Le bénéfice net trimestriel de Nojima double à 20,5 milliards de yens grâce à une plus-value de 14,6 milliards sur cession de titres, le résultat opérationnel reculant de 6%

Nojima Corporation (TSE: 7419), exploitant basé à Kanagawa de la chaîne d'électronique grand public Nojima, du plus grand réseau indépendant de boutiques d'opérateurs mobiles du Japon, de l'activité internet Nifty et de la marque de PC VAIO, a publié ses résultats consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027 — les trois mois du 1er avril au 30 juin 2026 — selon les normes comptables japonaises (J-GAAP). Le chiffre d'affaires a progressé de 6,1% à 242 078 millions de yens, un record pour la période, tandis que le résultat opérationnel a reculé de 6,2% à 13 782 millions de yens. Le résultat courant a bondi de 84,0% à 29 912 millions de yens et le bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère a exactement doublé, en hausse de 100,0% à 20 515 millions de yens. L'EBITDA, que la direction considère comme son principal indicateur de pilotage, a augmenté de 61,6% à 36 230 millions de yens. Le bénéfice de base par action s'est établi à 70,78 yens contre 35,72 yens un an plus tôt ; le bénéfice dilué par action ressort à 66,15 yens contre 33,43 yens.

Les 14,6 milliards qui séparent le résultat opérationnel du résultat courant

Le trait marquant du trimestre est l'écart inhabituellement large entre les deux lignes de résultat : le résultat courant a plus que doublé le résultat opérationnel et a crû de 84,0%, alors que le résultat opérationnel lui-même a diminué. La totalité de l'écart est non opérationnelle. Les produits non opérationnels totaux ont bondi à 16 747 millions de yens contre 1 990 millions un an plus tôt, et un seul poste s'y loge : une plus-value sur cession de titres de placement de 14 627 millions de yens, contre zéro au trimestre de l'année précédente. Le reste des produits non opérationnels était de routine : intérêts perçus 32 millions, dividendes perçus 661 millions, escomptes sur achats 898 millions et autres postes 527 millions. Les charges non opérationnelles se sont élevées à 616 millions de yens, dont 464 millions d'intérêts payés ; la ligne de mise en équivalence affiche une perte de seulement 1 million, contre une perte de 4 millions un an plus tôt. Autrement dit, les sociétés mises en équivalence n'ont pratiquement rien apporté à ce retournement : la cession de titres en est l'unique explication.

L'annexe sectorielle de la société le confirme. Nojima indique que l'ajustement entre le résultat des secteurs à présenter et le résultat courant consolidé, soit +14 508 millions de yens, « comprend une plus-value sur cession de titres de placement de 14 627 millions de yens et des frais de siège non affectés de −119 millions de yens ». Un an plus tôt, cette ligne d'ajustement s'établissait à −39 millions. Le bilan raconte la même histoire de l'autre côté : les titres de placement ont chuté de 30 355 millions de yens sur le trimestre, de 38 304 millions à 7 949 millions — Nojima a liquidé la très grande majorité de son portefeuille de titres cotés.

L'opération flatte également l'EBITDA publié. Nojima définit son EBITDA en page 2 de l'annexe comme « résultat courant + intérêts payés + intérêts obligataires + dotations aux amortissements + amortissement des écarts d'acquisition − résultat des sociétés mises en équivalence » ; l'indicateur étant construit à partir du résultat courant et non du résultat opérationnel, la plus-value sur titres y entre directement. Les dotations aux amortissements du trimestre se sont élevées à 5 047 millions de yens (contre 4 728 millions) et l'amortissement des écarts d'acquisition à 1 542 millions (contre 1 609 millions) ; ni l'un ni l'autre n'a suffisamment bougé pour expliquer une hausse de 61,6%. La direction précise par ailleurs que le résultat courant comme le bénéfice net constitueraient des records pour la période si l'on excluait de la comparaison le résultat des sociétés mises en équivalence de Suruga Bank et d'autres participations comptabilisé sur l'exercice 3/2021.

Le résultat global raconte l'autre moitié de l'histoire

Le résultat global consolidé n'a progressé que de 9,5% à 13 207 millions de yens — bien loin du bond de 100,0% du bénéfice net, et en réalité inférieur au bénéfice net du trimestre de 20 744 millions. Le rapprochement est direct : les autres éléments du résultat global se sont établis à −7 536 millions de yens, sous l'effet d'une baisse de 7 688 millions des plus-values latentes nettes sur titres disponibles à la vente, partiellement compensée par 146 millions d'écarts de conversion et 6 millions au titre des couvertures différées. La cession des titres a reclassé leurs plus-values latentes cumulées des capitaux propres vers le compte de résultat ; ce qui apparaît comme une plus-value réalisée dans le bénéfice était donc largement un transfert de réserves déjà comptabilisées au bilan. Un an plus tôt, cette même ligne était positive de 1 618 millions, ce qui explique que le résultat global de 12 065 millions dépassait alors le bénéfice net de 10 447 millions.

Secteurs : électroménager solide, internet en repli, international en perte

Nojima présente désormais ses secteurs à présenter par ordre décroissant de résultat sectoriel. La distribution d'électronique grand public se distingue, avec un chiffre d'affaires en hausse de 17,5% à 90 336 millions de yens porté par une demande record de climatiseurs, téléviseurs et lave-linge avant le durcissement de la réglementation sur l'efficacité énergétique, même si le résultat sectoriel a fléchi de 2,3% à 6 117 millions. Le chiffre d'affaires des boutiques d'opérateurs mobiles est resté globalement stable à 91 589 millions (+0,6%) et le résultat a reculé de 6,3% à 5 664 millions, l'effet exceptionnel lié à l'arrêt du service 3G s'étant dissipé. L'activité Produits, qui abrite VAIO, a relevé son chiffre d'affaires de 2,9% à 16 343 millions et son résultat de 25,3% à 1 523 millions grâce au lancement de ses premiers modèles Copilot+ PC. L'internet — Nifty et Cecile — a vu son chiffre d'affaires croître de 3,6% à 19 064 millions mais son résultat quasiment diviser par deux, en baisse de 45,5% à 993 millions du fait de coûts associés plus élevés. Les médias ont vu leur chiffre d'affaires reculer de 7,6% à 5 583 millions tandis que le résultat progressait de 87,8% à 493 millions. L'international a porté son chiffre d'affaires de 6,6% à un record de 21 286 millions mais est passé d'un bénéfice de 8 millions à une perte courante de 15 millions, Singapour se comparant à une campagne publique de remplacement d'appareils économes et la Malaisie absorbant un élargissement de l'assiette de la taxe sur les ventes et les services. Le réseau a clos le trimestre avec 1 300 points de vente — 244 magasins d'électronique, 944 boutiques d'opérateurs (661 en propre, 283 en franchise) et 112 à l'international.

Prévisions relevées pour le semestre et pour l'exercice

Nojima a révisé les prévisions publiées avec ses résultats de l'exercice 3/2026 le 7 mai 2026. Pour le premier semestre, la société vise désormais un chiffre d'affaires de 490 000 millions de yens (+5,9%), un résultat opérationnel de 28 000 millions (+1,2%), un résultat courant de 44 000 millions (+43,7%), un EBITDA de 51 000 millions (+19,8%) et un bénéfice net de 27 000 millions (+39,0%), pour un bénéfice par action de 92,84 yens. Pour l'exercice complet clos en mars 2027, elle vise un chiffre d'affaires de 1 030 000 millions de yens (+4,8%) — franchissant le seuil du billion de yens —, un résultat opérationnel de 59 000 millions (+1,6%), un résultat courant de 76 000 millions (+22,0%), un EBITDA de 97 000 millions (+12,0%) et un bénéfice net de 48 000 millions (+23,3%), pour un bénéfice par action de 165,05 yens. La forme du relèvement reproduit celle du trimestre : la ligne opérationnelle n'est attendue qu'en croissance marginale, tandis que le résultat courant et le bénéfice net portent la plus-value sur titres.

Dividende : lire la division du nominal avant de comparer les chiffres

Nojima a procédé à une division de son action ordinaire par trois avec effet au 11 octobre 2025, et son tableau de dividendes doit être lu à cette lumière. Pour l'exercice 3/2026, l'acompte est indiqué à 23,00 yens, soit le montant effectivement versé avant la division, tandis que le solde de 10,00 yens est exprimé sur une base postérieure à la division. Les deux chiffres reposant sur des bases d'actions différentes, la société affiche délibérément le total annuel 3/2026 sous la forme « — » plutôt que de les additionner. Un lecteur qui se contenterait de comparer 23,00 yens à 10,00 yens conclurait à une coupe brutale ; sur une base homogène postérieure à la division, l'acompte équivalait à environ 7,67 yens. Pour l'exercice 3/2027, la prévision est de 10,00 yens d'acompte et 10,00 yens de solde, soit un total annuel de 20,00 yens, entièrement post-division et inchangé par rapport à la prévision précédente.

Bilan et flux de trésorerie

Le total du bilan a reculé de 5 342 millions de yens sur le trimestre à 589 135 millions. L'actif circulant a diminué de 16 161 millions à 352 359 millions, les créances clients reculant de 26 716 millions et la trésorerie et les dépôts de 8 943 millions à 87 357 millions, partiellement compensés par une constitution de stocks de marchandises et produits finis de 14 276 millions et de 3 522 millions supplémentaires en matières premières et fournitures. L'actif immobilisé a progressé de 10 818 millions à 236 776 millions : la baisse de 30 355 millions des titres de placement a été plus que compensée par une hausse de 24 298 millions des constructions et installations et de 15 135 millions des terrains. Le total du passif a reculé de 16 406 millions à 329 028 millions, avec des effets et comptes fournisseurs en baisse de 11 940 millions, des impôts sur les bénéfices à payer en baisse de 6 560 millions et des emprunts à long terme en baisse de 6 866 millions, face à une hausse de 8 980 millions des emprunts à court terme. Les capitaux propres ont augmenté de 11 063 millions à 260 107 millions, une hausse de 17 596 millions des réserves l'emportant sur la baisse de 7 688 millions de la réserve de réévaluation des titres, portant le ratio de fonds propres en hausse de 2,2 points à 43,0% et l'actif net par action à 871,38 yens contre 837,92. Aucun tableau de flux de trésorerie trimestriel n'a été établi. Après la clôture du trimestre, le 21 juillet 2026, le conseil a approuvé une attribution de stock-options portant sur 114 065 bons (100 actions chacun), à émettre le 4 août et exerçables à compter du 22 juillet 2029 ; la société prévoit de servir les exercices intégralement en actions autodétenues et n'anticipe aucune dilution.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du communiqué de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.