Nippon Steel Corporation (code 5401), premier sidérurgiste intégré du Japon, a publié ses résultats consolidés du FY2025 (exercice clos le 31 mars 2026) en normes IFRS. L'exercice a été marqué par l'achèvement de l'acquisition d'U.S. Steel, sur fond de surcapacité chinoise, de faiblesse de la demande de base hors niches liées à l'IA / l'énergie / la défense, et d'un renforcement des mesures mondiales de protection des échanges.
Le chiffre d'affaires consolidé a progressé de 15,7 % sur un an à 10 063,2 milliards de ¥, reflétant la première consolidation d'U.S. Steel. La rentabilité a toutefois fortement reculé sur l'ensemble du compte de résultat : le résultat des activités (business profit) a diminué de 24,8 % à 514,1 milliards de ¥, le résultat opérationnel a chuté de 55,7 % à 242,9 milliards de ¥ (pénalisé par 271,2 milliards de ¥ de pertes de restructuration des activités), le résultat avant impôts a baissé de 67,0 % à 172,8 milliards de ¥, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s'est effondré de 95,1 % à 17,2 milliards de ¥. Le BPA de base s'est établi à 3,28 ¥ (après la division d'actions à raison de 5 pour 1 effective au 1er octobre 2025), contre 70,18 ¥ auparavant. Le ROE est tombé à 0,3 % contre 6,9 %. L'EBITDA a atteint 1 088,0 milliards de ¥.
L'acquisition d'U.S. Steel : 2,06 billions de ¥ en numéraire, 140 milliards de ¥ de goodwill
L'acquisition d'U.S. Steel a été finalisée le 18 juin 2025 pour une contrepartie totale en numéraire de 2 062,5 milliards de ¥, générant un goodwill de 140,4 milliards de ¥ et contribuant à hauteur de 1 933,1 milliards de ¥ de chiffre d'affaires et de 21,2 milliards de ¥ de résultat net depuis la date d'acquisition. Les pertes de restructuration liées à la cession de la coentreprise AM/NS Calvert (environ 232,1 milliards de ¥) et à la vente de la participation dans Usiminas (environ 17,6 milliards de ¥) ont alimenté la ligne des dépréciations.
L'actif total s'est étoffé à 14 660,6 milliards de ¥ (contre 10 942,5 milliards de ¥). La dette portant intérêts est passée de 2 507,4 milliards de ¥ à 5 174,2 milliards de ¥, financée par un prêt à terme subordonné confirmé de 500 milliards de ¥, des obligations convertibles de 600 milliards de ¥ et une facilité syndiquée JBIC d'environ 900 milliards de ¥. Le ratio dette/fonds propres (D/E) a atteint 0,94× (0,71× après ajustement du capital subordonné). Les flux de trésorerie opérationnels se sont élevés à 716,9 milliards de ¥ ; le flux de trésorerie disponible a été négatif de 2 120,2 milliards de ¥ après le décaissement de l'acquisition.
Divergence entre segments : l'IA et les semi-conducteurs soutiennent la chimie et les systèmes
Le segment Sidérurgie a généré un chiffre d'affaires de 9 221,7 milliards de ¥ pour un résultat des activités de 439,9 milliards de ¥, en net repli par rapport à 621,0 milliards de ¥, sous l'effet de marges domestiques plus faibles, de volumes en baisse et de la contribution modeste d'U.S. Steel à court terme. L'Ingénierie a affiché un chiffre d'affaires de 394,4 milliards de ¥ et un résultat des activités de 23,1 milliards de ¥ (contre 14,6 milliards de ¥). La Chimie & Matériaux et les Solutions de systèmes se sont toutes deux améliorées, portées par la demande liée à l'IA pour les résines fonctionnelles et les matériaux pour semi-conducteurs, ainsi que par l'avancement du plan à moyen terme 2025-2027.
Prévisions FY26 : un net rebond, plancher de dividende à 24 ¥
Pour le FY2026 (exercice clos en mars 2027), les prévisions — établies sur des hypothèses antérieures au conflit au Moyen-Orient — tablent sur un chiffre d'affaires de 11 000,0 milliards de ¥ (+9,3 %), un résultat des activités de 530,0 milliards de ¥ (+3,1 %), un résultat des activités sous-jacent d'au moins 700,0 milliards de ¥, et un bénéfice attribuable aux actionnaires de la société mère de 220,0 milliards de ¥ avec un BPA de 42,00 ¥. U.S. Steel devrait contribuer à hauteur d'au moins 100,0 milliards de ¥ de résultat des activités sous-jacent. La prévision de dividende est de 24 ¥ par action (12 ¥ d'acompte, 12 ¥ de solde), reflétant le plancher introduit dans le cadre du plan à moyen terme 2030, qui vise un résultat des activités sous-jacent supérieur à 1 billion de ¥ et une capacité mondiale de production d'acier brut supérieure à 100 millions de tonnes. Parmi les initiatives stratégiques figurent le train à bandes à chaud de l'usine de Nagoya (démarrage commercial en août 2026), la conversion en four électrique de Yawata, l'expansion d'AM/NS India à Hazira, l'usine de DRI de Big River aux États-Unis, ainsi que la détention directe de Nippon Steel Slovakia et d'Ovako.
| Indicateur | FY2025 | FY2024 | Variation |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (milliards de ¥) | 10 063,2 | 8 695,5 | +15,7 % |
| Résultat des activités (milliards de ¥) | 514,1 | 683,2 | -24,8 % |
| Résultat opérationnel (milliards de ¥) | 242,9 | 548,2 | -55,7 % |
| Bénéfice net attrib. aux actionnaires (milliards de ¥) | 17,2 | 350,2 | -95,1 % |
| BPA de base (¥, après division) | 3,28 | 70,18 | -95,3 % |
| ROE | 0,3 % | 6,9 % | -6,6 pp |
| Actif total (milliards de ¥) | 14 660,6 | 10 942,5 | +34,0 % |
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