Chudenko relève de 21,5% son résultat opérationnel du T1 grâce à l'électricité intérieure et à la climatisation, commandes en hausse de 33,6%

Chiffre d'affaires en hausse de 13,3%, frais généraux de 2,4% : cet écart a fait le trimestre

Chudenko Corporation (TSE : 1941), entreprise de travaux électriques et d'équipement pour laquelle le groupe Chugoku Electric Power représente environ un quart du chiffre d'affaires non consolidé, a publié le 31 juillet 2026 ses comptes consolidés du premier trimestre de l'exercice 3/2027, les trois mois du 1er avril au 30 juin 2026, selon les normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires a progressé de 13,3% à 50 333 millions de yens, le résultat opérationnel de 21,5% à 5 189 millions, le résultat courant de 12,5% à 5 612 millions et le résultat net part du groupe de 3,7% à 3 470 millions. Le bénéfice par action s'est établi à 65,56 yens contre 61,80, en hausse de 6,1%, soit plus vite que le résultat net, car le nombre moyen d'actions a reculé de 2,2%, à 52 940 751 contre 54 142 090.

Le gain ne s'est pas fait au niveau de la marge brute. Le coût des ventes a augmenté de 13,7% à 40 706 millions, un peu plus vite que le chiffre d'affaires, si bien que la marge brute en valeur a progressé un peu moins, de 11,9% à 9 627 millions, et que le taux de marge brute est revenu de 19,4% à 19,1%. L'effet de levier est venu une ligne plus bas : les frais commerciaux, généraux et administratifs n'ont augmenté que de 103 millions, soit 2,4%, à 4 438 millions, face à une hausse de 1 021 millions de la marge brute, ramenant leur poids de 9,8% à 8,8% du chiffre d'affaires. La marge opérationnelle est passée de 9,6% à 10,3%. La société invoque la hausse du chiffre d'affaires ainsi qu'une maîtrise plus stricte des coûts, une exécution des chantiers plus efficace et la réduction des coûts à l'échelle de l'entreprise ; dans les chiffres du trimestre, cela se lit dans les frais généraux et non dans la marge brute.

Sous la ligne opérationnelle, une perte de mise en équivalence et l'impôt absorbent l'essentiel du gain

Les produits non opérationnels sont passés à 895 millions contre 766 millions, dont 216 millions d'intérêts et 496 millions de dividendes, mais les charges non opérationnelles ont bondi à 472 millions contre 50 millions, presque entièrement parce que la perte des sociétés mises en équivalence s'est creusée à 396 millions contre 29 millions. Le document ne précise pas quelle participation en est la cause. Le solde non opérationnel net s'est ainsi réduit à 423 millions contre 716 millions, et le résultat courant n'a progressé que de 12,5%, à peine plus de la moitié du rythme opérationnel. Une perte de 58 millions sur cessions d'immobilisations a ramené le résultat avant impôt à 5 553 millions, en hausse de 11,3%.

L'impôt sur les bénéfices a augmenté de 28,5% à 2 074 millions, soit un taux effectif d'environ 37,3% contre 32,4% un an plus tôt. L'impôt trimestriel est calculé en appliquant au résultat avant impôt un taux effectif estimé pour l'ensemble de l'exercice, et le document n'explique pas ce taux plus élevé. Le résultat de la période s'est établi à 3 479 millions, en hausse de 3,2% ; les intérêts minoritaires en ont pris 8 millions contre 27 millions, laissant 3 470 millions aux actionnaires de la société mère.

Le résultat global raconte une autre histoire : 12 573 millions, en hausse de 333,0% contre 2 903 millions. Les autres éléments du résultat global sont passés à +9 094 millions contre −468 millions, dont 9 046 millions liés à la variation des écarts d'évaluation sur titres disponibles à la vente, contre −146 millions un an plus tôt ; les titres de placement au bilan ont augmenté de 10 343 millions, à 115 150 millions. Le mouvement tient à la valeur de marché des titres détenus et non à l'activité, et le document n'identifie pas les titres concernés.

L'électricité intérieure et la climatisation ont progressé ; les télécommunications et les lignes de distribution ont reculé

Chudenko présente un seul secteur, les travaux d'équipement, à côté d'une activité Autres qui regroupe la vente de matériel électrique et de matériaux de construction, la fabrication et la vente de matériaux de construction, ainsi que le courtage d'assurances et la location. Le chiffre d'affaires des travaux d'équipement réalisé auprès de clients externes a progressé de 14,3% à 45 029 millions et le résultat sectoriel de 22,0% à 5 156 millions, soit une marge de 11,5% contre 10,7%. Le chiffre d'affaires d'Autres a augmenté de 5,6% à 5 304 millions et son résultat est passé à 114 millions contre 69 millions. Les résultats sectoriels s'entendent avant éliminations intersectorielles de 82 millions, contre 24 millions un an plus tôt.

La ventilation du chiffre d'affaires par type de travaux montre d'où est venue la croissance. L'électricité intérieure, près de la moitié du chiffre d'affaires du groupe, a progressé de 17,5% à 23 992 millions ; la climatisation et la plomberie de 25,0% à 8 080 millions ; et les travaux de transport, de postes et de lignes souterraines de 62,4% à 2 991 millions. À l'inverse, les travaux d'information et de télécommunications ont presque été divisés par deux, en baisse de 48,6% à 713 millions, et les lignes de distribution ont reculé de 3,1% à 7 073 millions : les deux baisses que la société cite elle-même. Sa description de l'environnement est brève : les investissements de l'industrie manufacturière et la rénovation urbaine sont restés soutenus, tandis que la cherté des matières premières, la pénurie de main-d'œuvre et les effets de la situation au Moyen-Orient suscitaient des inquiétudes. Elle dit avoir poursuivi le renforcement de ses capacités commerciales et d'exécution et l'amélioration de sa productivité dans le cadre de son Plan de gestion à moyen terme 2027, couvrant les exercices 2025 à 2027.

Le carnet de commandes a grossi bien plus vite que le chiffre d'affaires

Les tableaux complémentaires non consolidés ne couvrent que la société mère, dont le chiffre d'affaires trimestriel s'est élevé à 40 201 millions, en hausse de 12,6%. Les commandes reçues y ont progressé de 33,6% à 81 626 millions, environ le double du chiffre d'affaires non consolidé du trimestre. Les commandes de climatisation et de plomberie ont augmenté de 80,6% à 26 147 millions, une hausse de 11 667 millions qui représente 57% de la progression totale, et celles d'électricité intérieure de 28,9% à 44 340 millions. Les commandes d'information et de télécommunications ont chuté de 76,2% à 561 millions, celles des lignes de distribution sont restées stables à 7 336 millions, et celles de transport, de postes et de lignes souterraines ont progressé de 29,4% à 3 240 millions.

Par client, les commandes du groupe Chugoku Electric Power, soit Chugoku Electric Power Co. et sa filiale de réseau, ont augmenté de 21,2% à 11 957 millions, tandis que celles des clients généraux progressaient de 36,0% à 69 669 millions, 85,4% du total ; le groupe Chugoku Electric a représenté 24,1% du chiffre d'affaires non consolidé. Le carnet de commandes de la société mère au 30 juin 2026 atteignait 233 407 millions, en hausse de 32,4% par rapport aux 176 285 millions d'un an plus tôt, celui de la climatisation et de la plomberie augmentant de 64,5% à 67 122 millions. Ce carnet dépasse déjà la prévision de chiffre d'affaires annuel de la société mère, de 195 000 millions, et les commandes du trimestre équivalent à 38,9% de sa prévision annuelle de commandes, de 210 000 millions.

Un bilan plus petit et un ratio de fonds propres plus élevé

Le total du bilan a reculé de 1,4% à 313 245 millions contre 317 819 millions au 31 mars 2026. Le document attribue cette baisse de 4 574 millions principalement à un recul de 21 964 millions des effets et créances clients sur travaux achevés, compensé en partie par une hausse de 5 266 millions de la trésorerie et des dépôts et par la progression de 10 343 millions des titres de placement. Le passif a diminué de 13 412 millions à 56 583 millions, surtout en raison d'une baisse de 11 909 millions des dettes fournisseurs et de 6 462 millions de l'impôt sur les bénéfices à payer, compensée en partie par une hausse de 1 475 millions des avances reçues sur travaux en cours. L'actif net a progressé de 3,6% à 256 662 millions, essentiellement grâce à une hausse de 8 871 millions des écarts d'évaluation sur titres, et le ratio de fonds propres est passé à 80,7% contre 76,9%. Aucun tableau des flux de trésorerie trimestriel n'a été établi ; les amortissements se sont élevés à 1 055 millions contre 882 millions, et l'amortissement de l'écart d'acquisition à 161 millions sur les deux périodes.

Prévision et dividende inchangés

Chudenko a maintenu sa prévision pour l'exercice 3/2027, publiée le 28 avril 2026 : un chiffre d'affaires de 245 000 millions (+7,5%), un résultat opérationnel de 27 000 millions (+3,1%), un résultat courant de 29 500 millions (+7,4%) et un résultat net part du groupe de 19 700 millions (+6,6%), soit 372,12 yens par action. Le premier trimestre a livré 20,5% du chiffre d'affaires prévu, 19,2% du résultat opérationnel prévu, 19,0% du résultat courant prévu et 17,6% du résultat net prévu. La prévision implique une croissance annuelle du résultat opérationnel de seulement 3,1%, contre les 21,5% tout juste publiés, et le document ne précise pas comment la société voit évoluer le reste de l'exercice.

La prévision de dividende est elle aussi inchangée à 140,00 yens par action, 70,00 yens à mi-exercice et 70,00 yens en fin d'exercice, contre 135,00 yens pour l'exercice 3/2026 (65,00 et 70,00), soit une hausse de 3,7% et environ 38% du bénéfice par action prévu. Les états financiers trimestriels joints n'ont pas fait l'objet d'un examen limité par un auditeur.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.