GMB Corporation (TSE : 7214), le fabricant indépendant basé à Nara de composants automobiles de transmission, de refroidissement et de roulements, a publié ses résultats consolidés du FY2026/3 faisant état d'une nette reprise opérationnelle assombrie par une dépréciation exceptionnelle. Le chiffre d'affaires net a progressé de 1,5 % sur un an à 105 280 millions de ¥, le résultat opérationnel bondissant de 70,9 % à 3 320 millions de ¥ et le résultat courant grimpant de 66,8 % à 2 948 millions de ¥. La société a néanmoins basculé dans une perte nette attribuable aux actionnaires de la société mère de 1 035 millions de ¥, contre un bénéfice net de 592 millions de ¥ un an plus tôt, après la comptabilisation d'une charge de dépréciation de 1 947 millions de ¥ en perte exceptionnelle. Le BPA de base s'est établi à -194,60 ¥, contre +111,66 ¥ au FY2025/3.
La marge opérationnelle s'est élargie à 3,2 % contre 1,9 %. La direction a attribué la solidité de la ligne opérationnelle principalement à un retournement favorable de la charge actuarielle de retraite de la filiale coréenne (une réduction de 529 millions de ¥ des coûts liés aux avantages postérieurs à l'emploi, contre une charge additionnelle de 811 millions de ¥ l'année précédente), à la poursuite des révisions de prix de vente sur le marché de la rechange, ainsi qu'aux initiatives de productivité et de réduction des coûts. Des gains de change de 559 millions de ¥ ont apporté un soutien supplémentaire, bien que ce vent favorable de change ait été plus faible que l'année précédente.
La Corée ancre les profits tandis que les États-Unis pèsent
Par zone géographique, la Corée — le plus grand segment du groupe et siège de GMB KOREA, qui fournit Hyundai Motor Group — a enregistré un chiffre d'affaires de 67 530 millions de ¥ (+0,1 %) et un résultat sectoriel de 2 883 millions de ¥ (+45,5 %), les modules thermiques intégrés (ITM) liés à l'électrification et le retournement actuariel des retraites compensant le repli des ventes de joints homocinétiques et de roulements. Les ventes à Hyundai Motor Group ont atteint 40 372 millions de ¥. Le Japon a progressé de 10,1 % à 17 611 millions de ¥ et a basculé vers un résultat sectoriel de 508 millions de ¥ (année précédente : perte de 48 millions de ¥), grâce à des exportations en hausse et à des coûts d'importation moindres via les révisions de prix intragroupe. La Chine a progressé de 5,4 % à 7 745 millions de ¥ avec un résultat sectoriel en hausse de 43,4 % à 939 millions de ¥, porté par la demande d'ITM et de pompes à eau. L'Europe a rebondi de 18,9 % à 4 479 millions de ¥ et est revenue à un bénéfice de 73 millions de ¥ grâce à l'amélioration des opérations russes.
Le segment États-Unis, en revanche, a affiché un chiffre d'affaires de seulement 5 635 millions de ¥ (-24,3 %) et une perte sectorielle élargie de 854 millions de ¥ (année précédente : perte de 282 millions de ¥), reflétant la rationalisation du portefeuille clients chez GMB North America, des charges tarifaires plus lourdes et des coûts exceptionnels liés au regroupement des entrepôts. L'Inde est restée en phase de démarrage avec une perte élargie de 141 millions de ¥.
Dépréciation concentrée sur l'usine du New Jersey
La dépréciation de 1 947 millions de ¥ a été concentrée chez GMB North America, dont 1 818 millions de ¥ dépréciés sur les bâtiments et constructions du site du New Jersey, et 129 millions de ¥ chez GMB Rus Automotive (machines et véhicules). Les valeurs comptables ont été réduites à des montants symboliques, reflétant une moindre recouvrabilité du capital investi dans un contexte de détérioration de la rentabilité aux États-Unis. Au cours de l'exercice, GMB a ajouté GMB USA Alabama Inc. à son périmètre de consolidation afin de soutenir l'expansion des capacités de production américaines aux côtés de GMB USA Inc. (créée en 2023).
Gamme de produits : refroidissement et électrification portent le chiffre d'affaires
Par produit, les composants de transmission, de boîte de vitesses et de direction ont généré 47 503 millions de ¥ (+1,4 %), la croissance des joints universels pour les constructeurs européens et les circuits de rechange à l'étranger compensant le repli des ventes de joints homocinétiques en Corée. Les composants de systèmes de refroidissement ont progressé de 4,5 % à 42 792 millions de ¥, propulsés par la demande croissante d'ITM liés à l'électrification en Corée et en Chine, malgré le recul des ventes de pompes à eau de rechange aux États-Unis. Les roulements ont reculé de 4,8 % à 14 587 millions de ¥, sous l'effet d'une demande de rechange plus faible à l'étranger pour les tendeurs, galets et roulements.
Le bilan se tend, le dividende est maintenu
L'actif total a augmenté de 7 604 millions de ¥ à 96 153 millions de ¥, porté par la hausse des créances clients (+3 790 millions de ¥) et des stocks (+2 033 millions de ¥). Les emprunts à court terme ont augmenté de 6 653 millions de ¥ et les dettes de location de 1 728 millions de ¥, partiellement compensés par 2 756 millions de ¥ de remboursements d'obligations. Le ratio de fonds propres a fléchi à 23,7 % contre 26,1 %. Les flux de trésorerie opérationnels ont chuté de 79,4 % à 1 405 millions de ¥ en raison de l'expansion du besoin en fonds de roulement, les investissements se sont modérés de 37,1 % à 3 903 millions de ¥, et la trésorerie a clôturé l'exercice à 6 815 millions de ¥. L'indicateur du nombre d'années de remboursement de la dette s'est fortement détérioré à 28,1 ans contre 4,8 ans, et la couverture des intérêts est tombée à 1,2x contre 5,5x.
Malgré la perte, GMB a maintenu un dividende annuel de 40 ¥ par action pour le FY2026/3 (20 ¥ d'acompte + 20 ¥ de solde) et prévoit 47 ¥ par action pour le FY2027/3 (20 ¥ d'acompte + 27 ¥ de solde), visant un taux de distribution consolidé de 25 % dans le cadre de sa politique d'un dividende annuel minimum de 40 ¥.
Prévision FY27 : un retour au bénéfice
Pour l'exercice clos en mars 2027, la direction prévoit un chiffre d'affaires net de 115 300 millions de ¥ (+9,5 %), un résultat opérationnel de 3 600 millions de ¥ (+8,4 %), un résultat courant de 2 250 millions de ¥ (-23,7 %) et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 1 000 millions de ¥, soit un retour au bénéfice après la perte du FY26. Le BPA est projeté à 187,93 ¥. La prévision repose sur une parité de 155 ¥/USD et de 0,1060 ¥/KRW. La direction a signalé l'incertitude macroéconomique persistante liée au conflit russo-ukrainien, à la politique tarifaire américaine et aux tensions au Moyen-Orient, tout en continuant d'investir dans des produits compatibles avec l'électrification, de renforcer la rentabilité du marché de la rechange et de mener la restructuration logistique aux États-Unis.
| Indicateur | FY2026/3 | FY2025/3 | Variation |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires net (millions de ¥) | 105 280 | 103 725 | +1,5 % |
| Résultat opérationnel (millions de ¥) | 3 320 | 1 943 | +70,9 % |
| Résultat courant (millions de ¥) | 2 948 | 1 767 | +66,8 % |
| Bénéfice net attrib. aux actionnaires (millions de ¥) | −1 035 | 592 | n.s. |
| BPA de base (¥) | −194,60 | 111,66 | n.s. |
| Marge opérationnelle | 3,2 % | 1,9 % | +1,3 pp |
| Ratio de fonds propres | 23,7 % | 26,1 % | −2,4 pp |
| Dividende annuel (¥) | 40,00 | 40,00 | — |
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