Nihon Tokushu Toryo Co., Ltd. (TSE : 4619), connue sous l'abréviation « NPC », est un fabricant spécialisé basé à Tokyo de revêtements automobiles ainsi que de matériaux d'insonorisation et d'isolation, avec des gammes additionnelles dans les fluides de dégivrage pour aéronefs et les peintures de signalisation routière et de marquage des chaussées. Le 14 mai 2026, la société a publié ses résultats annuels pour l'EF2026 (avril 2025 – mars 2026), faisant état d'un chiffre d'affaires plus faible mais d'une rentabilité résiliente. Le chiffre d'affaires consolidé a reculé de 6,3 % sur un an à 61 889 millions de ¥, contre 66 060 millions de ¥, et le résultat d'exploitation a chuté de 10,1 % à 4 004 millions de ¥, contre 4 456 millions de ¥.
Malgré le recul opérationnel, le résultat courant a légèrement progressé de 1,9 % à 6 834 millions de ¥ (contre 6 709 millions de ¥), et le bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère a augmenté de 6,1 % à 5 244 millions de ¥ (contre 4 942 millions de ¥). Le bénéfice par action a progressé à ¥242,39 contre ¥227,24, tandis que la rentabilité des capitaux propres (ROE) s'est établie à 8,9 %. L'écart entre la baisse du résultat d'exploitation et la hausse des chiffres courant et net souligne combien les contributions non opérationnelles — principalement les produits de mise en équivalence — ont amorti l'exercice.
Faiblesse du chiffre d'affaires, mais résilience du bénéfice portée par la mise en équivalence
La contraction du chiffre d'affaires reflète une demande plus faible dans les activités centrales de NPC, les revêtements automobiles et l'insonorisation, dont les volumes sont liés aux calendriers de production automobile. Pourtant, les participations et coentreprises du groupe ont livré une forte performance : les produits de mise en équivalence ont atteint 2 443 millions de ¥, une raison clé pour laquelle le résultat courant a augmenté alors même que le résultat d'exploitation reculait. Le résultat global a augmenté de 11,5 % à 6 760 millions de ¥, reflétant à la fois le bénéfice net plus élevé et des mouvements favorables des autres éléments du résultat global. Ce schéma met en lumière le modèle de bénéfices hybride de NPC, dans lequel les activités directement consolidées sont complétées par un flux significatif de bénéfices issus de participations minoritaires.
Bilan : un ratio de fonds propres de 70,5 % et une meilleure génération de trésorerie
Le bilan de NPC est resté financé de manière prudente. Le total des actifs est resté globalement stable à 85 375 millions de ¥ (contre 85 243 millions de ¥), tandis que les capitaux propres ont augmenté à 67 023 millions de ¥ contre 64 114 millions de ¥ grâce à la croissance des réserves. Le ratio de fonds propres a atteint un solide 70,5 %, et l'actif net par action s'est établi à ¥2 828,85 — signe d'une structure faiblement endettée disposant d'une ample capacité de rémunération des actionnaires. La génération de trésorerie s'est nettement améliorée : le flux de trésorerie d'exploitation a plus que doublé à 6 419 millions de ¥, contre 3 119 millions de ¥ au cours de l'EF2025. Les activités d'investissement ont consommé -5 191 millions de ¥ et les activités de financement -4 770 millions de ¥ (dividendes et gestion de la dette), laissant une trésorerie et équivalents en fin de période de 12 586 millions de ¥.
Dividende relevé à ¥125 ; EF2027 prévu avec une croissance du chiffre d'affaires de 7 %
Reflétant sa solide position en capital et son bénéfice net plus élevé, NPC a relevé fortement le dividende annuel à ¥125 par action pour l'EF2026 (¥50 d'acompte + ¥75 de solde), contre ¥90 l'année précédente, soit un taux de distribution de 52,2 %. Pour l'EF2027 (clos en mars 2027), la société a anticipé une reprise du chiffre d'affaires à 66 400 millions de ¥ (+7,3 %), avec un résultat d'exploitation de 4 050 millions de ¥ (+1,1 %), un résultat courant de 7 350 millions de ¥ (+7,5 %) et un bénéfice net de 5 300 millions de ¥ (+1,1 %), équivalent à un BPA de ¥248,86. La société a prévu une nouvelle hausse du dividende annuel à ¥130 par action (¥55 d'acompte + ¥75 de solde), signalant sa confiance dans des bénéfices durables et un engagement continu envers la rémunération des actionnaires.
| Indicateur | EF2026 | EF2025 | Var. annuelle |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (millions ¥) | 61 889 | 66 060 | −6,3 % |
| Résultat d'exploitation (millions ¥) | 4 004 | 4 456 | −10,1 % |
| Résultat courant (millions ¥) | 6 834 | 6 709 | +1,9 % |
| Bénéfice attrib. aux propriétaires (millions ¥) | 5 244 | 4 942 | +6,1 % |
| BPA (¥) | 242,39 | 227,24 | +6,7 % |
| ROE | 8,9 % | — | — |
| Produits de mise en équivalence (millions ¥) | 2 443 | — | — |
| Total des actifs (millions ¥) | 85 375 | 85 243 | +0,2 % |
| Capitaux propres (millions ¥) | 67 023 | 64 114 | +4,5 % |
| Ratio de fonds propres | 70,5 % | — | — |
| Flux de trésorerie d'exploitation (millions ¥) | 6 419 | 3 119 | +105,8 % |
| Dividende annuel (¥) | 125 | 90 | +38,9 % |
| Prévision EF2027 — chiffre d'affaires (millions ¥) | 66 400 | — | +7,3 % |
| Prévision EF2027 — résultat d'exploitation (millions ¥) | 4 050 | — | +1,1 % |
| Prévision EF2027 — bénéfice net (millions ¥) | 5 300 | — | +1,1 % |
| Prévision EF2027 — BPA (¥) | 248,86 | — | — |
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