TOSO relève de 12,6% son résultat opérationnel du T1 grâce aux révisions tarifaires malgré un recul de 1,0% des ventes

Des ventes en recul de 1,0%, un résultat opérationnel en hausse de 12,6%

TOSO Co., Ltd. (TSE : 5956), fabricant d'habillages de fenêtres et d'autres produits de décoration intérieure pour les logements et les bâtiments non résidentiels, a publié le 5 août 2026 ses résultats consolidés du premier trimestre de l'exercice 3/2027, soit les trois mois du 1er avril au 30 juin 2026, selon les normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires a reculé de 1,0% à 5 293 millions de yens, tandis que le résultat opérationnel a progressé de 12,6% à 90 millions et le résultat courant de 29,4% à 121 millions. Le résultat attribuable aux propriétaires de la société mère s'est établi à 45 millions, en baisse de 0,2%, mais le bénéfice par action a légèrement progressé à 5,14 yens contre 5,13, car le nombre moyen d'actions était plus faible. La société est cotée à la Bourse de Tokyo, et ses états trimestriels ont fait l'objet d'un examen limité volontaire de son auditeur.

Le résultat opérationnel est une affaire de petits chiffres qui vont dans le bon sens. Le chiffre d'affaires a été inférieur de 54 millions à celui d'un an plus tôt, mais le coût des ventes a baissé plus vite, de 1,8% à 3 048 millions, si bien que le bénéfice brut est resté quasi stable à 2 245 millions (+0,1%) et que la marge brute s'est élargie de 41,9% à 42,4%. La société indique que la hausse des matières premières et les variations de change ont pesé sur les coûts, mais que les efforts de réduction des coûts et les révisions tarifaires les ont plus que compensées. Les frais commerciaux, généraux et administratifs ont reculé de 0,3% à 2 154 millions : la publicité est tombée de 182,1 millions à 99,5 millions, ce que le rapport attribue au contrecoup des dépenses publicitaires liées à la révision tarifaire de l'an dernier, tandis que les salaires sont passés de 658,0 millions à 679,7 millions et les primes de 114,4 millions à 144,5 millions. Au total, le bénéfice brut a gagné 3,3 millions et les frais commerciaux et administratifs ont baissé de 6,9 millions, soit la totalité de la hausse de 10,1 millions du résultat opérationnel. La marge opérationnelle est passée de 1,5% à 1,7% — une marge mince dans les deux cas.

Sous la ligne opérationnelle, les produits hors exploitation ont porté le résultat courant, l'impôt l'a repris

Les éléments hors exploitation ont apporté 31 millions nets, en hausse de 129,8% sur un an. Le rapport cite surtout un gain de 9,0 millions sur la résiliation de contrats de location lors du déménagement des bureaux d'une société du groupe ; les comptes font aussi apparaître un gain de change de 1,8 million contre une perte de 6,5 millions un an plus tôt et des dividendes reçus de 23,4 millions contre 18,9 millions, en partie compensés par des charges d'intérêts de 12,5 millions contre 7,7 millions. Le résultat courant a ainsi progressé de 29,4% à 121 millions. Les éléments exceptionnels se sont soldés par une perte nette d'environ 1 million, essentiellement 1,4 million de pertes sur mise au rebut d'immobilisations, et le résultat avant impôts s'est établi à 120 millions, en hausse de 29,1%.

Ce gain n'a pas atteint la dernière ligne. L'impôt sur les bénéfices a augmenté de 68,4% à 73,9 millions, soit 61,4% du résultat avant impôts contre 47,0% un an plus tôt ; TOSO calcule l'impôt trimestriel en appliquant au résultat avant impôts un taux effectif annuel estimé, et le rapport n'explique pas davantage cette charge plus lourde. Le résultat trimestriel s'est établi à 46,6 millions, en baisse de 5,9%, et après 1,2 million attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle (3,9 millions un an plus tôt), le résultat attribuable aux propriétaires de la société mère est ressorti à 45 millions, en baisse de 0,2%. Le bénéfice par action a pourtant progressé à 5,14 yens, car le nombre moyen d'actions en circulation est tombé de 8 869 318 à 8 837 226. Le résultat global est passé à 205 millions contre une perte de 151 millions : les autres éléments du résultat global ont atteint +159,1 millions contre −200,5 millions, les plus-values latentes sur titres de 116,5 millions, les gains de couverture différés de 8,0 millions (−104,4 millions un an plus tôt) et les écarts de conversion de 37,0 millions (−97,4 millions) ayant tous évolué à l'inverse de l'an dernier.

Le logement et l'international ont tenu, pas le non-résidentiel

Le rapport décrit un marché de la construction qui évolue dans deux directions. Les mises en chantier de logements, qui avaient reculé après un afflux de demande anticipée avant la révision de la loi sur les normes de construction et de la loi sur l'efficacité énergétique des bâtiments, ont commencé à se redresser, tandis que la surface des mises en chantier non résidentielles a poursuivi sa baisse. Au cours de la dernière année de la troisième phase de son plan Vision2025 (exercices 2024 à 2026), TOSO dit avoir approfondi son marché cœur du logement, recherché des chantiers non résidentiels centrés sur l'hébergement et les établissements de santé, élargi ses produits existants à de nouveaux usages, renforcé ses ventes à l'international, notamment auprès d'hôtels de luxe, et prospecté de nouveaux domaines d'activité. Le bilan est contrasté : les ventes sur le marché intérieur du logement et à l'international ont été soutenues, mais les ventes non résidentielles au Japon et l'ouverture de nouveaux usages ont marqué le pas, et le chiffre d'affaires a reculé de 1,0%.

La Décoration intérieure, environ 97,6% du chiffre d'affaires, a réalisé des ventes de 5 164 millions, en baisse de 0,9% : les nouveaux produits pour le logement et de grands projets à l'international ont contribué, mais les ventes non résidentielles au Japon ont reculé par rapport à l'an dernier. Le résultat sectoriel a progressé de 29,0% à 86 millions, ce que la société attribue aux révisions tarifaires appliquées par étapes depuis l'avant-dernier exercice. En juin, elle a lancé un rideau à régulation de lumière que l'on peut traverser même fermé, a ajouté des tissus isolants contre la chaleur à ses stores enrouleurs à régulation de lumière en vue des fortes chaleurs estivales et, dès mai, a organisé dans tout le pays l'exposition « Style Up » pour promouvoir ses nouveautés. Le segment Autres, qui vend des produits d'assistance comme des cannes, a réalisé 128 millions de ventes, en baisse de 5,2%, en raison de moindres ventes aux clients existants, et son résultat a chuté de 71,5% à 3 millions, la baisse des ventes s'ajoutant à la hausse des coûts liée au change. Le rapport ne fait apparaître aucun ajustement de rapprochement entre les résultats des deux segments et le résultat opérationnel consolidé.

Moins de créances, plus de stocks, un ratio de fonds propres en hausse

Le total de l'actif a diminué de 264 millions à 22 805 millions par rapport au 31 mars 2026. Les effets et comptes clients sont passés de 3 929 millions à 3 134 millions, tandis que les marchandises et produits finis ont augmenté de 1 580 millions à 1 787 millions et les matières premières et fournitures de 2 390 millions à 2 590 millions. Le passif a baissé de 374 millions à 6 844 millions, sous l'effet des charges à payer (de 719 millions à 456 millions) et de l'impôt sur les bénéfices à payer (de 222 millions à 88 millions), tandis que les emprunts à court terme sont passés de 2 718 millions à 2 839 millions. L'actif net a progressé de 110 millions à 15 960 millions, principalement grâce à la hausse des plus-values latentes sur titres, et le ratio de fonds propres s'est amélioré de 68,3% à 69,6% ; le ratio de liquidité générale s'est établi à 297,0% contre 291,3%. TOSO n'a pas établi de tableau des flux de trésorerie trimestriel ; les dotations aux amortissements se sont élevées à 130 millions contre 149 millions.

La prévision annuelle et un dividende prévu en baisse sont maintenus

TOSO a maintenu sa prévision annuelle pour l'exercice 3/2027 publiée avec les résultats de l'exercice 3/2026 le 13 mai 2026 : un chiffre d'affaires de 23 500 millions (+1,1%), un résultat opérationnel de 850 millions (−11,0%), un résultat courant de 870 millions (−11,5%) et un résultat attribuable aux propriétaires de 560 millions (−16,6%), soit 63,24 yens par action. Au regard de ces objectifs, le premier trimestre a réalisé 22,5% du chiffre d'affaires, mais seulement 10,6% du résultat opérationnel, 13,9% du résultat courant et 8,0% du résultat net ; le rapport ne dit pas comment le bénéfice devrait se répartir sur l'année.

La prévision de dividende est elle aussi inchangée : 5,00 yens à mi-exercice et 8,00 yens en fin d'exercice, soit 13,00 yens par action contre 15,50 pour l'exercice 3/2026, qui avait versé 5,00 et 10,50 yens. Cela représente une baisse de 16,1% et environ 20,6% du bénéfice par action prévu ; le rapport trimestriel ne donne pas de raison à cette distribution réduite.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.