Kao Corporation (TSE : 4452), fabricant de la lessive Attack, des couches Merries, des soins de la peau Bioré et des marques cosmétiques Kanebo et Curél, a publié ses résultats consolidés du premier semestre de l'exercice clos en décembre 2026 en normes IFRS. Le chiffre d'affaires a progressé de 7,8 % à 871 934 millions de ¥, le résultat opérationnel a bondi de 38,5 % à 95 831 millions de ¥, le résultat avant impôts a grimpé de 35,6 % à 97 319 millions de ¥ et le bénéfice attribuable aux actionnaires de la société mère s'est envolé de 32,3 % à 65 662 millions de ¥. Le BPA de base s'est établi à 72,58 ¥, contre 53,42 ¥ un an plus tôt après ajustement de la division d'actions.
Le redressement de la marge nourrit l'envolée du bénéfice
La marge opérationnelle s'est élargie à 11,0 % contre 8,6 %, soit un gain absolu de 26,6 milliards de ¥ de résultat opérationnel. Sur les 7,8 % de croissance du chiffre d'affaires, 4,4 points proviennent de la faiblesse du yen et 3,4 points d'une croissance réelle — 1,3 point de volumes et de mix, 2,1 points de prix. Une plus-value de 11,5 milliards de ¥ sur la cession d'un terrain comptabilisée au premier trimestre, dans le cadre d'une optimisation du réseau logistique, a flatté la ligne opérationnelle. Les frais commerciaux, généraux et administratifs sont passés à 263 972 millions de ¥ contre 243 292 millions de ¥, dont 46 005 millions de ¥ de publicité et 29 518 millions de ¥ de promotion des ventes. Le résultat global total a plus que quadruplé à 90 606 millions de ¥ contre 19 316 millions de ¥, les écarts de conversion passant de −29,9 milliards de ¥ à +22,6 milliards de ¥. Les flux de trésorerie d'exploitation ont atteint 55 250 millions de ¥, contre 42 852 millions de ¥. Le total du bilan s'élevait à 1 898 353 millions de ¥, soit environ 1,90 billion de ¥, les capitaux propres attribuables aux actionnaires de la société mère à 1 119 449 millions de ¥ et le ratio de fonds propres à 59,0 %, contre 56,7 % à la clôture de décembre 2025 ; l'actif net par action ressort à 1 237,29 ¥.
La cosmétique repasse dans le vert et les marges de la chimie se redressent
L'activité Global Consumer Care — regroupant Hygiene & Living Care, Health & Beauty Care, Cosmétique et Business Connected — a vu son chiffre d'affaires croître de 7,2 % à 649,5 milliards de ¥, pour un résultat opérationnel en hausse de 11,1 milliards de ¥ à 65,7 milliards de ¥. Le chiffre d'affaires d'Hygiene & Living Care a progressé de 5,0 % à 270,7 milliards de ¥ et son résultat opérationnel de 3,6 milliards de ¥ à 39,2 milliards de ¥ ; Fabric & Home Care a gagné 6,1 % à 189,0 milliards de ¥ grâce aux révisions de prix des lessives et à de nouveaux lancements, tandis que Sanitary a avancé de 2,6 % à 81,7 milliards de ¥, les protections féminines Laurier se vendant bien en Chine alors que les couches Merries perdaient du terrain au Japon. Le chiffre d'affaires de Health & Beauty Care a augmenté de 8,1 % à 228,6 milliards de ¥ et son résultat opérationnel de 1,7 milliard de ¥ à 19,9 milliards de ¥, porté par les soins solaires Bioré et le redressement de Bondi Sands dans les Amériques ; la marque capillaire premium THE ANSWER et l'expansion d'Oribe dans le commerce en ligne ont compensé la faiblesse de Goldwell en Europe. La Cosmétique a été la vraie surprise : chiffre d'affaires en hausse de 10,5 % à 131,0 milliards de ¥ et résultat opérationnel en progression de 5,4 milliards de ¥ à 5,8 milliards de ¥ contre 0,3 milliard de ¥ seulement, la marge se redressant à 4,4 % contre 0,3 %, Curél et KATE ayant fait mieux qu'un marché japonais atone tandis que la Chine et la Thaïlande tiraient l'Asie. Business Connected a ajouté 6,4 % à 19,2 milliards de ¥. Hors grand public, le chiffre d'affaires de la Chimie a augmenté de 9,4 % à 247,2 milliards de ¥ et son résultat opérationnel de 3,7 milliards de ¥ à 18,1 milliards de ¥, grâce à des marges oléochimiques plus larges et à une demande plus soutenue de matériaux pour semi-conducteurs et disques durs. Par région, le chiffre d'affaires a progressé de 5,4 % à 476,1 milliards de ¥ au Japon, de 12,2 % à 180,7 milliards de ¥ en Asie, de 9,9 % à 114,5 milliards de ¥ dans les Amériques et de 9,3 % à 100,6 milliards de ¥ en Europe — laquelle recule toutefois de 3,6 % en termes réels. La part de l'international a atteint 45,4 % du chiffre d'affaires, contre 44,2 %.
L'application anticipée d'IFRS 18 brouille la comparaison annuelle
Kao applique par anticipation la norme IFRS 18, « Présentation et informations à fournir dans les états financiers », depuis le premier trimestre de l'exercice clos en décembre 2026, et l'a appliquée de manière rétrospective : le résultat opérationnel et le résultat avant impôts du premier semestre de l'exercice précédent ont donc été retraités. Selon l'ancienne présentation IAS 1, le résultat opérationnel du premier semestre 2025 s'établissait à 69 469 millions de ¥ ; retraité selon IFRS 18, il ressort à 69 184 millions de ¥, la quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence et les autres produits d'investissement étant reclassés hors de la section financement vers une nouvelle catégorie investissement. Les données comparatives ayant été retraitées, la société ne publie pas de variations en pourcentage d'une année sur l'autre pour ces deux lignes de l'exercice précédent : les hausses de 38,5 % et de 35,6 % citées plus haut sont mesurées par rapport à des montants retraités. La nouvelle norme introduit également un sous-total « résultat avant financement et impôts », qui ressort à 100 179 millions de ¥. Kao publie séparément le NOPAT comme indicateur de performance défini par la direction : 66 625 millions de ¥, contre 49 663 millions de ¥.
Une division d'actions par deux complique le calcul du dividende
Kao a procédé à une division de ses actions ordinaires par deux avec effet au 1er juillet 2026. Les données par action — BPA de base et actif net par action — sont calculées comme si la division était intervenue au début de l'exercice précédent, d'où un BPA de 53,42 ¥ pour l'année passée. Le dividende, en revanche, se situe de part et d'autre de l'opération : l'acompte sur dividende de 78,00 ¥ au titre de l'exercice de décembre 2026 correspond au montant réel avant division, tandis que le solde de dividende prévu de 39,00 ¥ est exprimé après division. Comme les deux versements reposent sur des bases d'actions différentes, la société ne publie pas de total annuel simple pour l'exercice clos en décembre 2026. Sans la division, le solde serait de 78,00 ¥ et le total annuel de 156,00 ¥, contre 154,00 ¥ pour l'exercice de décembre 2025, composé de 77,00 ¥ d'acompte et de 77,00 ¥ de solde. La prévision de dividende est inchangée par rapport à la précédente annonce de la société.
Prévision annuelle relevée sur toutes les lignes
La direction a révisé à la hausse sa prévision annuelle par rapport à celle publiée le 12 mai 2026. Kao attend désormais pour l'exercice clos en décembre 2026 un chiffre d'affaires de 1 800 000 millions de ¥ (+6,6 % sur un an), soit 50,0 milliards de ¥ ou 2,9 % de plus que la prévision précédente ; un résultat opérationnel de 190 000 millions de ¥ (+16,2 %), en hausse de 8,0 milliards de ¥ ou 4,4 % ; un résultat avant impôts de 193 000 millions de ¥ (+13,6 %), en hausse de 4,3 % ; et un bénéfice attribuable aux actionnaires de la société mère de 135 000 millions de ¥ (+12,4 %), en hausse de 5,0 milliards de ¥ ou 3,8 %. Le BPA de base prévu s'établit à 149,21 ¥ après division, ou 298,42 ¥ avant division. La prévision repose sur des taux de change de 157 ¥ pour un dollar américain, 182 ¥ pour un euro et 22,8 ¥ pour un yuan chinois. La direction indique que le semestre s'est déroulé au-dessus du plan et que ses achats mondiaux, ses réductions de coûts et la répercussion des prix devraient limiter l'impact du renchérissement des matières premières et de la chaîne d'approvisionnement.
| Indicateur | S1 2026 | S1 2025 | Var. annuelle |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (milliards de ¥) | 871,93 | 809,02 | +7,8 % |
| Résultat opérationnel (milliards de ¥) | 95,83 | 69,18 | +38,5 % |
| Résultat avant impôts (milliards de ¥) | 97,32 | 71,77 | +35,6 % |
| Bénéfice attrib. aux actionnaires (milliards de ¥) | 65,66 | 49,63 | +32,3 % |
| Marge opérationnelle (%) | 11,0 | 8,6 | +2,4 pt |
| BPA de base (¥) | 72,58 | 53,42 | +35,9 % |
| Acompte sur dividende (¥) | 78,00 | 77,00 | +1,3 % |
| Total du bilan (milliards de ¥) | 1 898,35 | 1 875,05 | +1,2 % |
| Prévision de CA 2026 (milliards de ¥) | 1 800,00 | 1 688,60 | +6,6 % |
| Prévision de résultat opérationnel 2026 (milliards de ¥) | 190,00 | 163,50 | +16,2 % |
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