Tokio Marine Holdings, Inc. (TSE : 8766) a publié ses résultats consolidés annuels de l'exercice clos le 31 mars 2026 (FY3/2026) — son premier jeu de résultats présenté en normes IFRS, adoptées volontairement à compter du rapport financier de cette année (l'exercice précédent ayant été retraité pour comparabilité). Le chiffre d'affaires d'assurance a progressé de 4,0 % sur un an à 7 693 560 millions de ¥, le résultat avant impôts a bondi de 25,9 % à 750 700 millions de ¥, et le résultat de la période a grimpé de 32,6 % à 572 193 millions de ¥. Le bénéfice attribuable aux actionnaires de la société mère a augmenté de 17,9 % à 531 255 millions de ¥ contre 450 423 millions de ¥, portant le BPA de base à 279,35 ¥ contre 231,41 ¥ (dilué 279,15 ¥). Le ROE attribuable aux actionnaires s'est amélioré à 7,1 % contre 6,2 %.
Le résultat technique se renforce, le résultat global s'envole
Le résultat des services d'assurance — chiffre d'affaires d'assurance de 7 693,6 milliards de ¥ moins charges des services d'assurance de 6 114,4 milliards de ¥ et une perte de réassurance de 429,5 milliards de ¥ — s'est amélioré de 186,9 milliards de ¥ à 1 149,6 milliards de ¥. Le résultat financier a fléchi de 5,5 milliards de ¥ à 25,2 milliards de ¥, un gain d'investissement de 666,6 milliards de ¥ ayant été largement compensé par 641,3 milliards de ¥ de charges financières nettes d'assurance. Le mouvement le plus frappant s'est joué sous la ligne : le résultat global a bondi à 1 535 853 millions de ¥ contre seulement 113 521 millions de ¥ un an plus tôt — une multiplication par plus de treize — porté par des plus-values sur titres de capitaux propres, la conversion en devises des activités à l'étranger et l'évolution des taux d'actualisation des contrats d'assurance.
L'assurance internationale tire le groupe ; l'assurance vie domestique bascule dans le rouge
Par segment de reporting, le tableau a été contrasté. L'assurance internationale a été le moteur : le chiffre d'affaires d'assurance a progressé de 199,2 milliards de ¥ à 4 448,3 milliards de ¥ et le résultat de segment attribuable aux actionnaires a avancé de 112,1 milliards de ¥ à 502,7 milliards de ¥, soulignant à quel point les plateformes spécialisées américaines du groupe sont devenues centrales. L'assurance dommages domestique — le cœur Tokio Marine & Nichido — a relevé son chiffre d'affaires d'assurance de 105,5 milliards de ¥ à 3 040,7 milliards de ¥ et son résultat de segment de 103,9 milliards de ¥ à 237,6 milliards de ¥. Le point faible a été l'assurance vie domestique, où le chiffre d'affaires d'assurance a reculé de 1,4 milliard de ¥ à 265,4 milliards de ¥ et le segment a basculé dans une perte de 204,8 milliards de ¥ contre un bénéfice de 20,5 milliards de ¥ — une dégradation de 123,8 milliards de ¥ — alors même que le solde de la marge sur services contractuels (CSM) progressait de 31,8 milliards de ¥ à 1 149,7 milliards de ¥. Le segment Solutions & Autres a affiché un autre chiffre d'affaires de 327,6 milliards de ¥ (+149,4 milliards de ¥) et un résultat de segment de 14,5 milliards de ¥ (+2,6 milliards de ¥).
Le bilan s'étoffe ; les flux de trésorerie opérationnels restent robustes
L'actif total a crû de 8,2 % à 33 002 651 millions de ¥ (33,0 billions de ¥), en hausse de 2,5 billions de ¥ sur l'année, tandis que les capitaux propres totaux ont progressé de 939,7 milliards de ¥ à 8 052 371 millions de ¥ et les capitaux propres attribuables aux actionnaires ont atteint 7 955 554 millions de ¥. Le ratio de fonds propres attribuable aux actionnaires sur actif s'est raffermi à 24,1 % contre 23,2 %, et la valeur comptable par action a grimpé à 4 235,02 ¥ contre 3 684,66 ¥. Les flux de trésorerie opérationnels sont restés solides à 1 390 562 millions de ¥ (en baisse depuis 2 013 920 millions de ¥, l'exercice précédent ayant été exceptionnellement élevé), face à une sortie d'investissement de 402 738 millions de ¥ et une sortie de financement de 642 094 millions de ¥. La trésorerie et équivalents en fin de période a augmenté de 392,6 milliards de ¥ à 2 332 406 millions de ¥.
Partenariat stratégique avec Berkshire Hathaway ; acquisitions complémentaires aux États-Unis
L'événement postérieur le plus déterminant a été un partenariat stratégique global avec National Indemnity Company, filiale de réassurance détenue à 100 % par Berkshire Hathaway Inc. Décidé le 23 mars 2026 et finalisé le 13 avril 2026, le rapprochement couvre un investissement stratégique en capital dans Tokio Marine, une collaboration en réassurance et des opérations de M&A conjointes. Pour le réaliser, Tokio Marine a cédé 48 207 200 actions propres à National Indemnity au prix de 5 962 ¥ par action — soit un total de 287,4 milliards de ¥. Pour contenir la dilution qui en résulte, le conseil a autorisé des rachats d'actions propres pouvant atteindre 287,4 milliards de ¥ entre avril et septembre 2026, ainsi qu'un rachat distinct pouvant atteindre 200 milliards de ¥ (130 millions d'actions) du 21 mai au 23 décembre 2026. Au cours de l'exercice, le groupe a également finalisé deux acquisitions complémentaires aux États-Unis : Ignyte Insurance, une activité d'agence pour voitures de collection acquise via Philadelphia Indemnity pour 102,8 milliards de ¥ (goodwill de 54,5 milliards de ¥), et Agrihedge, Inc., un fournisseur américain de solutions de gestion du risque-prix agricole, pour 150,0 milliards de ¥ (goodwill de 71,8 milliards de ¥).
Dividende porté à 218 ¥ ; la prévision FY27 anticipe un bénéfice net en hausse de 56 %
Le dividende annuel du FY3/2026 a été relevé à 218,00 ¥ par action (105,50 ¥ d'acompte + 112,50 ¥ de solde) contre 172,00 ¥, avec un taux de distribution consolidé de 74,3 %. Pour le FY3/2027, la direction prévoit une nouvelle augmentation à 245,00 ¥ annuels (122,50 ¥ d'acompte + 122,50 ¥ de solde). La prévision annuelle FY3/2027 table sur un bénéfice attribuable aux actionnaires de 830 000 millions de ¥ (+56,2 %) avec un BPA de 441,83 ¥. La prévision retient des pertes liées aux catastrophes naturelles domestiques de 105,0 milliards de ¥ et des pertes à l'étranger de 95,0 milliards de ¥, les taux de marché, les taux de change et les cours des actions étant supposés globalement inchangés par rapport aux niveaux de fin mars 2026.
| Indicateur | FY3/2026 | FY3/2025 | Variation |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires d'assurance (milliards de ¥) | 7 693,6 | 7 396,2 | +4,0 % |
| Résultat avant impôts (milliards de ¥) | 750,7 | 596,3 | +25,9 % |
| Résultat de la période (milliards de ¥) | 572,2 | 431,5 | +32,6 % |
| Bénéfice attrib. aux actionnaires (milliards de ¥) | 531,3 | 450,4 | +17,9 % |
| BPA de base (¥) | 279,35 | 231,41 | +20,7 % |
| Résultat global (milliards de ¥) | 1 535,9 | 113,5 | +1 252,9 % |
| ROE (actionnaires) | 7,1 % | 6,2 % | +0,9 pp |
| Actif total (milliards de ¥) | 33 002,7 | 30 497,4 | +8,2 % |
| Valeur comptable par action (¥) | 4 235,02 | 3 684,66 | +14,9 % |
| Dividende annuel (¥) | 218,00 | 172,00 | +26,7 % |
| Prévision FY27 de bénéfice attrib. (milliards de ¥) | 830,0 | — | +56,2 % |
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