Nippon Steel Corporation (TSE : 5401), premier producteur d'acier du Japon et l'un des plus importants au monde par la production d'acier brut, a publié ses résultats consolidés du premier trimestre pour les trois mois clos le 30 juin 2026 en normes IFRS. Le chiffre d'affaires a progressé de 40,4 % à 2 821 196 millions de ¥, le résultat d'activité — l'indicateur de référence du groupe pour la performance opérationnelle sous-jacente — a grimpé de 58,1 % à 145 511 millions de ¥, et le bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère s'est établi à 75 299 millions de ¥, contre une perte de 195 833 millions un an plus tôt. Le BPA de base ressort à 14,40 ¥ contre une perte de 37,47 ¥, avec un BPA dilué de 12,73 ¥.
Un trimestre net après la charge de restructuration de l'an dernier
La ligne la plus frappante du compte de résultat est celle qui a disparu. Au trimestre de juin 2025, Nippon Steel avait comptabilisé une perte de restructuration d'activités de 231 583 millions de ¥, qui avait transformé un résultat d'activité positif de 92 023 millions de ¥ en une perte opérationnelle de 139 559 millions de ¥ et conduit le groupe à un déficit final de 190 719 millions de ¥. Cette année, cette ligne est vide : le résultat d'activité et le résultat opérationnel sont identiques, à 145 511 millions de ¥, de sorte que l'intégralité du résultat opérationnel se répercute directement sur la ligne avant impôts. Le résultat avant impôts s'établit à 113 899 millions de ¥ contre une perte de 145 193 millions, et le résultat de la période à 84 288 millions de ¥ contre une perte de 190 719 millions, dont 8 988 millions revenant aux intérêts minoritaires.
Sous ce retournement comptable, l'activité sous-jacente s'est également améliorée. La marge brute a augmenté de 30,2 % à 388 904 millions de ¥ contre 298 723 millions, même si le coût des ventes a progressé plus vite que le chiffre d'affaires et que le taux de marge brute s'est donc resserré à 13,8 % contre 14,9 %. Les frais commerciaux, généraux et administratifs sont montés à 284 489 millions de ¥ contre 206 902 millions, en ligne avec l'élargissement du périmètre de consolidation. Deux postes plus modestes ont fait l'essentiel du reste : les autres produits ont plus que doublé à 40 742 millions de ¥ contre 18 471 millions, tandis que les autres charges sont revenues à 18 770 millions de ¥ contre 45 688 millions — soit ensemble un basculement de 49,2 milliards de ¥. Le résultat des mises en équivalence a été le seul point faible, reculant à 19 124 millions de ¥ contre 27 420 millions. L'effet net a porté la marge de résultat d'activité à 5,2 % contre 4,6 %.
La sidérurgie fournit la quasi-totalité de la croissance
Nippon Steel publie quatre segments, et un seul domine le tableau. Le chiffre d'affaires de la Sidérurgie, intersegments compris, a progressé de 43,3 % à 2 612 928 millions de ¥ et son résultat d'activité sectoriel de 69,2 % à 144 269 millions de ¥ : cette seule division représente 86 % du résultat du groupe au niveau sectoriel et sa marge s'est améliorée à 5,5 % contre 4,7 %. Chimie et Matériaux affiche la plus forte progression proportionnelle, avec un résultat en hausse de 189,4 % à 9 216 millions de ¥ sur un chiffre d'affaires en croissance de 17,3 %, le redressement le plus marqué de toutes les unités. Solutions Systèmes a augmenté son résultat de 9,7 % à 9 589 millions de ¥ pour un chiffre d'affaires en hausse de 13,2 %. Ingénierie est la seule division en recul, avec un chiffre d'affaires en baisse de 6,3 % et un résultat en repli de 22,9 % à 4 202 millions de ¥.
Les ajustements groupe ont pesé plus lourd que l'an dernier, à -21 767 millions de ¥ contre -10 600 millions. Au sein de ce montant, le résultat par mise en équivalence de Nippon Steel Kowa Real Estate s'est effondré à 21 millions de ¥ contre 3 006 millions, les -21 788 millions restants correspondant aux éliminations intersegments. La dette portant intérêt par segment montre où le bilan est endetté : la seule division Sidérurgie portait 5 485 415 millions de ¥ sur un total groupe de 5 515 740 millions, contre 5 139 779 millions à la clôture de mars.
| Segment | CA T1 FY3/27 (Mds ¥) | CA T1 FY3/26 (Mds ¥) | Sur un an | Rés. d'activité T1 FY3/27 (Mds ¥) | Rés. d'activité T1 FY3/26 (Mds ¥) | Sur un an |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Sidérurgie | 2 612,9 | 1 823,1 | +43,3 % | 144,3 | 85,2 | +69,2 % |
| Solutions Systèmes | 93,9 | 82,9 | +13,2 % | 9,6 | 8,7 | +9,7 % |
| Chimie et Matériaux | 73,9 | 63,0 | +17,3 % | 9,2 | 3,2 | +189,4 % |
| Ingénierie | 83,4 | 89,0 | -6,3 % | 4,2 | 5,5 | -22,9 % |
| Total des segments | 2 864,0 | 2 058,0 | +39,2 % | 167,3 | 102,6 | +63,0 % |
| Ajustements et éliminations | -42,9 | -49,3 | — | -21,8 | -10,6 | — |
| Consolidé | 2 821,2 | 2 008,7 | +40,4 % | 145,5 | 92,0 | +58,1 % |
Amortissements et coûts financiers, le prix de la taille
Deux postes de charges ont progressé bien plus vite que le chiffre d'affaires, et tous deux renvoient à la base d'actifs élargie que porte désormais le groupe. Les dotations aux amortissements ont bondi de 73,2 % à 167 290 millions de ¥ contre 96 593 millions — une hausse de 70,7 milliards de ¥, soit environ 2,5 % du chiffre d'affaires trimestriel, qui reflète trois mois pleins de consolidation des activités sidérurgiques à l'étranger entrées dans le périmètre en cours d'exercice précédent. Les coûts financiers ont plus que triplé, à 39 645 millions de ¥ contre 11 952 millions, face à des produits financiers de 8 033 millions de ¥ contre 6 318 millions, laissant une charge financière nette de 31 612 millions de ¥ contre 5 634 millions. Cette dégradation de 26,0 milliards de ¥ a absorbé près de la moitié de l'amélioration de 53,5 milliards du résultat d'activité. La charge d'impôt s'établit à 29 611 millions de ¥, en baisse par rapport à 45 525 millions, soit un taux effectif d'environ 26 % sur le résultat avant impôts.
Nippon Steel n'établit pas de tableau des flux de trésorerie au premier trimestre : l'information sur les amortissements est donc le seul indicateur approchant la trésorerie disponible. À noter que le communiqué abrégé ne contient aucun commentaire de la direction : la société renvoie à la présentation complémentaire diffusée le même jour sur TDnet plutôt que d'expliciter les facteurs dans le communiqué.
Le bilan dépasse 15 billions de ¥
Le total de bilan atteint 15 176 086 millions de ¥ au 30 juin 2026, contre 14 660 583 millions trois mois plus tôt, soit une hausse de 515,5 milliards. L'essentiel de la progression porte sur le besoin en fonds de roulement et les actifs immobilisés : les stocks montent à 2 915 392 millions de ¥ contre 2 776 012 millions, les créances clients et autres à 1 830 920 millions contre 1 768 226 millions, et les immobilisations corporelles à 6 070 749 millions contre 5 899 583 millions. La trésorerie et équivalents s'améliorent à 489 726 millions de ¥ contre 461 262 millions. L'écart d'acquisition reste globalement stable à 262 975 millions de ¥ et les immobilisations incorporelles à 842 431 millions, ces légères hausses étant cohérentes avec la conversion de devises plutôt qu'avec de nouvelles acquisitions.
C'est du côté du financement que la tension apparaît. Le total des passifs monte à 9 054 760 millions de ¥ contre 8 636 023 millions, la dette portant intérêt — obligations, emprunts et dettes de location, courants et non courants — grimpant à 5 515 740 millions de ¥ contre 5 174 253 millions, soit 341,5 milliards de plus en trois mois. Les capitaux propres attribuables aux propriétaires de la société mère progressent plus modestement, à 5 636 142 millions de ¥ contre 5 530 448 millions, portés par 170 919 millions de résultat global dont un gain de conversion de devises de 57 406 millions de ¥ sur les activités à l'étranger constitue la composante la plus importante. Les actifs ayant crû plus vite que les capitaux propres, le ratio de fonds propres part du groupe recule à 37,1 % contre 37,7 %. Des dividendes de 62 814 millions de ¥ ont été versés au cours du trimestre, et le périmètre de consolidation a évolué avec deux entrées et douze sorties.
Prévision annuelle révisée à 630 milliards de ¥ de résultat d'activité
La société a révisé sa prévision précédemment publiée en même temps que ces résultats. Pour les douze mois clos en mars 2027, elle table désormais sur un chiffre d'affaires de 11 200 000 millions de ¥ (+11,3 %), un résultat d'activité de 630 000 millions de ¥ (+22,5 %), un bénéfice attribuable aux propriétaires de 290 000 millions de ¥ et un BPA de base de 55,00 ¥ — la ligne de bénéfice ne comporte pas de pourcentage, l'exercice précédent ayant été déficitaire. La base de comparaison implicite s'établit à environ 10,06 billions de ¥ de chiffre d'affaires et 514 milliards de ¥ de résultat d'activité en FY3/2026. Pour le premier semestre, le groupe vise un chiffre d'affaires de 5 600 000 millions de ¥ (+20,8 %), un résultat d'activité de 260 000 millions de ¥ (+14,3 %), un bénéfice attribuable de 120 000 millions de ¥ et un BPA de 23,00 ¥.
Rapporté à ces objectifs, le trimestre d'ouverture est légèrement en avance sur le haut du compte de résultat et légèrement en retard sur le résultat : le chiffre d'affaires de 2 821 196 millions de ¥ représente 25,2 % de l'objectif annuel, le résultat d'activité 23,1 % et le bénéfice attribuable 26,0 %. Face au plan semestriel, le résultat d'activité est réalisé à 56,0 % après un seul trimestre. Comme toujours pour un premier trimestre d'industrie lourde, la saisonnalité et le calendrier des prix de l'acier font que ce rythme n'est pas un indicateur linéaire.
Dividende maintenu à 24 ¥, attention à la division d'actions par cinq
Nippon Steel a réalisé une division d'actions par cinq à effet du 1er octobre 2025, ce qui rend le tableau des dividendes trompeur. Pour le FY3/2026, l'acompte de 60,00 ¥ a été arrêté sur une date d'enregistrement au 30 septembre 2025 et constitue donc un montant avant division, tandis que le solde de 12,00 ¥ retenait une date d'enregistrement au 31 mars 2026 et est postérieur à la division. Les deux ne peuvent être additionnés tels quels, d'où le tiret au total annuel ; retraité de la division, le versement du FY3/2026 s'élève à 24,00 ¥ par action. Pour le FY3/2027, la société prévoit un acompte de 12,00 ¥ et un solde de 12,00 ¥, soit un total annuel de 24,00 ¥ par action, inchangé par rapport à son annonce précédente. Le résultat par action et le nombre moyen d'actions de l'exercice précédent ont également été retraités comme si la division était intervenue au début de cet exercice. Le nombre d'actions émises s'élève à 5 373 633 760, dont 147 347 113 auto-détenues, et le nombre moyen d'actions du trimestre à 5 226 290 895.
| Indicateur | T1 FY3/2027 | T1 FY3/2026 | Sur un an |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (Mds ¥) | 2 821,20 | 2 008,75 | +40,4 % |
| Marge brute (Mds ¥) | 388,90 | 298,72 | +30,2 % |
| Résultat d'activité (Mds ¥) | 145,51 | 92,02 | +58,1 % |
| Résultat opérationnel / (perte) (Mds ¥) | 145,51 | -139,56 | retour au bénéfice |
| Perte de restructuration d'activités (Mds ¥) | — | -231,58 | absente |
| Résultat avant impôts / (perte) (Mds ¥) | 113,90 | -145,19 | retour au bénéfice |
| Bénéfice / (perte) attribuable aux propriétaires (Mds ¥) | 75,30 | -195,83 | retour au bénéfice |
| Résultat global attribuable aux propriétaires (Mds ¥) | 170,92 | -279,29 | retour au bénéfice |
| BPA de base (¥) | 14,40 | -37,47 | retour au bénéfice |
| BPA dilué (¥) | 12,73 | -37,47 | retour au bénéfice |
| Dotations aux amortissements (Mds ¥) | 167,29 | 96,59 | +73,2 % |
| Coûts financiers (Mds ¥) | 39,65 | 11,95 | +231,7 % |
| Total de bilan (Mds ¥) | 15 176,09 | 14 660,58 | +3,5 % |
| Capitaux propres part du groupe (Mds ¥) | 5 636,14 | 5 530,45 | +1,9 % |
| Dette portant intérêt (Mds ¥) | 5 515,74 | 5 174,25 | +6,6 % |
| Ratio de fonds propres part du groupe (%) | 37,1 | 37,7 | -0,6 pt |
| Prévision FY3/2027 — chiffre d'affaires (Mds ¥) | 11 200,00 | — | +11,3 % |
| Prévision FY3/2027 — résultat d'activité (Mds ¥) | 630,00 | — | +22,5 % |
| Prévision FY3/2027 — bénéfice attribuable (Mds ¥) | 290,00 | — | — |
| Prévision de dividende FY3/2027 (¥ par action) | 24,00 | 24,00 | inchangée |
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