Astmax bascule dans une perte opérationnelle de 819 millions de ¥ malgré un bond de 39 % des produits, pénalisé par le décalage de ses couvertures électriques

Produits en hausse de 39 %, charges en hausse de 58 %

Astmax Co., Ltd. (TSE: 7162), un groupe qui met le savoir-faire acquis dans les transactions financières et de marché au service d'une activité centrée sur l'énergie, a publié le 31 juillet 2026 ses résultats consolidés du premier trimestre de l'exercice 3/2027, du 1^er avril au 30 juin 2026, selon les normes comptables japonaises. Les produits d'exploitation ont progressé de 39,2 %, à 6 108 millions de ¥. La société attribue cette hausse à l'envolée des prix de l'électricité après le bond du pétrole brut et du gaz naturel dû à l'aggravation de la situation en Iran ; par activité, le Négoce d'électricité a apporté 1 161 millions, la Vente d'électricité au détail 446 millions, le Négoce pour compte propre 62 millions et les Énergies renouvelables 55 millions.

Les charges d'exploitation ont toutefois grimpé de 57,9 %, à 6 927 millions de ¥, sous l'effet d'une hausse de 2 478 millions des achats d'électricité et de 62 millions supplémentaires d'honoraires de sous-traitance. Il en résulte une perte opérationnelle de 819 millions, contre un bénéfice de 2 millions un an plus tôt.

Une perte liée au décalage des couvertures dans le négoce d'électricité

L'explication de la société porte sur le calendrier comptable. Astmax couvre le risque de prix de ses contrats physiques d'électricité à terme par des contrats à terme standardisés (futures). Les contrats physiques ne sont comptabilisés qu'à l'achèvement de la livraison, tandis que les futures sont des dérivés évalués à la juste valeur, de sorte que les gains et pertes des deux jambes tombent sur des périodes différentes. Ce trimestre, les résultats sur futures comptabilisés lors de l'exercice précédent pour des livraisons effectuées pendant le trimestre, nets des résultats sur futures comptabilisés pendant le trimestre pour des livraisons postérieures au 30 juin, se sont élevés à moins 729 millions de ¥. Un an plus tôt, le même effet avait amélioré les résultats de 58 millions.

En clair, les gains de couverture ont été reconnus d'abord, lors de l'exercice 3/2026, et les livraisons physiques correspondantes seulement maintenant. Sur la base ajustée de la société elle-même, les produits d'exploitation et le résultat sectoriel du Négoce d'électricité seraient chacun meilleurs de 729 millions, ce qui ramènerait la perte du secteur de 743 millions à 13 millions. Les chiffres du tableau sont les montants publiés, non ajustés.

Sous le résultat opérationnel

Les produits non opérationnels sont tombés à 3 millions de ¥ contre 12 millions, surtout parce que les 10 millions de dividendes reçus l'an dernier ne se sont pas répétés, tandis que les charges non opérationnelles ont augmenté à 29 millions, dont 21 millions d'intérêts. La perte courante s'est creusée à 845 millions, contre 10 millions. Il n'y a eu aucun élément exceptionnel. Une charge d'impôt de 32 millions, presque entièrement d'impôts différés, et une perte de 4 millions attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle ont abouti à une perte nette attribuable aux propriétaires de la société mère de 873 millions, contre 17 millions un an plus tôt. La perte par action s'établit à 66,44 ¥, contre 1,36 ¥.

Tous les secteurs finissent dans le rouge

Le Négoce d'électricité, première activité du groupe, a accru ses produits de 38,2 %, à 4 221 millions de ¥, mais est passé d'un bénéfice sectoriel de 109 millions à une perte de 743 millions, l'effet de calendrier des couvertures décrit plus haut. Les commandes de gros sont restées atones : la hausse des prix a rendu les acteurs du marché plus prudents et, si certains producteurs ont augmenté leurs ordres de vente à prix fixe, producteurs et consommateurs sont restés largement dans l'expectative. Les demandes pour ses services d'exploitation externalisés, qui incluent la gestion de l'offre et de la demande par intelligence artificielle, ont augmenté.

La Vente d'électricité au détail a accru ses produits de 37,4 %, à 1 642 millions, portée par l'approvisionnement d'un grand client lancé en mars 2026, par la hausse des prix de l'électricité et par un prix unitaire plus élevé de la contribution de capacité, mais la concurrence tarifaire a comprimé les marges et le secteur est passé d'un bénéfice de 16 millions à une perte de 12 millions. Le nombre de clients très haute et haute tension, compté par unité de facturation, a reculé de 18 par rapport à la clôture de l'exercice, à 465.

Les produits des Énergies renouvelables ont progressé de 29,9 %, à 257 millions, grâce à une hausse temporaire des recettes de services sous contrat, mais le secteur est passé d'un bénéfice de 1 million à une perte de 19 millions : les ventes d'électricité solaire ont reculé en raison de l'écrêtement économique de la production et d'un nombre inhabituel de jours de mauvais temps dans tout le pays, les primes d'assurance ont augmenté et le projet géothermique d'Ebino, dans la préfecture de Miyazaki, continue d'engager des coûts avant de produire des recettes. En juin, la société a décidé de faire passer une centrale solaire de la préfecture de Kumamoto du régime FIT au régime FIP et de lui adjoindre une batterie, avec une mise en service sous FIP prévue en juin 2027.

Le Négoce pour compte propre, l'activité d'arbitrage sur contrats à terme de matières premières et financiers, réduite progressivement en vue de sa fermeture prévue d'ici la fin de l'exercice 3/2027, a enregistré des produits de 47 millions contre moins 14 millions un an plus tôt, et une perte sectorielle de 15 millions, inférieure à la perte de 100 millions d'il y a un an. Les distorsions de marché sur ses produits d'arbitrage constatées à la clôture précédente se sont résorbées et toutes les positions concernées ont été soldées, mais les produits n'ont pas couvert les charges d'exploitation.

Les soldes de marge se dénouent, le ratio de fonds propres progresse

Le total de l'actif a reculé de 27,6 %, à 15 473 millions de ¥, par rapport au 31 mars 2026. L'actif courant a baissé de 38,5 %, à 9 318 millions, principalement parce que les dépôts de garantie ont diminué de 6 052 millions et le solde débiteur des positions propres sur contrats à terme de 1 071 millions ; la trésorerie et les dépôts sont passés de 3 432 millions à 4 840 millions. Au passif, le solde créditeur sur contrats à terme a fondu de 5 386 millions tandis que les emprunts à court terme augmentaient de 1 023 millions, ramenant le total du passif à 8 525 millions, en baisse de 36,6 %. L'actif net a reculé de 12,4 %, à 6 948 millions, les bénéfices non distribués ayant diminué de 978 millions, reflet de la perte trimestrielle et du dividende final de 8 ¥ par action versé en juin. Avec un bilan plus léger, le ratio de fonds propres est monté à 42,6 %, contre 35,4 %.

Un gain lié au projet de batteries en vue, mais aucune prévision

Après la clôture du trimestre, le 17 juillet 2026, le conseil d'administration a approuvé, et Astmax a signé, des accords de cession des droits de son projet de stockage par batteries raccordé au réseau à Komoro, dans la préfecture de Nagano, ainsi que de 5 286 mètres carrés de terrain, à Hulic Co., Ltd., société mère de son actionnaire principal Hulic Property Solutions. La cession a été réalisée le 24 juillet. Astmax ne dévoile pas le prix, mais prévoit de comptabiliser un résultat opérationnel d'environ 650 millions de ¥ au deuxième trimestre de l'exercice 3/2027. L'installation lithium-ion prévue, de 42 MW / 171 MWh, doit entrer en service en décembre 2027 ; Astmax entend ensuite en être l'agrégateur.

Astmax n'a de nouveau publié aucune prévision annuelle, estimant que le décalage entre les futures évalués à la juste valeur et les contrats à terme physiques rend les résultats difficiles à prévoir ; elle présente plutôt l'image ajustée du calendrier dans des documents complémentaires trimestriels et publie chaque mois les données de production de ses centrales. Le dividende de l'exercice 3/2027 n'est pas encore fixé. La politique de la société prévoit un taux de distribution d'au moins 30 %, compte tenu des effets des couvertures électriques, avec un plancher de 7 ¥ par action jusqu'à l'exercice 3/2028 dans le cadre de sa Vision à moyen terme 2028 ; elle a versé 8,00 ¥ par action au titre de l'exercice 3/2026.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.