NH Foods : le résultat d'activité du T1 progresse de 20 % à 19,4 milliards de ¥ grâce aux prix de la viande importée, mais le bénéfice net recule de 6 %

NH Foods Ltd. (TSE : 2282), société mère du groupe Nippon Ham, a publié ses comptes consolidés du premier trimestre pour les trois mois clos le 30 juin 2026 selon les normes IFRS. Le chiffre d'affaires a progressé de 8,7 % à 384 946 millions de ¥ et le résultat d'activité — la mesure opérationnelle propre au groupe — a grimpé de 19,5 % à 19 415 millions de ¥. Le résultat avant impôts n'a augmenté que de 0,6 % à 18 523 millions de ¥, et le bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère a reculé de 5,6 % à 10 772 millions de ¥, soit un bénéfice de base par action de 114,46 ¥ contre 115,40 ¥. Le résultat global a néanmoins progressé de 24,5 % à 14 647 millions de ¥.

L'écart entre la ligne opérationnelle et la dernière ligne relève de l'arithmétique. Le résultat d'activité est défini comme le chiffre d'affaires moins le coût des ventes et les frais commerciaux et administratifs, ajusté de la définition propre au groupe des écarts de change et hors ajustements IFRS et éléments non récurrents — il ne suit donc pas le résultat avant impôts au point de base près. En dessous, la charge d'impôt est passée à environ 6,3 milliards de ¥ contre 5,9 milliards, et la part attribuable aux intérêts minoritaires s'est élargie à quelque 1,4 milliard contre 1,1 milliard, ce qui a transformé un résultat avant impôts légèrement supérieur en un bénéfice attribuable inférieur.

Les Viandes fraîches font le travail ; un nouveau segment apparaît

NH Foods a créé en avril 2026 une division Sport et divertissement, sous laquelle a été placée l'ancienne activité de stade, et la présente désormais comme un segment distinct ; la répartition des coûts centraux a également changé, et les données sectorielles de l'exercice précédent ont été retraitées. Sur cette base, la division Viandes fraîches a porté le trimestre, avec un chiffre d'affaires en hausse de 12,2 % à 280 805 millions de ¥ et un résultat sectoriel en progression de 20,4 % à 15 264 millions. Les prix d'approvisionnement ont augmenté pour toutes les espèces, mais la société les a répercutés, et son activité de bœuf australien a maintenu ses volumes malgré la hausse des prix unitaires ; la discipline tarifaire et la gestion des stocks sur la viande importée, ainsi qu'une stratégie de marque au sein de la force de vente, ont fait le reste. La division Produits transformés a accru son chiffre d'affaires de 2,5 % à 132 189 millions de ¥ grâce à la vigueur des marques grand public au Japon et à une production accrue de sa filiale nord-américaine, mais son résultat sectoriel a reculé de 13,9 % à 746 millions de ¥, les prix des matières premières s'étant envolés du fait des perturbations au Moyen-Orient — le seul point clairement faible du trimestre. Sport et divertissement a été la vedette en pourcentage : chiffre d'affaires en hausse de 13,2 % à 12 544 millions de ¥ et résultat en progression de 29,2 % à 4 911 millions, sur une fréquentation solide de l'ES CON FIELD HOKKAIDO et de bons revenus de billetterie, de publicité, de merchandising et de restauration.

Les stocks de viande gonflent le bilan — et assèchent la trésorerie

Le total du bilan a progressé de 2,2 % à 1 019 630 millions de ¥. L'actif courant a augmenté de 5,5 % à 462 330 millions, dominé par une hausse de 13,7 % des stocks à 174 468 millions sur des prix unitaires et des volumes de viande plus élevés, ainsi qu'un bond des autres actifs financiers à 16 097 millions ; la trésorerie et équivalents a reculé de 15,1 % à 58 321 millions. L'actif non courant a fléchi de 0,3 % à 557 300 millions, les immobilisations corporelles reculant de 0,2 % à 375 187 millions, tandis que les immobilisations incorporelles et le goodwill progressaient de 2,8 % à 40 150 millions grâce aux investissements logiciels liés à la poussée numérique du groupe. Les passifs ont augmenté de 5,3 % à 469 607 millions : l'impôt à payer a chuté de 30,7 % à 10 758 millions, mais la dette financière a progressé de 10,7 % à 252 983 millions, la société ayant emprunté pour couvrir ses besoins de financement à court terme. Les capitaux propres attribuables aux propriétaires ont reculé de 0,6 % à 533 917 millions — le résultat trimestriel de 10 772 millions a été dépassé par 15 062 millions de dividendes en numéraire — ramenant le ratio de capitaux propres attribuables de 1,4 point à 52,4 %.

La génération de trésorerie a été le point le plus faible du trimestre. Les flux opérationnels se sont limités à une entrée de 1 961 millions de ¥ : le résultat avant impôts de 18 523 millions, les amortissements de 11 062 millions et une hausse des dettes fournisseurs de 8 215 millions ont été presque intégralement absorbés par une constitution de stocks de 20 640 millions. L'investissement a consommé 10 594 millions, presque exclusivement 10 506 millions d'acquisitions d'immobilisations. Le financement a consommé 2 766 millions : une hausse de 25 885 millions des emprunts à court terme a financé 15 062 millions de dividendes versés (15 172 millions en trésorerie) et 10 001 millions de rachats d'actions. La trésorerie et équivalents a terminé en baisse de 10 358 millions, à 58 321 millions.

Prévision intacte — et elle implique un reste d'année bien plus faible

NH Foods a laissé ses prévisions semestrielle et annuelle exactement telles que publiées le 8 mai 2026. Pour le premier semestre, elle attend un chiffre d'affaires de 745 000 millions de ¥ (+3,1 %), un résultat d'activité de 34 000 millions (-6,4 %), un résultat avant impôts de 34 000 millions (-11,2 %) et un bénéfice attribuable de 22 000 millions (-5,1 %). Pour l'exercice complet : chiffre d'affaires de 1 500 000 millions de ¥ (+2,9 %), résultat d'activité de 61 000 millions (-10,7 %), résultat avant impôts de 55 000 millions (+0,8 %) et bénéfice attribuable de 38 000 millions (+8,4 %), pour un BPA de 403,68 ¥. L'arithmétique mérite un arrêt : le premier trimestre a déjà livré 31,8 % de l'objectif annuel de résultat d'activité, alors que cet objectif lui-même prévoit un recul annuel de 10,7 % — la direction anticipe donc que le vent porteur des prix de la viande importée s'estompe et que les coûts des matières premières pèsent davantage sur le reste de l'exercice. La prévision de dividende est également inchangée et nettement plus élevée : 180,00 ¥ par action pour l'exercice 3/2027 contre 160,00 ¥ pour le 3/2026, intégralement au solde.

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