Calbee, Inc. (TSE: 2229), premier fabricant japonais de snacks et société derrière les marques Potato Chips, Jagarico et Frugra, a publié ses comptes consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027 — les trois mois du 1er avril au 30 juin 2026 — selon les normes comptables japonaises (J-GAAP). Le chiffre d'affaires a progressé de 5,5 % à 86,76 milliards de ¥, le résultat opérationnel de 24,4 % à 6,59 milliards de ¥, le résultat courant de 26,1 % à 6,66 milliards de ¥ et le résultat net attribuable aux actionnaires de la société mère de 15,2 % à 4,09 milliards de ¥. Le bénéfice par action ressort à 33,59 ¥ contre 28,38 ¥ un an plus tôt, en hausse de 18,4 % ; aucun chiffre dilué n'a été communiqué et le résultat global a bondi de 64,4 % à 5,25 milliards de ¥. Ce rebond se mesure à une base très dégradée : au même trimestre l'an dernier, le résultat opérationnel avait chuté de 31,0 % et le résultat net avait été divisé par deux.
Les snacks domestiques progressent, les céréales continuent de reculer
Le chiffre d'affaires de l'activité domestique de fabrication et de vente de produits alimentaires a augmenté de 2,0 % à 62,98 milliards de ¥. En son sein, les snacks domestiques — présentés avant déduction des remises commerciales — ont progressé de 1,8 % à 58,45 milliards de ¥. Les chips ont gagné 2,4 % à 25,97 milliards de ¥ grâce aux ventes régulières de références phares comme la saveur Usushio (légèrement salée) et la gamme Kataage Potato, de texture plus ferme. Jagarico a reculé de 1,3 % à 12,41 milliards de ¥, la plus faible récolte de pommes de terre de l'automne dernier ayant continué de limiter les volumes. Les autres snacks ont augmenté de 3,1 % à 20,08 milliards de ¥, les produits à base de blé, de maïs et de légumineuses que Calbee développe depuis le second semestre de l'exercice précédent gagnant du terrain. Les céréales domestiques ont baissé de 3,9 % à 7,83 milliards de ¥, la société invoquant un marché de la catégorie désormais en contraction, tandis que la ligne nouvelles catégories et autres — qui inclut l'activité patate douce — a progressé de 16,3 % à 4,18 milliards de ¥. Les déductions au titre des remises se sont creusées à 7,48 milliards de ¥ contre 7,40 milliards. La direction attribue aux révisions échelonnées de prix et de formats, ainsi qu'aux gains de productivité liés à la montée en charge de l'usine de Setouchi Hiroshima, la transformation d'une baisse de volumes et d'une inflation des coûts en une hausse du résultat domestique.
Le chiffre d'affaires international en hausse de 16 %, mais de 5,6 % seulement en devises locales
Le chiffre d'affaires de l'activité internationale de fabrication et de vente de produits alimentaires a progressé de 16,2 % à 23,78 milliards de ¥ — soit seulement 5,6 % en devises locales, l'écart provenant de la conversion de change. L'Europe et les Amériques ont augmenté de 15,6 % à 12,85 milliards de ¥, ou 5,4 % en devises locales ; l'activité nord-américaine existante, hors pôle alimentation et santé, a progressé de 8,9 % à 7,52 milliards de ¥ en yens mais a reculé de 1,5 % en devises locales, les ventes régulières de la gamme de légumineuses Harvest Snaps et des marques historiques d'origine japonaise comme Kappa Ebisen ayant été plus que compensées par la baisse de la fabrication de snacks à façon. La consolidation de Hodo, Inc. depuis août de l'an dernier a également soutenu le chiffre publié. L'Asie et l'Océanie ont été la région la plus dynamique, en hausse de 22,2 % à 14,13 milliards de ¥ et de 10,3 % en devises locales, portées par la Grande Chine et l'Indonésie ; en Grande Chine, les chips ainsi que Jagabee — produit localement à façon — et la gamme de céréales Frugra se sont bien vendus auprès des détaillants locaux. La rentabilité a divergé selon les régions : l'Europe et les Amériques ont vu leurs résultats reculer, mais une hausse plus forte en Asie et en Océanie a plus que compensé ce recul, laissant le résultat international en progression d'ensemble.
La marge gagne 1,2 point ; impôts et éléments exceptionnels tempèrent le résultat net
La marge brute est passée à 28,08 milliards de ¥ contre 25,91 milliards, portant le taux de marge brute à 32,4 % contre 31,5 %, tandis que les frais commerciaux, généraux et administratifs de 21,50 milliards de ¥ ont augmenté moins vite que les ventes. La marge opérationnelle atteint ainsi 7,6 %, en hausse de 1,2 point. Sous la ligne opérationnelle, un retournement de change a aidé : le trimestre inclut un gain de change de 94 millions de ¥ au sein de produits non opérationnels de 293 millions de ¥, contre une perte de change de 250 millions de ¥ un an plus tôt ; avec des charges non opérationnelles de 215 millions de ¥, la croissance du résultat courant (26,1 %) dépasse ainsi celle du résultat opérationnel (24,4 %). Deux éléments ont ensuite freiné le résultat net. Des charges exceptionnelles de 242 millions de ¥ — dont 121 millions de ¥ de mises au rebut d'immobilisations et un règlement transactionnel de 96 millions de ¥ — se comparent à 53 millions de ¥ un an plus tôt. Et la charge fiscale a augmenté : un impôt total de 2,20 milliards de ¥ sur un résultat avant impôt de 6,42 milliards de ¥ équivaut à 34,3 %, contre 30,9 % l'an dernier. Le résultat net attribuable à la société mère n'a donc progressé que de 15,2 %, loin derrière la ligne opérationnelle, tandis que le bénéfice par action a gagné 18,4 % parce que le nombre moyen d'actions a baissé de 2,7 % à 121,6 millions après les rachats.
Actifs et trésorerie en baisse après le versement du dividende de clôture
Le total du bilan a diminué de 3,85 milliards de ¥ par rapport à la clôture de mars 2026, à 323,76 milliards de ¥, principalement en raison de la baisse de la trésorerie et des dépôts, tombés à 45,23 milliards de ¥ contre 51,55 milliards après le versement du dividende de clôture. Les stocks ont augmenté à 30,30 milliards de ¥ contre 29,09 milliards et les immobilisations corporelles à 157,47 milliards de ¥ contre 155,46 milliards, les immobilisations en cours passant de 3,66 à 5,49 milliards de ¥. Le passif a reculé de 945 millions de ¥ à 104,89 milliards : la provision pour primes est tombée à 2,24 milliards de ¥ contre 5,86 milliards et l'impôt à payer à 1,78 milliard de ¥ contre 4,15 milliards, compensés par une hausse de 2,37 milliards de ¥ des autres passifs non courants liée à la comptabilisation de nouvelles obligations locatives. Les capitaux propres totaux ont diminué de 2,90 milliards de ¥ à 218,87 milliards de ¥, les réserves reculant de 4,13 milliards de ¥ à 211,51 milliards du fait du dividende, laissant le ratio de fonds propres à 64,1 %, 0,2 point sous le niveau de clôture. La trésorerie et les équivalents de trésorerie ont baissé de 7,19 milliards de ¥ à 38,39 milliards : les flux de trésorerie d'exploitation ont dégagé une entrée de 5,94 milliards de ¥, soit 3,72 milliards de moins qu'un an plus tôt ; les sorties d'investissement se sont réduites de 6,38 milliards de ¥ à 5,30 milliards grâce à de moindres acquisitions d'immobilisations ; et les sorties de financement se sont creusées de 856 millions de ¥ à 8,12 milliards en raison de dividendes plus élevés.
Plan annuel intact ; le dividende annuel doit toujours passer à 69 ¥
Calbee a laissé inchangées les prévisions publiées le 14 mai 2026 : chiffre d'affaires annuel de 370,00 milliards de ¥ (+8,8 %), résultat opérationnel de 26,20 milliards de ¥ (+0,1 %), résultat courant de 26,70 milliards de ¥ (−1,4 %), résultat net de 17,40 milliards de ¥ (+0,4 %) et bénéfice par action de 143,04 ¥. Le premier trimestre représente donc 23,4 % du plan de chiffre d'affaires et 25,1 % du plan de résultat opérationnel, ce qui place les résultats légèrement en avance sur un rythme linéaire, alors même que la prévision annuelle de la société implique un bénéfice quasiment stable sur l'ensemble de l'exercice. La direction indique que l'impact de la situation au Moyen-Orient a commencé à se matérialiser mais est resté limité sur le trimestre, et qu'elle privilégie la stabilité de l'approvisionnement en produits tout en poursuivant les mesures contre l'inflation des coûts. La prévision de dividende reste elle aussi identique à l'annonce précédente : aucun acompte et un solde de 69,00 ¥, soit 69,00 ¥ pour l'année contre 66,00 ¥ pour l'exercice clos en mars 2026. Le périmètre de consolidation et les méthodes comptables sont inchangés, les états financiers consolidés trimestriels ont fait l'objet d'un examen limité volontaire par le commissaire aux comptes de la société, et Calbee a tenu une présentation de résultats destinée aux investisseurs institutionnels et aux analystes le 30 juillet.
| Indicateur | T1 EX3/2027 | T1 EX3/2026 | Variation annuelle |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (¥ millions) | 86,759 | 82,234 | +5.5% |
| Résultat opérationnel (¥ millions) | 6,585 | 5,295 | +24.4% |
| Marge opérationnelle (%) | 7.6 | 6.4 | +1.2 pt |
| Résultat courant (¥ millions) | 6,664 | 5,283 | +26.1% |
| Résultat net part de la société mère (¥ millions) | 4,085 | 3,545 | +15.2% |
| Bénéfice par action de base (¥) | 33.59 | 28.38 | +18.4% |
| Chiffre d'affaires alimentaire domestique (¥ millions) | 62,983 | 61,766 | +2.0% |
| Chiffre d'affaires alimentaire international (¥ millions) | 23,776 | 20,468 | +16.2% |
| Total du bilan (¥ millions, vs clôture EX3/26) | 323,759 | 327,609 | −1.2% |
| Ratio de fonds propres (%, vs clôture EX3/26) | 64.1 | 64.3 | −0.2 pt |
| Plan de chiffre d'affaires EX3/27 (¥ millions) | 370,000 | — | +8.8% |
| Plan de résultat opérationnel EX3/27 (¥ millions) | 26,200 | — | +0.1% |
| Dividende annuel (¥, prévision EX3/27 vs réel EX3/26) | 69.00 | 66.00 | +¥3.00 |
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