Eisai Co., Ltd. (TSE : 4523) a publié ses résultats consolidés de l'exercice clos le 31 mars 2026 (FY3/2026) selon les normes IFRS. Le chiffre d'affaires a progressé de 4,6 % à un record de 825 378 millions de ¥, mais le résultat opérationnel a chuté de 18,8 % à 44 138 millions de ¥, le résultat avant impôts a reculé de 16,5 % à 50 999 millions de ¥, et le bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société mère a diminué de 17,0 % à 38 558 millions de ¥ contre 46 432 millions de ¥. Le BPA de base s'est établi à 136,78 ¥ contre 163,76 ¥. Le résultat global, en revanche, a bondi de 143,9 % à 105 268 millions de ¥ sous l'effet de gains de change et liés aux titres.
Leqembi double presque à mesure que la franchise Alzheimer monte en puissance
Le chiffre d'affaires de l'activité pharmaceutique a atteint un record de 810,8 milliards de ¥ (+8,2 %). L'élément marquant a été le traitement de la maladie d'Alzheimer Leqembi (lécanémab), dont le chiffre d'affaires mondial a presque doublé à 88,0 milliards de ¥ (+98,7 %). L'anticancéreux Lenvima est resté le premier produit unitaire à 342,5 milliards de ¥ (+4,3 %), le traitement de l'insomnie Dayvigo a progressé de 19,6 % à 64,3 milliards de ¥, et l'antiépileptique Fycompa a contribué pour 33,3 milliards de ¥. Leqembi, codéveloppé avec Biogen, a poursuivi son déploiement géographique avec de nouveaux lancements au Canada (décembre 2025) et sur plusieurs marchés asiatiques.
Les Amériques en tête tandis que toutes les régions progressent
Les cinq régions de reporting ont progressé. Les Amériques ont été la plus importante, avec un chiffre d'affaires de 300,4 milliards de ¥ (+8,0 %) et un résultat sectoriel de 174,4 milliards de ¥ (+10,2 %) ; Leqembi y a progressé de 70,7 % à 44,6 milliards de ¥. Le Japon a généré 229,2 milliards de ¥ (+6,0 %) et un résultat sectoriel de 73,0 milliards de ¥ (+1,8 %), avec Leqembi domestique en hausse de 91,3 % à 24,4 milliards de ¥ et Dayvigo à 46,5 milliards de ¥. La Chine a progressé de 13,2 % à 130,7 milliards de ¥ (résultat sectoriel de 59,3 milliards de ¥), soutenue par les nouveaux lancements du traitement de la goutte URECE et de Dayvigo. La région EMEA a augmenté de 2,7 % à 81,5 milliards de ¥, et la région Asie de l'Est & Monde a grimpé de 15,6 % à 68,8 milliards de ¥.
Pourquoi le bénéfice a chuté malgré des ventes record
Le recul du bénéfice a été une conséquence délibérée des investissements. Les frais commerciaux, généraux et administratifs ont augmenté sous l'effet d'un déploiement agressif de ressources pour le lancement de Leqembi et des coûts liés à la réforme structurelle européenne, tandis que les dépenses de R&D ont augmenté pour Leqembi, l'anticorps anti-tau MTBR E2814 et un nouvel agoniste sélectif du récepteur de l'orexine-2. L'exercice précédent avait aussi bénéficié de revenus initiaux sur certains produits qui ne se sont pas reproduits. La marge opérationnelle s'est comprimée à 5,3 % contre 6,9 %.
Bilan et dividende
Le total des actifs a progressé à 1 449 113 millions de ¥, les stocks s'étant constitués en amont de la demande pour Leqembi, et le ratio de capitaux propres attribuables aux propriétaires de la société mère a augmenté à 62,0 %. Le flux de trésorerie opérationnel s'est établi à 61 323 millions de ¥. Le dividende annuel du FY3/2026 a été maintenu à 160,00 ¥ par action (80 ¥ d'acompte + 80 ¥ de solde), soit un taux de distribution consolidé de 117,0 % qui reflète une base de bénéfices temporairement déprimée.
La prévision FY27 anticipe un net rebond du bénéfice
Pour le FY3/2027, Eisai prévoit un chiffre d'affaires de 883,5 milliards de ¥ (+7,0 %), un résultat opérationnel de 70,0 milliards de ¥ (+58,6 %), un résultat avant impôts de 74,0 milliards de ¥ (+45,1 %) et un bénéfice net attribuable aux propriétaires de 52,3 milliards de ¥ (+35,6 %), avec un BPA de 185,00 ¥. Le rebond repose largement sur la poursuite de la croissance de Leqembi et sur l'atténuation des coûts ponctuels de lancement et de restructuration. Le dividende annuel devrait être maintenu à 160,00 ¥.
| Indicateur | FY3/2026 | FY3/2025 | Var. annuelle |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (¥ mds) | 825,4 | 789,4 | +4,6 % |
| Résultat opérationnel (¥ mds) | 44,1 | 54,4 | -18,8 % |
| Résultat avant impôts (¥ mds) | 51,0 | 61,1 | -16,5 % |
| Bénéfice net attrib. (¥ mds) | 38,6 | 46,4 | -17,0 % |
| BPA de base (¥) | 136.78 | 163.76 | -16,5 % |
| Chiffre d'affaires Leqembi (¥ mds) | 88,0 | 44,3 | +98,7 % |
| Chiffre d'affaires Lenvima (¥ mds) | 342,5 | 328,4 | +4,3 % |
| Marge opérationnelle | 5,3 % | 6,9 % | -1,6pp |
| Dividende annuel (¥) | 160.00 | 160.00 | 0,0 % |
| Prévision résultat opérationnel FY27 (¥ mds) | 70,0 | — | +58,6 % |
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