Cosel Co., Ltd. (TSE : 6905), le fabricant établi à Toyama d'alimentations à découpage et de composants de filtrage du bruit, a publié ses résultats annuels consolidés pour l'exercice clos le 20 mai 2026 (exercice mai 2026) selon les normes comptables japonaises (J-GAAP). Le chiffre d'affaires a reculé de 7,4 % sur un an à 25 046 millions de ¥, prolongeant un repli qui avait déjà amputé le chiffre d'affaires de 34,7 % l'exercice précédent. Le groupe bascule en perte opérationnelle de 695 millions de ¥, effaçant un résultat opérationnel de 628 millions de ¥, la faiblesse de la demande et la baisse du taux d'utilisation des usines ayant pesé sur les marges. Le résultat courant est resté positif mais a glissé de 63,9 % à 267 millions de ¥, soutenu par des produits hors exploitation qui ont compensé le déficit opérationnel.
La charge fiscale entraîne une lourde perte nette
Le résultat marquant a été une perte nette part du groupe de 3 406 millions de ¥, nettement plus large que la perte de 113 millions de ¥ de l'exercice précédent et très inférieure au modeste résultat courant. L'écart entre le faible résultat courant et la lourde perte nette reflète une charge d'impôt sur le résultat — incluant des ajustements d'impôts différés — qui a pesé fortement sur un exercice marqué par un résultat avant impôt marginal. Le BPA de base s'est établi à -82,81 ¥, contre -2,84 ¥ un an plus tôt. Le résultat global s'est soldé par une perte de 1 410 millions de ¥, contre une perte de 817 millions de ¥ sur l'exercice mai 2025.
Le chiffre d'affaires reste atone après une forte baisse l'an dernier
L'exercice mai 2026 marque une deuxième année consécutive de baisse des ventes pour Cosel, dont les produits équipent l'automatisation industrielle, les équipements de production de semi-conducteurs, les dispositifs médicaux et d'autres marchés finaux industriels sensibles au cycle d'investissement. Après une chute de 34,7 % du chiffre d'affaires sur l'exercice mai 2025, le nouveau recul de 7,4 % cette année a ramené le chiffre d'affaires à 25,05 milliards de ¥. La marge opérationnelle est devenue négative à -2,8 %, contre un maigre 2,3 % un an plus tôt, soulignant comment le levier opérationnel défavorable sur des volumes plus faibles a effacé la mince rentabilité de l'entreprise.
Un bilan solide et abondant en liquidités
Malgré la perte, le bilan de Cosel est resté exceptionnellement solide. Le total du bilan a légèrement progressé à 60 576 millions de ¥, contre 59 998 millions de ¥, tandis que les capitaux propres s'élevaient à 55 836 millions de ¥. Les fonds propres de 52 163 millions de ¥ ont porté le ratio de fonds propres à un niveau très élevé de 86,1 %, avec des capitaux propres par action de 1 268,13 ¥. L'entreprise ne porte aucun endettement significatif, ce qui lui offre un ample matelas financier pour absorber une année de repli et continuer à financer les dividendes et la recherche en attendant la reprise de la demande finale.
Les flux de trésorerie opérationnels restent positifs
La génération de trésorerie a mieux résisté que le compte de résultat. Les activités opérationnelles ont produit 3 035 millions de ¥ de trésorerie, les activités d'investissement ont consommé 1 409 millions de ¥ et les activités de financement ont consommé 2 396 millions de ¥ — principalement des versements de dividendes. La trésorerie et les équivalents de trésorerie en fin de période s'élevaient à 26 865 millions de ¥, légèrement au-dessus des 26 552 millions de ¥ de l'exercice précédent, laissant à Cosel un trésor de guerre valant près de la moitié de son total du bilan.
Dividende réduit ; les prévisions de l'exercice 27 pointent vers une reprise
Cosel a fixé son dividende annuel de l'exercice mai 2026 à 55,00 ¥ par action (27,00 ¥ d'acompte + 28,00 ¥ de solde), en baisse par rapport aux 60,00 ¥ de l'exercice précédent. Pour l'exercice mai 2027, l'entreprise prévoit un dividende annuel de 60,00 ¥, impliquant un taux de distribution de 153,9 % sur les bénéfices prévisionnels — un signe de son engagement en faveur des rendements pour les actionnaires durant le creux de cycle. La direction anticipe un retour à la croissance et aux bénéfices : le chiffre d'affaires de l'exercice mai 2027 est prévu à 28 875 millions de ¥ (+15,3 %), avec un résultat opérationnel de 1 335 millions de ¥, un résultat courant de 1 539 millions de ¥ (+475,9 %), un bénéfice net part du groupe de 1 604 millions de ¥ et un BPA de 38,99 ¥.
| Indicateur | Ex. mai 2026 | Ex. mai 2025 | sur un an |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (millions de ¥) | 25 046 | 27 052 | -7,4 % |
| Résultat opérationnel (millions de ¥) | -695 | 628 | n.s. |
| Résultat courant (millions de ¥) | 267 | 740 | -63,9 % |
| Bénéfice net part du groupe (millions de ¥) | -3 406 | -113 | n.s. |
| BPA de base (¥) | -82,81 | -2,84 | n.s. |
| Marge opérationnelle | -2,8 % | 2,3 % | -5,1 pp |
| Ratio de fonds propres | 86,1 % | 93,1 % | -7,0 pp |
| Capitaux propres par action (¥) | 1 268,13 | 1 357,41 | -6,6 % |
| Dividende annuel (¥) | 55,00 | 60,00 | -8,3 % |
| Prévision de chiffre d'affaires ex. 27 (millions de ¥) | 28 875 | — | +15,3 % |
| Prévision de résultat opérationnel ex. 27 (millions de ¥) | 1 335 | — | n.s. |
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