CROOZ : le chiffre d'affaires du T1 bondit de 37 % à 3 784 millions de ¥, mais les pertes se creusent avec la conversion hôtelière

CROOZ, Inc. (TSE: 2138), le groupe internet basé à Tokyo qui s'est reconstruit autour du commerce électronique, des services de placement de personnel et d'une activité immobilière de conversion hôtelière en forte croissance, a publié ses résultats consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027 (du 1er avril au 30 juin 2026) selon les normes comptables japonaises (J-GAAP). Le chiffre d'affaires a progressé de 36,5 % à 3 784 millions de ¥, effaçant un repli de 21,7 % un an plus tôt, mais le groupe s'est enfoncé davantage dans le rouge à tous les niveaux : une perte opérationnelle de 99 millions de ¥ (contre une perte de 90 millions), une perte ordinaire de 277 millions de ¥ (contre 189 millions) et une perte nette attribuable aux propriétaires de la société mère de 211 millions de ¥ (contre 159 millions). La perte par action s'est creusée à 22,12 ¥ contre 16,70 ¥, et la perte globale s'est établie à 200 millions de ¥.

Une croissance sur tous les fronts

Le bond du chiffre d'affaires a été général dans les cinq secteurs d'activité que le groupe a adoptés ce trimestre. Le placement de personnel de soins s'est distingué, avec un chiffre d'affaires en hausse de 222,8 % à 521 millions de ¥ ; l'activité centre d'appels, recrutement et placement a progressé de 50,4 % à 725 millions de ¥ ; le placement d'ingénieurs a gagné 27,3 % à 1 192 millions de ¥ ; l'activité de commerce électronique Ada. a ajouté 21,6 % à 1 152 millions de ¥ ; et le secteur phare de la conversion hôtelière a crû de 36,7 % à 192 millions de ¥. Un changement de présentation y a également contribué : depuis le début de ce trimestre, CROOZ traite ses immeubles de placement comme une activité opérationnelle, transférant les revenus et charges locatifs du résultat financier vers le chiffre d'affaires, le coût des ventes et les frais généraux. Ce seul reclassement a apporté 147 millions de ¥ de chiffre d'affaires et 35 millions de ¥ de résultat opérationnel.

Pourquoi les pertes se sont creusées

C'est la montée en puissance, et non la faiblesse, qui a creusé la perte. CROOZ indique que le trimestre a supporté des coûts engagés en amont liés à l'expansion des activités de conversion hôtelière et de placement de personnel de soins, et que ces coûts se situent dans la fourchette prévue dans son plan initial. Le résultat sectoriel le montre : les cinq secteurs d'activité ont dégagé ensemble 25 millions de ¥, mais 124 millions de ¥ de frais de siège non affectés ont transformé ce montant en une perte opérationnelle de 99 millions de ¥. Deux secteurs étaient déficitaires — le placement de personnel de soins avec une perte de 50 millions de ¥ (contre 37 millions l'an dernier) et le pôle centre d'appels et recrutement avec une perte de 47 millions de ¥ (contre 21 millions) — les recrutements et les dépenses de démarrage ayant devancé la facturation. Sous la ligne opérationnelle, l'écart se creuse encore : 111 millions de ¥ de charges financières, dominées par les intérêts de la dette finançant le portefeuille immobilier, auxquelles s'ajoutent des pertes sur fonds d'investissement, ont porté la perte ordinaire à 277 millions de ¥. Les dotations aux amortissements ont également augmenté, à 66 millions de ¥ contre 52 millions.

Un bilan chargé en immobilier

Le total du bilan s'établissait en fin de trimestre à 31 085 millions de ¥, en hausse de 284 millions par rapport à la clôture de mars 2026, porté par une progression de 798 millions de ¥ des actifs immobilisés à mesure que de nouveaux immeubles entrent dans le pipeline de conversion. Le passif a augmenté de 485 millions de ¥ à 22 427 millions : le groupe a remboursé 500 millions de ¥ d'obligations mais a tiré 916 millions de ¥ supplémentaires d'emprunts à long terme. Les capitaux propres ont reculé de 201 millions de ¥ à 8 657 millions de ¥ sous l'effet de la perte trimestrielle, les capitaux propres part du groupe s'établissant à 8 551 millions de ¥ et le ratio de fonds propres à 27,5 %, contre 28,4 %. Cet endettement est le prix direct d'une stratégie consistant à acquérir de petits et moyens immeubles anciens de Tokyo pour les convertir en hôtels plutôt que de construire à neuf.

Le retour annuel aux bénéfices dépend toujours du second semestre

CROOZ a laissé sa prévision FY3/2027 inchangée : un chiffre d'affaires de 18 000 millions de ¥ (+52,3 %), un résultat opérationnel de 608 millions de ¥ face à la perte de ce trimestre, un résultat ordinaire de 159 millions de ¥, un bénéfice net de 48 millions de ¥ et un BPA de 5,08 ¥. Le passage d'une perte au premier trimestre à un bénéfice annuel repose sur le calendrier plutôt que sur un redressement des marges : les revenus de la conversion hôtelière sont comptabilisés en une fois lors de la vente d'un immeuble, ce qui rend les résultats trimestriels intrinsèquement volatils, et les autres activités du groupe concentrent leurs résultats sur le second semestre. Le mécanisme s'est illustré le jour même : la filiale CROOZ Asset a décidé le 5 août de céder un immeuble reconverti en hôtel, bureaux et commerces à Yoyogi, dans l'arrondissement de Shibuya à Tokyo, avec une livraison prévue en septembre 2026. L'acquéreur et le prix restent confidentiels, mais la société a indiqué que le prix de vente dépasse 10 % du chiffre d'affaires consolidé du FY3/2026, soit 11 820 millions de ¥, avec une contribution au résultat supérieure à 188 millions de ¥ au niveau ordinaire et à 94 millions de ¥ au niveau net. Cette plus-value est déjà intégrée dans la prévision inchangée — ce qui signifie que celle-ci offre peu de marge de sécurité si la livraison de septembre glisse ou si les coûts engagés en amont sur le personnel se prolongent au second semestre.

Pas de dividende

CROOZ prévoit un dividende annuel de 0,00 ¥ pour le FY3/2027, inchangé par rapport au FY3/2026 et non révisé par rapport à sa prévision précédente, la trésorerie étant affectée à la constitution du portefeuille hôtelier.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats abrégé publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.