Hirose Tsusho relève de 54 % son résultat opérationnel du T1 à 1 242 millions de ¥ malgré une chute de 27 % des volumes de change

Hirose Tsusho Co., Ltd. (TSE: 7185), courtier de change de détail basé à Osaka et éditeur de la plateforme LION FX, a publié ses comptes consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027 — les trois mois du 1er avril au 30 juin 2026 — selon les normes comptables japonaises (J-GAAP). Les produits d'exploitation progressent de 21,8 % à 3 123 millions de ¥, les produits d'exploitation nets de 21,6 % à 3 096 millions de ¥, le résultat opérationnel de 53,8 % à 1 242 millions de ¥, le résultat courant de 52,6 % à 1 240 millions de ¥ et le résultat net part du groupe de 48,1 % à 802 millions de ¥. Le bénéfice de base par action ressort à 130,49 ¥, contre 88,53 ¥, et le bénéfice dilué à 130,04 ¥, contre 87,95 ¥. La comparaison flatte le trimestre : un an plus tôt, ces mêmes trois mois avaient vu le résultat opérationnel chuter de 34,1 % et les produits reculer de 8,4 %.

Moins de transactions, beaucoup plus de recettes sur chacune

Le chiffre le plus frappant du trimestre est celui qui a reculé. Les volumes de change se sont établis à 2,3602 billions d'unités de devises, en baisse de 27,2 % sur un an, ce que la société attribue au maintien du dollar/yen et des autres croisements yen à des niveaux élevés, avec une volatilité durablement faible. Les recettes ont pourtant progressé de plus d'un cinquième. En appliquant la baisse annoncée de 27,2 %, on déduit un volume d'environ 3,24 billions d'unités un an plus tôt, ce qui porterait les produits d'exploitation à quelque 1 320 millions de ¥ par billion d'unités négociées ce trimestre, contre environ 790 millions de ¥ un an plus tôt : une hausse de deux tiers du produit capté par unité de flux client. Cet écart croissant entre volumes et recettes est à l'origine de toute la progression du résultat : le résultat de négociation atteint 3 094 millions de ¥ contre 2 552 millions de ¥, alors que le volume sous-jacent diminuait. L'argent des clients a évolué en sens inverse des volumes. Les comptes clients s'élevaient à 455 193 au 30 juin, en hausse de 1,0 % par rapport à la clôture de l'exercice précédent, et les dépôts de garantie de change reçus progressent de 6,9 % à 94 488 millions de ¥. Hirose Tsusho a omis du communiqué le nombre de comptes, les dépôts de garantie et les volumes sur CFD, estimant qu'ils restent faibles au regard des chiffres du change.

Spreads réduits, minis or et argent, et congélateurs à gagner

La société décrit un marché des changes qui s'est déroulé en trois phases. L'escalade des tensions au Moyen-Orient a poussé les prix du pétrole à la hausse et provoqué des achats de dollar comme valeur refuge, affaiblissant le yen ; l'intervention du gouvernement et de la Banque du Japon, achetant du yen et vendant du dollar, a ensuite brièvement raffermi la devise japonaise ; puis des prix pétroliers obstinément élevés et des anticipations croissantes de hausses de taux aux États-Unis ont de nouveau porté le dollar, le trimestre se terminant autour du niveau de 162 ¥. Les cours étant restés enfermés dans un couloir étroit sur une partie de la période, Hirose Tsusho s'est appuyée sur les produits et les promotions pour maintenir l'activité de ses clients. En mai 2026, elle a réduit le spread sur le rand sud-africain/yen. En juin, elle a lancé des CFD mini or et mini argent — deux contrats qui ramènent le capital requis au dixième de celui des produits existants — visant l'intérêt des particuliers pour les métaux dans un contexte de fortes variations de prix. Elle a aussi ajouté à LION FX C2 un affichage risque-rendement qui montre d'un coup d'œil la fourchette de perte et de gain prévisible autour du point de clic avant l'ouverture de la position. Parallèlement, elle a mené des campagnes de cadeaux alimentaires et de marchandises — avec en tête d'affiche un congélateur amélioré — ainsi que des offres de remboursement pour l'ouverture de nouveaux comptes.

Des coûts en hausse de 7 % face à des recettes en hausse de 22 %

Les frais commerciaux, généraux et administratifs passent à 1 854 millions de ¥ contre 1 739 millions de ¥, soit une progression d'environ 6,6 % face aux 21,8 % de hausse des produits d'exploitation ; c'est cet écart qui porte la marge opérationnelle à 39,8 % des produits d'exploitation contre 31,5 %. Les produits financiers grimpent à 29 millions de ¥ contre 11 millions de ¥ et les charges financières à 26 millions de ¥ contre 17 millions de ¥, laissant les produits d'exploitation nets 26 millions de ¥ sous la ligne des produits d'exploitation. Sous la ligne opérationnelle, les montants sont faibles mais pas entièrement ordinaires : des produits non opérationnels de 2,1 millions de ¥ sont dépassés par des charges non opérationnelles de 4,0 millions de ¥, dont une sanction administrative de 2,8 millions de ¥ et une perte de change de 1,2 million de ¥, ramenant la croissance du résultat courant à 52,6 % contre les 53,8 % enregistrés au niveau opérationnel. Un produit exceptionnel de 11 millions de ¥ lié à la liquidation d'une filiale porte ensuite le résultat avant impôt à 1 252 millions de ¥. Un impôt de 449 millions de ¥ — 376 millions de ¥ d'impôt exigible et 73 millions de ¥ d'impôt différé — représente un taux effectif de 35,9 %, contre 33,2 % un an plus tôt, ce qui explique que le résultat net progresse de 48,1 % quand le résultat courant progresse de 52,6 %. Le résultat global s'élève à 822 millions de ¥, en hausse de 47,7 %, après 19 millions de ¥ de gains de conversion de devises. Le nombre moyen pondéré d'actions n'augmente que marginalement, à 6 153 231 contre 6 122 231.

Un bilan de 150 550 millions de ¥ dont 14,8 % de fonds propres

Le total du bilan atteint 150 550 millions de ¥ au 30 juin, en hausse de 13 887 millions de ¥ par rapport aux 136 663 millions de ¥ de la clôture de mars 2026, la quasi-totalité de la progression — 13 953 millions de ¥ — portant sur l'actif circulant. Le mouvement le plus important est une hausse de 7 760 millions de ¥ des comptes de fiducie ségrégués des clients, suivie d'une augmentation de 5 366 millions de ¥ des dépôts de garantie de change remis aux contreparties, de 573 millions de ¥ d'actifs dérivés supplémentaires, de 410 millions de ¥ de produits de change à recevoir en plus et de 408 millions de ¥ d'autres dépôts ; la trésorerie et les dépôts reculent de 769 millions de ¥ à 11 706 millions de ¥. Le passif progresse de 13 304 millions de ¥ à 128 245 millions de ¥, porté par la hausse de 6 128 millions de ¥ des garanties reçues des clients, une augmentation de 3 953 millions de ¥ des emprunts à court terme à 11 053 millions de ¥, 1 945 millions de ¥ de passifs dérivés en plus et 1 060 millions de ¥ de charges de change à payer supplémentaires. L'actif net progresse de 582 millions de ¥ à 22 305 millions de ¥, presque entièrement du fait de la hausse de 563 millions de ¥ des réserves, et les fonds propres atteignent 22 287 millions de ¥. L'actif ayant crû bien plus vite que les fonds propres, le ratio de fonds propres recule à 14,8 % contre 15,9 % — un niveau qui reflète la mécanique bilancielle de la détention d'argent des clients plutôt qu'un endettement pris pour compte propre. Aucun tableau de flux de trésorerie trimestriel n'a été établi.

Toujours pas de prévisions annuelles, et un dividende encore à fixer

Hirose Tsusho a de nouveau renoncé à publier des prévisions consolidées pour l'exercice complet, répétant son explication habituelle : en tant qu'entreprise de services d'investissement, ses résultats sont fortement influencés par la volatilité des taux de change et les conditions de marché, et sont donc difficiles à prévoir. En lieu et place de prévisions, elle publie chaque mois ses produits d'exploitation, son nombre de comptes clients, ses volumes de change et les dépôts de garantie de sa clientèle. La question du dividende reste tout aussi ouverte : les statuts fixent la clôture du deuxième trimestre et la clôture de l'exercice comme dates de référence pour le dividende, mais la société indique que les montants attachés à ces dates sont indéterminés à ce stade, de sorte qu'aucun chiffre n'est prévu pour l'exercice clos en mars 2027 — face au dividende annuel de 39,00 ¥ versé au titre de l'exercice clos en mars 2026, intégralement à la clôture. Aucune révision d'une prévision de dividende antérieurement annoncée n'a été effectuée. Le périmètre de consolidation a évolué au cours du trimestre, avec l'entrée de Hirose Technology Co., Ltd. et la sortie de HIROSE TRADING HK LIMITED, cette dernière étant à l'origine du produit exceptionnel de liquidation du trimestre. Sur 6 883 500 actions émises, 730 269 étaient auto-détenues à la fin du trimestre, inchangé par rapport à la clôture de l'exercice. La société n'a préparé aucun document explicatif complémentaire et n'a tenu aucune réunion de présentation des résultats ; les états financiers consolidés trimestriels n'ont pas fait l'objet d'un examen limité par un expert-comptable ou un cabinet d'audit.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du communiqué de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.