Natori repasse à un résultat opérationnel de 839 millions de ¥ au 1er trimestre, la marge brute bondit à 25,5 %

Natori Co., Ltd. (TSE : 2922), fabricant tokyoïte d'en-cas de poisson séché, de viande et de fromage consommés comme otsumami pour accompagner un verre, a publié ses résultats consolidés du premier trimestre, portant sur les trois mois clos le 30 juin 2026, en normes comptables japonaises (J-GAAP). Le chiffre d'affaires a fléchi de 1,7 % à 11 852 millions de ¥, mais le résultat opérationnel s'est établi à 839 millions de ¥, contre une perte opérationnelle de 97 millions de ¥ un an plus tôt. Le résultat courant a atteint 865 millions de ¥, effaçant une perte courante de 73 millions de ¥, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s'est élevé à 595 millions de ¥, contre une perte nette de 14 millions de ¥ au trimestre de l'an dernier.

Un redressement porté par la marge

Le retournement s'explique presque entièrement par le coût des ventes. La marge brute en valeur a bondi de 44,2 % à 3 026 millions de ¥ et le taux de marge brute s'est élargi à 25,5 % contre 17,4 %, soit une amélioration de huit points sur une base de chiffre d'affaires légèrement inférieure. Les frais commerciaux, généraux et administratifs sont restés quasiment stables à 2 187 millions de ¥, en baisse de 0,4 % sur un an, de sorte que la quasi-totalité du gain de 928 millions de ¥ de marge brute s'est répercutée sur le résultat opérationnel. La marge opérationnelle est ressortie à 7,1 %, contre −0,8 % un an plus tôt. Le résultat avant impôt s'est élevé à 866 millions de ¥ et la charge d'impôt à 271 millions de ¥.

La pénurie de calmar pèse sur les ventes

Le chiffre d'affaires a évolué en sens inverse. Natori a lancé de nouveaux produits conçus pour le grignotage quotidien et non plus seulement comme accompagnement d'une boisson, et a poursuivi les actions promotionnelles sur ses gammes phares, mais la baisse des captures de calmar (ika) — amplifiée par l'effet volume de ses propres révisions de prix sur les articles à base de calmar — a dépassé ce que les nouvelles gammes pouvaient absorber. Le calmar reste la matière première la plus importante de l'offre de Natori, et l'entreprise a signalé de nouvelles hausses de son coût durant le trimestre.

Des coûts toujours en hausse, mais plus que compensés

La direction indique que la pression sur les intrants ne s'est pas relâchée : outre la hausse des prix du calmar et d'autres matières premières, la dégradation de la situation au Moyen-Orient a renchéri les matériaux d'emballage et l'énergie, tandis que les coûts logistiques et salariaux ont eux aussi augmenté. Ces vents contraires ont été plus que compensés par quatre leviers internes : la diffusion des révisions de prix jusqu'aux prix de vente, le changement des zones d'approvisionnement et des espèces de poisson utilisées, un contrôle des coûts renforcé et un mix produits amélioré. Par segment, l'activité de fabrication et de vente de produits alimentaires a réalisé un chiffre d'affaires de 11 741 millions de ¥ (−1,8 %) et un résultat sectoriel de 758 millions de ¥, contre une perte sectorielle de 178 millions de ¥ un an plus tôt ; la petite activité de location immobilière a apporté un chiffre d'affaires de 110 millions de ¥ (+3,3 %) et un résultat de 80 millions de ¥ (+0,2 %).

Les en-cas au fromage en tête du mix

Au sein de l'activité alimentaire, les produits laitiers transformés — la famille Cheese Tara, dont le format familial « Cheese Tara Value Pack » et le nouveau « Cheese Tara Mini » en portions — se sont distingués, avec un chiffre d'affaires en hausse de 17,1 % à 2 497 millions de ¥ et une part des ventes portée à 21,1 % contre 17,7 %. Les produits agricoles transformés, portés par la gamme de fruits secs en portions individuelles JOLLY PACK, ont progressé de 5,9 % à 623 millions de ¥ ; les produits réfrigérés ont gagné 3,4 % à 497 millions de ¥ grâce à la gamme « Smooth Cheese Tara » et à une collaboration en édition limitée avec Calbee ; et les autres produits, tirés par les assortiments haut de gamme, ont avancé de 1,5 % à 780 millions de ¥. À l'inverse, les produits de la mer transformés ont chuté de 8,7 % à 4 733 millions de ¥ malgré la progression de nouveautés comme le calmar séché effiloché et les bâtonnets de calmar frit ; les produits carnés transformés ont reculé de 4,8 % à 1 971 millions de ¥, les gammes aux prix révisés ayant perdu du volume ; et la confiserie de poche a chuté de 11,9 % à 638 millions de ¥, face à un trimestre de l'an dernier très porteur pour les produits à base de prune séchée pendant la canicule de 2025.

Bilan solide ; prévision annuelle inchangée

L'actif total s'établissait à 43 069 millions de ¥ au 30 juin, en hausse de 484 millions de ¥ par rapport à la clôture de mars, la trésorerie et les dépôts progressant de 390 millions de ¥ à 4 997 millions de ¥ et les matières premières et fournitures de 521 millions de ¥ du fait d'un stockage délibéré avant le pic estival ; les créances clients ont reculé de 441 millions de ¥ à 8 386 millions de ¥ grâce à des encaissements plus rapides. Le passif a augmenté de 84 millions de ¥ à 14 992 millions de ¥, les dettes fournisseurs étant supérieures de 615 millions de ¥ pour la même raison. L'actif net a progressé de 399 millions de ¥ à 28 077 millions de ¥, les réserves gagnant 431 millions de ¥ malgré le versement du dividende, ce qui a relevé le ratio de fonds propres de 0,2 point à 65,2 %. Les dotations aux amortissements du trimestre se sont élevées à 280 millions de ¥, contre 288 millions de ¥ un an plus tôt. Natori a laissé inchangée sa prévision consolidée annuelle FY3/2027 publiée le 13 mai 2026 ; le bénéfice par action et le dividende n'ont pas été repris dans les annexes de ce rapport trimestriel.

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