés de l'exercice clos le 31 mars 2026 (FY3/2026) en normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires a atteint 571 458 millions de ¥ (+1,8 % en glissement annuel) et le résultat opérationnel a grimpé de 16,3 % à 34 479 millions de ¥ ; le résultat courant a progressé de 24,3 % à 37 121 millions de ¥. Le chiffre phare est le bénéfice attribuable aux actionnaires de la société mère, qui a bondi de 313,9 % à 22 599 millions de ¥ contre 5 459 millions de ¥ un an plus tôt, portant le BPA de base à 276,02 ¥ contre 64,60 ¥. La marge opérationnelle s'est étendue à 6,0 % contre 5,3 %, le ROE a rebondi à 8,4 % contre 2,0 % et le ROIC s'est amélioré à 6,3 % contre 5,7 %.
L'activité à l'international est le moteur marquant
Au sein du segment Alimentaire publiable (chiffre d'affaires de 547 661 millions de ¥, +1,8 % ; résultat du segment de 45 807 millions de ¥, +15,1 %), le cadre stratégique de domaines de la direction raconte le récit le plus clair. Le Domaine Cœur (ingrédients de lactosérum, fromage, boissons, nutrition clinique) a accru ses ventes de 3,4 % à 364 964 millions de ¥, avec un résultat opérationnel en hausse de 6 335 millions de ¥ à 20 033 millions de ¥, porté par la filiale allemande MILEI GmbH, qui a bénéficié de prix mondiaux de protéine de lactosérum durablement élevés et de volumes plus importants. Le Domaine Croissance (yaourt, crème glacée, ferments probiotiques, laits infantiles à l'international) a augmenté ses ventes de 5,2 % à 124 529 millions de ¥ mais son résultat opérationnel a reculé de 1 183 millions de ¥ à 12 591 millions de ¥, pénalisé par l'inflation des matières premières et l'amortissement des nouvelles capacités de crème glacée. Le Domaine Culture/Autres a vu ses ventes diminuer de 8,8 % à 81 965 millions de ¥.
L'international dans son ensemble a affiché un bond des ventes de 25,1 % à 87 474 millions de ¥, le résultat opérationnel grimpant de 9 521 millions de ¥ à 16 997 millions de ¥ grâce à MILEI, à la croissance des probiotiques et des laits infantiles à l'international, aux contributions de NutriCo Morinaga au Pakistan, aux bénéfices de l'intégration de l'usine de la filiale américaine et à une amortissement réduit du goodwill. Le taux de ventes à l'international est passé à 15,3 % contre 12,5 %, atteignant déjà l'objectif à moyen terme fixé pour le FY3/2029. Sur le marché domestique, les résultats ont été pénalisés par des prix du lait cru élevés (relevés à partir de juin et août 2025), des coûts de logistique, d'énergie et de main-d'œuvre plus importants et une demande des consommateurs plus faible, partiellement compensés par des révisions de prix et l'expansion de yaourts et crèmes glacées à forte valeur ajoutée.
La baisse des dépréciations explique le retournement du résultat net
La spectaculaire croissance du bénéfice d'une année sur l'autre reflète davantage des éléments exceptionnels que l'exploitation. Les pertes exceptionnelles ont reculé à 7 805 millions de ¥ contre 25 826 millions de ¥, les pertes de valeur tombant à 3 553 millions de ¥ contre 20 483 millions de ¥. Les autres éléments exceptionnels comprenaient 1 667 millions de ¥ de contributions à l'Association Hikari (soutien aux victimes de l'incident du lait contaminé à l'arsenic), 645 millions de ¥ de pertes sur cessions d'immobilisations, 572 millions de ¥ de coûts de réorganisation d'usines et 509 millions de ¥ de pertes liées à des reconstructions. Les gains exceptionnels ont totalisé 2 922 millions de ¥, dominés par un gain de 2 215 millions de ¥ sur la résiliation d'un régime de retraite. L'actif total a progressé de 26 693 millions de ¥ à 547 116 millions de ¥ sous l'effet de l'expansion des capacités ; l'actif net a augmenté à 279 749 millions de ¥ avec un ratio de fonds propres de 50,2 %. Les flux de trésorerie opérationnels ont fortement rebondi à une entrée de 35 716 millions de ¥ contre une sortie de 12 456 millions de ¥, tandis que les activités d'investissement ont consommé 38 870 millions de ¥, principalement pour des immobilisations.
Dividende relevé, division d'action 1 pour 4 en juillet 2026
Le dividende annuel du FY3/2026 a été relevé à 100,00 ¥ par action (45 ¥ d'acompte + 55 ¥ de solde) contre 90,00 ¥, soit un taux de distribution consolidé de 36,2 %. Pour le FY3/2027, la prévision est de 25,00 ¥ sur une base post-division (équivalent à 100 ¥ pré-division), intégrant une division d'action 1 pour 4 effective au 1er juillet 2026, destinée à élargir la base d'actionnaires. L'objectif de taux de distribution a été porté à 40 %. La prévision annuelle FY3/2027 table sur un chiffre d'affaires de 580 000 millions de ¥ (+1,5 %), un résultat opérationnel de 32 000 millions de ¥ (-7,2 %) et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 20 000 millions de ¥ (-11,5 %), reflétant un impact négatif estimé à 4 milliards de ¥ sur le résultat opérationnel jusqu'en septembre du fait des tensions au Moyen-Orient, un repli de MILEI après les volumes exceptionnels du FY3/2026 liés aux stocks, et des pressions sur les coûts persistantes. Par ailleurs, le 13 mars 2026, la société a annoncé une politique de base visant à absorber sa filiale détenue à 100 % Morinaga Milk Industry Sales Co., Ltd. par une fusion simplifiée effective en avril 2027.
| Indicateur | FY3/2026 | FY3/2025 | Variation |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (millions de ¥) | 571 458 | 561 242 | +1,8 % |
| Résultat opérationnel (millions de ¥) | 34 479 | 29 634 | +16,3 % |
| Résultat courant (millions de ¥) | 37 121 | 29 861 | +24,3 % |
| Bénéfice net attrib. aux actionnaires (millions de ¥) | 22 599 | 5 459 | +313,9 % |
| BPA de base (¥) | 276,02 | 64,60 | +327,3 % |
| Marge opérationnelle | 6,0 % | 5,3 % | +0,7 pp |
| ROE | 8,4 % | 2,0 % | +6,4 pp |
| Taux de ventes à l'international | 15,3 % | 12,5 % | +2,8 pp |
| Dividende annuel (¥) | 100,00 | 90,00 | +11,1 % |
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