Tokyo Steel bascule en perte opérationnelle de 2,3 milliards de ¥ au premier trimestre, la flambée du prix de la ferraille devançant trois hausses de prix

Tokyo Steel Manufacturing Co., Ltd. (TSE : 5423) a publié ses résultats sociaux (non consolidés) pour le premier trimestre de l'exercice se terminant en mars 2027 (1^er avril – 30 juin 2026) selon les normes comptables japonaises (J-GAAP). Le chiffre d'affaires a légèrement reculé de 1,3 % à 72 927 millions de ¥ et la société a basculé en perte opérationnelle de 2 307 millions de ¥, contre un bénéfice de 4 767 millions de ¥ un an plus tôt. Elle a également enregistré une perte courante de 1 743 millions de ¥, contre 5 314 millions de ¥ de résultat courant au trimestre de l'année précédente. Le bénéfice net trimestriel a reculé de 49,5 % à 1 882 millions de ¥ et le bénéfice par action a été divisé par deux, à 18,40 ¥ contre 36,18 ¥.

Le coût de la ferraille évolue plus vite que les prix des produits

La perte relève d'un problème de calendrier plutôt que de demande. L'escalade des tensions au Moyen-Orient a provoqué une forte hausse de la ferraille — seule matière première des fours électriques de Tokyo Steel — et la société y a répondu par trois révisions distinctes de ses prix produits depuis la clôture de l'exercice précédent. Mais les coûts des matières premières se répercutent immédiatement, alors que les hausses de prix annoncées mettent du temps à se traduire dans les prix d'expédition réels : le trimestre a donc absorbé des coûts d'intrants plus élevés sans le surcroît de chiffre d'affaires correspondant. Le coût des ventes est passé de 62 459 à 68 793 millions de ¥, comprimant la marge brute de 11 403 à 4 134 millions de ¥ et faisant passer la ligne opérationnelle en négatif.

Sous la ligne opérationnelle, le tableau était très différent. Tokyo Steel a cédé des titres de placement et d'autres actifs au cours du trimestre, comptabilisant 993 millions de ¥ de plus-values de cession d'immobilisations et 3 403 millions de ¥ de plus-values de cession de titres de placement au sein d'un produit exceptionnel de 4 397 millions de ¥. Cela a suffi à porter le résultat avant impôt à 2 519 millions de ¥ et à maintenir le résultat net nettement dans le vert malgré la perte opérationnelle.

Des volumes globalement stables, des prix moyens en légère hausse

La production a peu varié sur un an : la production de billettes a fléchi à 838 milliers de tonnes contre 851 milliers, et celle d'acier fini à 767 milliers de tonnes contre 774 milliers. Les expéditions de produits sidérurgiques se sont établies à 739 milliers de tonnes contre 746 milliers, à un prix unitaire moyen de 96 800 ¥ la tonne — à peine au-dessus des 96 200 ¥ d'un an plus tôt, ce qui souligne à quel point la campagne de hausse des prix s'était peu répercutée sur les factures à la clôture du trimestre. Les exportations racontent une histoire plus tranchée : le volume est tombé à 109 milliers de tonnes contre 137 milliers, mais le prix moyen à l'export a bondi à 95 300 ¥ la tonne contre 81 900 ¥, réduisant l'écart de longue date avec les prix domestiques. Les expéditions totales, autres produits inclus, se sont élevées à 766 milliers de tonnes à un prix moyen de 95 100 ¥ la tonne. La société n'exploite qu'un seul segment sidérurgique, de sorte qu'aucune ventilation sectorielle n'est communiquée.

Un bilan toujours en forteresse ; le rachat d'actions se poursuit

L'actif total a reculé de 4 089 millions de ¥ par rapport à la clôture de l'exercice précédent, à 288 905 millions de ¥, tandis que le passif a progressé de 655 millions de ¥ à 71 561 millions de ¥ et que l'actif net a diminué de 4 745 millions de ¥ à 217 343 millions de ¥. Le ratio de fonds propres demeure parmi les plus élevés de l'industrie lourde japonaise à 75,2 %, en repli léger depuis 75,8 %. La trésorerie et les dépôts s'élevaient à 53 384 millions de ¥. En vertu d'une résolution du conseil du 24 avril 2026, Tokyo Steel a racheté 579 300 actions autodétenues entre le 1^er mai et le 30 juin 2026, augmentant l'autocontrôle de 996 millions de ¥. Les investissements en immobilisations corporelles ont reculé à 2,3 milliards de ¥ contre 7,1 milliards de ¥ un an plus tôt, tandis que les dotations aux amortissements sont passées de 1 961 à 2 142 millions de ¥.

Prévision abaissée ; redressement des marges attendu au second semestre

Reflétant le manque à gagner du premier trimestre, la société a révisé la prévision qu'elle avait publiée le 24 avril 2026. Pour le premier semestre, elle table désormais sur un chiffre d'affaires de 155 000 millions de ¥ (+15,8 %) avec une perte opérationnelle de 4 000 millions de ¥, une perte courante de 3 000 millions de ¥ et un bénéfice net de 1 000 millions de ¥ (−78,1 %). La prévision annuelle porte sur un chiffre d'affaires de 315 000 millions de ¥ (+17,5 %), une perte opérationnelle de 4 000 millions de ¥, une perte courante de 2 500 millions de ¥ et un bénéfice net de 1 000 millions de ¥ (−91,3 %), soit un BPA de 9,81 ¥. La perte opérationnelle annuelle identique à celle du premier semestre implique que la direction s'attend à un retour de la ligne opérationnelle à l'équilibre approximatif au second semestre, à mesure que les hausses de prix se répercuteront sur les prix d'expédition. Tokyo Steel a signalé une pression persistante sur les coûts liée à l'incertitude au Moyen-Orient, à l'électricité et aux carburants, et a indiqué qu'elle privilégierait les marges, améliorerait les rendements de fabrication, ajusterait la production à la demande et intensifierait les ventes de sa gamme d'acier bas carbone, dont la marque « Almost Zero ». La prévision de dividende annuel est inchangée à 40,00 ¥ (20,00 ¥ d'acompte, 20,00 ¥ de solde), contre 50,00 ¥ sur l'exercice FY3/2026. Aucun événement postérieur significatif n'a été signalé.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du communiqué de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.