Yellow Hat Ltd. (TSE: 9882), exploitant basé à Tokyo de la chaîne de pièces et accessoires automobiles Yellow Hat, a publié ses comptes consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027 — les trois mois du 1er avril au 30 juin 2026 — selon les normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires a progressé de 2,4% à 41,25 milliards de ¥, un record pour un premier trimestre selon la société, tout comme la marge brute de 18,53 milliards de ¥. En dessous de ces deux lignes, la tendance s'inverse: le résultat opérationnel a reculé de 16,9% à 2,91 milliards de ¥ et le résultat courant de 13,0% à 3,36 milliards de ¥, tandis que le résultat net attribuable aux propriétaires de la société mère a augmenté de 6,3% à 2,85 milliards de ¥. Le bénéfice de base par action s'est établi à 33,39 ¥ contre 30,34 ¥ un an plus tôt, pour un chiffre dilué de 33,27 ¥. Une réserve s'applique à toutes les comparaisons annuelles présentées ici: la société a finalisé au cours de l'exercice précédent le traitement comptable provisoire d'un regroupement d'entreprises, et les données comparatives du T1 de l'exercice 3/2026 ont été retraitées pour en tenir compte.
Les consommables se sont bien vendus, mais les coûts d'exploitation des magasins ont augmenté plus vite
La direction attribue l'évolution du chiffre d'affaires aux bonnes ventes de consommables — pneumatiques, huile moteur et batteries —, les inquiétudes sur l'approvisionnement en matières premières et en marchandises liées aux tensions au Moyen-Orient, ainsi que sur de futures hausses de prix, ayant avancé les achats des clients, et à la progression des revenus de main-d'œuvre de montage. La hausse des températures dès avril a soutenu les articles d'été, mais les typhons et les pluies prolongées de juin ont pesé sur la fréquentation des magasins. Le chiffre d'affaires a gagné 959 millions de ¥, mais la marge brute n'a progressé que de 236 millions de ¥ (+1,3%) à 18,53 milliards de ¥, si bien que le taux de marge brute est revenu à 44,9% contre 45,4%. Les frais commerciaux, généraux et administratifs ont augmenté de 5,6%, soit 827 millions de ¥, à 15,62 milliards de ¥ — plus du triple du gain de marge brute — sous l'effet de charges de personnel plus élevées liées au renforcement des équipes en magasin, des dépenses de formation considérées comme un investissement en capital humain, des initiatives de transformation numérique destinées à consolider la base de clientèle et de commissions plus élevées liées à la mise à niveau du système d'analyse des données de vente du groupe. Il en résulte une baisse de 591 millions de ¥ du résultat opérationnel et une marge opérationnelle de 7,0% contre 8,7%. Par division, les ventes au détail ont progressé de 3,6% à 28,97 milliards de ¥, tandis que le négoce de gros a reculé de 0,3% à 9,67 milliards de ¥.
La hausse du résultat net vient d'en dessous de la ligne du résultat courant
Des produits non opérationnels de 533 millions de ¥ contre 416 millions de ¥ et des charges non opérationnelles de 80 millions de ¥ contre 51 millions de ¥ ont laissé le résultat courant en baisse de 503 millions de ¥, soit 13,0%. Ce qui a transformé un résultat courant en recul en un résultat net en hausse, ce sont les produits exceptionnels: le groupe a comptabilisé 1 014 millions de ¥ de plus-values exceptionnelles contre seulement 51 millions de ¥ un an plus tôt, dont 876 millions de ¥ de plus-values de cession d'immobilisations — décrites par la direction comme des cessions d'actifs immobiliers dont la rentabilité ne couvrait pas le coût du capital — et 138 millions de ¥ provenant de la liquidation d'une société affiliée. Les charges exceptionnelles se sont élevées à 214 millions de ¥ contre 1 million de ¥, dont 212 millions de ¥ de coûts de mesures de sécurité de l'information. La contribution exceptionnelle nette a donc atteint 800 millions de ¥ contre 50 millions de ¥, un écart de 750 millions de ¥ qui couvre largement la baisse de 503 millions de ¥ du résultat courant. Le résultat avant impôt a progressé de 6,3% à 4 161 millions de ¥; la charge d'impôt totale s'est établie à 1 314 millions de ¥ contre 1 236 millions de ¥, soit un taux effectif de 31,6% sur les deux périodes, l'impôt n'ayant donc joué aucun rôle. Autrement dit, la totalité de la hausse du résultat net provient de cessions d'actifs et non de l'activité opérationnelle. Le résultat global total a bondi de 68,3% à 4,32 milliards de ¥, porté par une hausse de 1 614 millions de ¥ des plus-values latentes nettes sur titres disponibles à la vente, contre une baisse de 125 millions de ¥ un an plus tôt.
Les deux segments voient leur résultat baisser; le réseau atteint 938 magasins
Le segment de la distribution d'accessoires auto et moto, qui représente 96,5% des ventes du groupe, a vu son chiffre d'affaires progresser de 2,5% à 39,80 milliards de ¥, mais son résultat sectoriel reculer de 18,1% à 2,56 milliards de ¥, soit une baisse de 567 millions de ¥. Le segment de la location immobilière est resté quasi stable, à 1,45 milliard de ¥ de chiffre d'affaires, avec un résultat sectoriel en baisse de 6,4% à 346 millions de ¥. Le résultat sectoriel correspond au résultat opérationnel consolidé, et la société n'a signalé ni dépréciation significative ni variation notable du goodwill. Côté réseau, Yellow Hat a ouvert Hachinohe Jokamachi (Aomori) en juin et fermé le magasin existant de Hachinohe (Aomori) en mai. Hors enseigne principale, le groupe a ouvert Bike-Kan Kanazawa Nonoichi et Y's Road Kanazawa Nonoichi (toutes deux à Ishikawa) en avril, un point 2Rinkan de contrôle technique et de pneumatiques à Minami-Machida (Tokyo) en mai et une station de lavage en libre-service à Kitagata (Gifu) en juin, tout en fermant Bike-Kan 246 Tsukushino (Tokyo) en avril, la station de lavage en libre-service de Sapporo Satozuka (Hokkaido) en mai et l'atelier de Zama du centre de contrôle technique 2Rinkan Yellow Hat (Kanagawa) en juin. À la clôture du trimestre, le groupe exploitait 765 magasins Yellow Hat, 66 points de vente 2Rinkan, 78 magasins Bike-Kan y compris Kawasaki Plaza et 29 magasins Y's Road — 938 au total — auxquels s'ajoutent neuf centres de contrôle technique, 12 stations de lavage en libre-service et 101 agences NicoNico Rent-a-Car.
Bilan stable: le rachat d'actions compense les plus-values sur titres
Le total du bilan a légèrement reculé de 0,4% à 205,97 milliards de ¥ contre 206,82 milliards de ¥ à la clôture de mars. L'actif circulant a diminué de 1 265 millions de ¥ à 90,29 milliards de ¥, les effets et créances clients reculant de 2 311 millions de ¥ et les autres actifs circulants, principalement les autres créances, de 1 192 millions de ¥, face à une hausse de 1 742 millions de ¥ de la trésorerie et des dépôts, à 41,47 milliards de ¥. L'actif immobilisé a progressé de 419 millions de ¥ à 115,68 milliards de ¥, les titres de placement gagnant 2 357 millions de ¥, tandis que les terrains reculaient de 959 millions de ¥ et les constructions et installations, nettes, de 539 millions de ¥ — la trace à l'actif des cessions immobilières. Le total du passif a diminué de 1 199 millions de ¥ à 81,72 milliards de ¥, les effets et dettes fournisseurs baissant de 1 486 millions de ¥ et l'impôt à payer de 1 417 millions de ¥. Les capitaux propres ont augmenté de 353 millions de ¥ à 124,25 milliards de ¥: une hausse de 1 616 millions de ¥ de l'écart de réévaluation des titres disponibles à la vente a été en grande partie compensée par une augmentation de 1 144 millions de ¥ des actions propres. Dans le cadre d'un rachat approuvé par le conseil d'administration le 8 mai 2026, la société a acquis 681 800 de ses propres actions au cours du trimestre pour 1 142 millions de ¥, portant les actions propres à 1 800 millions de ¥ et leur nombre à 1 156 040 contre 473 112. Le ratio de fonds propres s'est amélioré à 60,3% contre 59,8% et l'actif net par action à 1 462,40 ¥ contre 1 446,59 ¥. Aucun tableau de flux de trésorerie trimestriel n'a été établi; les dotations aux amortissements se sont élevées à 945 millions de ¥ contre 825 millions de ¥, et l'amortissement du goodwill à 22 millions de ¥ contre 28 millions de ¥.
Prévisions inchangées; dividende annuel porté à 68,00 ¥
Yellow Hat a laissé inchangées ses prévisions semestrielles et annuelles publiées le 8 mai 2026. Pour les six mois à fin septembre, elle table sur un chiffre d'affaires de 80,00 milliards de ¥ (+0,9%), un résultat opérationnel de 5,60 milliards de ¥ (+1,7%), un résultat courant de 6,20 milliards de ¥ (+1,2%) et un résultat net de 4,90 milliards de ¥ (+13,4%), pour un BPA de 57,28 ¥. Pour l'exercice complet, elle vise un chiffre d'affaires de 176,00 milliards de ¥ (+2,8%), un résultat opérationnel de 16,00 milliards de ¥ (+6,0%), un résultat courant de 17,40 milliards de ¥ (+4,9%) et un résultat net de 12,20 milliards de ¥ (+1,9%), pour un BPA de 142,61 ¥ — un montant par action qui n'intègre pas l'effet du rachat d'actions. Le premier trimestre a livré 23,4% du chiffre d'affaires annuel prévu et 23,3% du résultat net prévu, mais seulement 18,2% du résultat opérationnel prévu et 19,3% du résultat courant prévu: la hausse annoncée de 6,0% du résultat opérationnel suppose donc une nette amélioration sur les neuf mois restants. La prévision de dividende n'a pas non plus été révisée: un acompte de 34,00 ¥ et un solde de 34,00 ¥, soit 68,00 ¥ pour l'année, en hausse de 6,00 ¥ par rapport aux 62,00 ¥ versés au titre de l'exercice clos en mars 2026, composés d'un acompte de 29,00 ¥ et d'un solde de 33,00 ¥. Les comptes consolidés trimestriels ont fait l'objet d'un examen limité volontaire par PwC Japan LLC.
| Indicateur | T1 EX 3/2027 | T1 EX 3/2026 | Var. annuelle |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (millions de ¥) | 41 248 | 40 288 | +2,4% |
| Marge brute (millions de ¥) | 18 530 | 18 293 | +1,3% |
| Frais commerciaux, généraux et administratifs (millions de ¥) | 15 623 | 14 795 | +5,6% |
| Résultat opérationnel (millions de ¥) | 2 907 | 3 498 | −16,9% |
| Marge opérationnelle (%) | 7,0 | 8,7 | −1,7 pts |
| Résultat courant (millions de ¥) | 3 360 | 3 863 | −13,0% |
| Produits exceptionnels (millions de ¥) | 1 014 | 51 | +963 M¥ |
| Charges exceptionnelles (millions de ¥) | 214 | 1 | +213 M¥ |
| Résultat avant impôt (millions de ¥) | 4 161 | 3 914 | +6,3% |
| Résultat net attribuable aux propriétaires de la société mère (millions de ¥) | 2 846 | 2 677 | +6,3% |
| BPA de base (¥) | 33,39 | 30,34 | +10,1% |
| Résultat global total (millions de ¥) | 4 321 | 2 568 | +68,3% |
| Résultat sectoriel — accessoires auto et moto (millions de ¥) | 2 560 | 3 127 | −18,1% |
| Résultat sectoriel — location immobilière (millions de ¥) | 346 | 370 | −6,4% |
| Total du bilan (millions de ¥, vs clôture EX 3/26) | 205 972 | 206 818 | −0,4% |
| Capitaux propres (millions de ¥, vs clôture EX 3/26) | 124 251 | 123 897 | +0,3% |
| Ratio de fonds propres (%, vs clôture EX 3/26) | 60,3 | 59,8 | +0,5 pts |
| Actif net par action (¥, vs clôture EX 3/26) | 1 462,40 | 1 446,59 | +1,1% |
| Prévision de chiffre d'affaires EX 3/27 (millions de ¥) | 176 000 | — | +2,8% |
| Prévision de résultat opérationnel EX 3/27 (millions de ¥) | 16 000 | — | +6,0% |
| Prévision de résultat courant EX 3/27 (millions de ¥) | 17 400 | — | +4,9% |
| Prévision de résultat net EX 3/27 (millions de ¥) | 12 200 | — | +1,9% |
| Prévision de BPA EX 3/27 (¥) | 142,61 | — | — |
| Dividende annuel (¥, prévision EX 3/27 vs réel EX 3/26) | 68,00 | 62,00 | +6,00 ¥ |
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