Le résultat opérationnel trimestriel de Gunze bondit de 88 % et le groupe repasse en bénéfice net, l'habillement se réduisant à dessein

Le chiffre d'affaires recule, le résultat double presque

GUNZE LIMITED (TSE : 3002), groupe établi à Kyoto qui fabrique des films plastiques et des plastiques techniques à côté de son activité historique de sous-vêtements, a publié le 5 août 2026 ses comptes consolidés du premier trimestre, les trois mois clos le 30 juin 2026, selon les normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires a reculé de 2,7 % à 31 367 millions de ¥ contre 32 240 millions, mais le résultat opérationnel a progressé de 87,6 % à 3 387 millions de ¥, le résultat courant de 86,0 % à 3 419 millions, et le groupe est repassé à un résultat attribuable aux propriétaires de la société mère de 2 640 millions de ¥ après une perte de 1 473 millions. Le bénéfice par action ressort à 84,23 ¥ contre une perte de 45,37 ¥ ; le BPA dilué s'élève à 84,08 ¥.

Un chiffre d'affaires en baisse avec un résultat en forte hausse est ici voulu, non subi. Gunze en est à la deuxième année de son plan à moyen terme « VISION 2030 stage2 », période qu'il qualifie de « trois années de réinvention » : renforcer et étendre les solutions fonctionnelles et le médical, restructurer l'habillement et les life creations. Réduire le chiffre d'affaires de l'habillement fait partie du dessein. La marge opérationnelle atteint 10,8 %, contre 5,6 %.

La direction attribue le gain de 1 581 millions de ¥ de résultat opérationnel à trois facteurs : le décalage temporel entre prix de vente et prix des matières premières, qui a soutenu le résultat des films plastiques ; l'amélioration des résultats à l'étranger ; et l'avancée régulière de la restructuration de l'habillement. Le retournement de 4 113 millions de ¥ au niveau net en ajoute un quatrième : l'exercice précédent supportait dans l'habillement des coûts d'amélioration de la structure d'activité qui ne se reproduisent pas.

Habillement : moins de chiffre d'affaires, trois fois plus de résultat

Quatre segments, et les deux qui comptent ont évolué en sens inverse sur le chiffre d'affaires. Solutions fonctionnelles — films plastiques et plastiques techniques — a réalisé un chiffre d'affaires de 12 354 millions de ¥, en hausse de 7,3 %, et un résultat opérationnel de 2 526 millions de ¥, en hausse de 59,7 %. Le film plastique a été porteur : les clients ont anticipé leurs commandes face à la hausse des matières premières, le décalage entre prix de vente et prix d'achat a soutenu le résultat, les marchés étrangers se sont redressés et la structure de coûts produits s'est améliorée au Japon comme à l'étranger. Les plastiques techniques ont suivi la reprise du marché des semi-conducteurs.

Habillement est l'histoire de la restructuration. Le chiffre d'affaires a chuté de 9,8 % à 13 321 millions de ¥ — premier segment par le chiffre d'affaires, et celui qui tire le groupe vers le bas — tandis que le résultat opérationnel bondissait de 226,7 % à 1 185 millions de ¥. Le regroupement des marques et les révisions tarifaires, dans une stratégie de recentrage, ont réduit les volumes, mais les gains en production et logistique ont plus que compensé. Les ventes via la grande distribution et les autres canaux existants ont reculé, ce qui est la principale raison de la baisse du chiffre d'affaires du groupe.

Médical a été le point faible : chiffre d'affaires de 2 925 millions de ¥, en baisse de 7,0 %, et résultat opérationnel de 315 millions de ¥, en baisse de 41,7 %. Les produits résorbables, matériaux anti-adhérence et dispositifs d'ostéosynthèse, ont progressé régulièrement sur un marché intérieur concurrentiel, mais la réduction de l'activité laser médical a pesé, et les ventes en Chine ont continué de souffrir de la réglementation des achats médicaux de forte valeur et d'une retenue liée aux relations sino-japonaises. Life Creations a réalisé un chiffre d'affaires de 3 056 millions de ¥, en hausse de 1,3 %, et un résultat opérationnel de 321 millions de ¥, en hausse de 30,4 %, aidé par la rénovation d'un actif commercial.

Les dividendes dépassent le résultat et le ratio de capitaux propres cède

Le total du bilan s'élevait à 154 490 millions de ¥ au 30 juin, en hausse de 877 millions par rapport au 31 mars, la principale progression étant 988 millions de trésorerie supplémentaire. Le passif a augmenté de 4 768 millions à 44 634 millions de ¥, sous l'effet d'une hausse de 5 563 millions des emprunts à court et long terme, billets de trésorerie inclus, partiellement compensée par une baisse de 774 millions de la provision pour primes.

Les capitaux propres totaux ont reculé de 3 890 millions de ¥ à 109 856 millions. L'arithmétique est simple : 2 640 millions de résultat trimestriel entrent, 6 770 millions de dividendes sortent. Les capitaux propres part du groupe sont revenus à 107 839 millions de ¥ contre 111 756 millions et le ratio de capitaux propres à 69,8 % contre 72,8 %, l'actif net par action s'établissant à 3 440,20 ¥ contre 3 565,39 ¥. Le bilan reste financé avec prudence — un ratio proche de 70 % est élevé pour un industriel — mais le trimestre a consommé des capitaux propres plutôt que d'en créer.

Prévisions inchangées, et elles impliquent une fin d'exercice bien plus faible

Les prévisions annuelles sont inchangées par rapport au 14 mai, la société indiquant que le trimestre s'est déroulé globalement conformément aux attentes : chiffre d'affaires de 132 000 millions de ¥, en hausse de 0,8 % ; résultat opérationnel de 8 800 millions de ¥, en hausse de 80,3 % ; résultat courant de 8 400 millions, en hausse de 70,7 % ; et résultat net de 5 200 millions de ¥, en hausse de 921,6 %, pour un BPA de 165,89 ¥.

Ces taux sont élevés parce que l'exercice 3/2026 constituait une base faible, mais c'est l'avance du trimestre qui frappe. Le résultat opérationnel de 3 387 millions de ¥ représente 38,5 % de l'année et le résultat net de 2 640 millions 50,8 % — la moitié de l'exercice prévu en un trimestre. Le chiffre d'affaires, à 31 367 millions, en représente 23,8 %. Le groupe n'ayant pas relevé ses prévisions, il suppose de fait que le décalage de prix des matières premières favorable au film plastique se dissipe et que les neuf mois restants gagneront à peu près ce qu'ils ont gagné l'an dernier.

La prévision de dividende est inchangée à 216,00 ¥ sur l'année, versés intégralement en fin d'exercice et répartis entre un dividende ordinaire de 147,00 ¥ et un dividende exceptionnel de 69,00 ¥ — identiques en montant et en structure à l'exercice 3/2026. Sur un BPA prévu de 165,89 ¥, cela représente un taux de distribution supérieur à 100 %, cohérent avec les 6 770 millions de ¥ de dividendes déjà comptabilisés face à 5 200 millions de résultat annuel attendu.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.