Nomura Real Estate Holdings, Inc. (TSE : 3231), l'un des plus grands promoteurs immobiliers cotés du Japon, a publié ses résultats consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027 — les trois mois du 1er avril au 30 juin 2026 — en normes comptables japonaises (J-GAAP). Le chiffre d'affaires a reculé de 13,7 % à 191 064 millions de ¥, le résultat opérationnel a baissé de 30,6 % à 25 540 millions de ¥, le résultat courant a fléchi de 36,2 % à 21 648 millions de ¥, et le bénéfice attribuable aux actionnaires de la société mère a chuté de 36,5 % à 14 728 millions de ¥. Le bénéfice par action s'est établi à 17,23 ¥, contre 26,99 ¥. Le résultat global total, soutenu par des plus-values de valorisation, a été la seule ligne en hausse : +37,1 % à 18 013 millions de ¥.
Le résultat d'activité — l'indicateur privilégié du groupe, qui ajoute au résultat opérationnel la quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence, l'amortissement des actifs incorporels issus d'acquisitions et les plus ou moins-values de cession de participations dans des sociétés de projet à l'étranger — a reculé de 29,8 % à 27 161 millions de ¥, contre 38 679 millions de ¥.
L'Aménagement urbain en tête du repli
La baisse la plus marquée est venue de l'Aménagement urbain, où le chiffre d'affaires externe est tombé à 47 418 millions de ¥ contre 60 797 millions de ¥ et où le résultat opérationnel a plus que diminué de moitié, à 5 382 millions de ¥ contre 11 044 millions de ¥ — un rappel du caractère très irrégulier des cessions d'actifs de rendement d'un trimestre à l'autre. Dans le Résidentiel, premier segment du groupe, le chiffre d'affaires a reculé à 100 437 millions de ¥ contre 118 208 millions de ¥ et le résultat opérationnel s'est tassé à 15 463 millions de ¥ contre 18 590 millions de ¥, reflétant un calendrier de livraisons de logements plus léger sur le trimestre d'ouverture.
Parmi les autres segments, la Transaction & CRE a été le seul de taille significative à progresser en chiffre d'affaires, à 14 720 millions de ¥ contre 14 380 millions de ¥, même si son résultat opérationnel s'est replié à 4 436 millions de ¥ contre 5 250 millions de ¥. La Gestion immobilière a également accru son chiffre d'affaires, à 23 417 millions de ¥ contre 22 803 millions de ¥, mais son résultat opérationnel est tombé à 1 181 millions de ¥ contre 1 824 millions de ¥ sous l'effet de coûts d'exploitation d'immeubles plus élevés. La Gestion d'actifs est restée globalement stable, avec un chiffre d'affaires de 4 249 millions de ¥ et un résultat opérationnel de 2 877 millions de ¥.
L'international s'enfonce dans le rouge
Le segment International n'a généré que 755 millions de ¥ de chiffre d'affaires externe et a creusé sa perte opérationnelle à 2 925 millions de ¥, contre 1 359 millions de ¥ un an plus tôt. Sur la ligne du résultat d'activité, le retournement est plus net encore : une perte de 1 656 millions de ¥ contre un bénéfice de 132 millions de ¥ l'an dernier, essentiellement parce que le trimestre de l'exercice précédent avait bénéficié de cessions de participations dans des sociétés de projet à l'étranger qui ne se sont pas reproduites. Des frais de siège non affectés de 2 503 millions de ¥ ont laissé la ligne holding et éliminations à −913 millions de ¥, moins négative que les −1 690 millions de ¥ de l'an dernier.
Bilan stable, dividende relevé de 10 %
Le total du bilan a légèrement progressé, à 2 836 892 millions de ¥ au 30 juin 2026 contre 2 811 989 millions de ¥ à la clôture de mars, les stocks de promotion continuant de s'étoffer. Les capitaux propres totaux sont restés globalement stables à 802 282 millions de ¥, avec des capitaux propres part du groupe de 801 665 millions de ¥ et un ratio de fonds propres de 28,3 %, en léger recul par rapport à 28,5 %. La société comptait 917 942 685 actions émises et 61 545 182 actions auto-détenues — chiffre qui inclut les titres détenus par son trust BIP de rémunération des dirigeants et son trust ESOP d'attribution d'actions — pour une moyenne pondérée de 854 755 059 actions.
Malgré ce démarrage faible, le conseil a maintenu son projet de relever la distribution : un acompte sur dividende de 22,00 ¥ et un solde de 22,00 ¥, soit 44,00 ¥ par an contre les 40,00 ¥ (18,00 ¥ plus 22,00 ¥) effectivement versés au titre de l'exercice clos en mars 2026 — une hausse de 10 %.
Prévisions inchangées et très concentrées sur le second semestre
La direction, conduite par le président-directeur général Satoshi Arai, a laissé ses prévisions annuelles totalement inchangées : chiffre d'affaires de 1 080 000 millions de ¥ (+14,6 %), résultat opérationnel de 140 000 millions de ¥ (+1,3 %), résultat d'activité de 150 000 millions de ¥ (+1,8 %), résultat courant de 125 000 millions de ¥ (+0,2 %) et bénéfice attribuable aux actionnaires de 86 000 millions de ¥ (+3,8 %), pour un BPA de 100,48 ¥.
Le reste de l'exercice s'annonce donc exigeant. Le bénéfice net du premier trimestre ne représente qu'environ 17 % de l'objectif annuel, et le chiffre d'affaires trimestriel environ 18 % de la cible de 1,08 billion de ¥. Pour un promoteur dont les livraisons de logements et les cessions d'actifs de rendement se concentrent sur le second semestre, ce profil est normal plutôt qu'alarmant — mais il concentre la charge d'exécution sur les neuf mois restants.
| Indicateur | T1 FY2027/3 | T1 FY2026/3 | Variation |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (milliards de ¥) | 191,06 | 221,42 | -13,7 % |
| Résultat opérationnel (milliards de ¥) | 25,54 | 36,80 | -30,6 % |
| Résultat d'activité (milliards de ¥) | 27,16 | 38,68 | -29,8 % |
| Résultat courant (milliards de ¥) | 21,65 | 33,92 | -36,2 % |
| Bénéfice attrib. aux actionnaires (milliards de ¥) | 14,73 | 23,19 | -36,5 % |
| BPA (¥) | 17,23 | 26,99 | -36,2 % |
| Ratio de fonds propres (% — vs 31 mars 2026) | 28,3 | 28,5 | -0,2 pt |
| Dividende annuel, prévision (¥) | 44,00 | 40,00 | +10,0 % |
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