Ajinomoto : le résultat des activités du trimestre bondit de 27 % à 60,1 milliards de ¥ et la prévision annuelle est relevée grâce aux matériaux pour puces d'IA

Ajinomoto Co., Inc. (TSE : 2802), le groupe tokyoïte à l'origine de l'assaisonnement AJI-NO-MOTO, des gyoza surgelés et d'un portefeuille d'activités fondées sur la science des acides aminés, a publié ses résultats consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027 en normes IFRS. Le chiffre d'affaires des trois mois arrêtés au 30 juin a progressé de 13,2 % à 412 105 millions de ¥, le résultat des activités (« business profit ») — l'indicateur de résultat de référence du groupe — a grimpé de 27,3 % à 60 116 millions de ¥, le résultat avant impôts a augmenté de 14,4 % à 54 994 millions de ¥ et le bénéfice attribuable aux actionnaires de la société mère de 13,1 % à 36 452 millions de ¥. Le BPA de base s'est établi à 38,11 ¥, contre 32,62 ¥ un an plus tôt. En parallèle, la société dirigée par son président-directeur général Shigeo Nakamura a relevé la prévision annuelle publiée le 7 mai.

Les matériaux électroniques pour serveurs d'IA portent le trimestre

Le facteur déterminant se situe hors du rayon alimentaire. Santé et autres — le segment qui héberge l'Ajinomoto Build-up Film (ABF), la couche isolante utilisée dans les substrats d'encapsulation des processeurs haute performance — a vu son chiffre d'affaires trimestriel croître de 22,8 % à 97,0 milliards de ¥, soit 18,0 milliards de ¥ de plus, tandis que son résultat des activités bondissait de 63,3 % à 25,1 milliards de ¥, en hausse de 9,7 milliards de ¥. Ce seul segment a donc apporté environ les trois quarts des 12,8 milliards de ¥ de progression du résultat des activités du groupe tout en pesant moins d'un quart du chiffre d'affaires. Sa marge a atteint près de 25,9 %, plusieurs fois la moyenne du groupe, la direction évoquant une demande soutenue de matériaux électroniques destinés aux substrats haute performance des accélérateurs d'IA, des serveurs et des équipements de réseau. C'est cette même demande qui a permis de relever les chiffres annuels : Ajinomoto a explicitement indiqué que la totalité du relèvement du chiffre d'affaires et du résultat des activités provient de Santé et autres, les prévisions d'Assaisonnements et alimentation et de Surgelés restant strictement identiques à celles de mai.

Les assaisonnements tiennent, la marge des surgelés s'érode

Le cœur alimentaire est resté solide sans être spectaculaire. Assaisonnements et alimentation, de loin la plus grande unité, a relevé son chiffre d'affaires de 11,9 % à 238,7 milliards de ¥ et son résultat des activités de 13,0 % à 41,0 milliards de ¥, soit une marge de segment d'environ 17,2 %. Les Surgelés ont constitué le point faible : le chiffre d'affaires a augmenté de 5,6 % à 72,5 milliards de ¥, mais le résultat des activités a chuté de 23,2 % à 2,1 milliards de ¥ contre 2,7 milliards de ¥, comprimant la marge du segment à environ 2,9 % contre 3,9 % et rappelant la minceur des rendements de cette catégorie par rapport au reste du groupe. Le segment résiduel Autres a vu son chiffre d'affaires croître de 29,8 % à 3,7 milliards de ¥ tandis que son résultat des activités reculait de 14,0 % à 1,6 milliard de ¥, et les coûts centraux et communs se sont alourdis de 7,2 % pour atteindre une charge de 9,9 milliards de ¥. Les données par segment sont publiées en unités de 100 millions de ¥ ; les composantes ne totalisent donc pas exactement l'agrégat consolidé.

Ce qu'Ajinomoto entend par « résultat des activités »

Ceux qui comparent Ajinomoto à d'autres émetteurs en IFRS doivent garder à l'esprit que le « résultat des activités » (事業利益) est un sous-total défini par la direction et non une ligne imposée par les IFRS. Ajinomoto le calcule comme le chiffre d'affaires diminué du coût des ventes, des frais commerciaux, des frais de recherche et développement et des frais généraux et administratifs, augmenté de la quote-part de résultat des entreprises associées et des coentreprises. Point essentiel, il exclut les autres produits et les autres charges opérationnels — dépréciations, résultats de cession, charges de restructuration et éléments analogues —, ce qui explique précisément qu'il évolue différemment des lignes réglementaires situées en dessous. Cette divergence est visible ce trimestre : le résultat des activités a progressé de 27,3 %, mais le résultat avant impôts de seulement 14,4 % et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de 13,1 % ; les éléments situés sous cette ligne ont donc absorbé près de la moitié de l'amélioration opérationnelle. Sur l'indicateur privilégié par le groupe, la marge sur résultat des activités s'est élargie à environ 14,6 % contre 13,0 %.

Le bilan enfle sous l'effet d'un fort afflux de financement

Le total du bilan est passé à 1 940 438 millions de ¥ au 30 juin, contre 1 812 346 millions de ¥ trois mois plus tôt, soit une hausse de 128,1 milliards de ¥. Les capitaux propres totaux sont restés globalement stables à 848 397 millions de ¥ contre 844 275 millions de ¥, et les capitaux propres attribuables aux actionnaires de la société mère ont légèrement progressé à 774 552 millions de ¥ contre 770 819 millions de ¥ — de sorte que le ratio de fonds propres est tombé à 39,9 % contre 42,5 %, la base d'actifs ayant crû plus vite que la base de capital. La raison apparaît dans le tableau des flux de trésorerie : les activités de financement ont dégagé un afflux net de 93 639 millions de ¥, près du triple des 34 010 millions de ¥ du trimestre de l'exercice précédent. Les flux d'exploitation se sont en revanche tassés à 18 409 millions de ¥ contre 30 419 millions de ¥, et les décaissements d'investissement se sont réduits à 22 542 millions de ¥ contre 28 983 millions de ¥. La trésorerie et les équivalents de trésorerie s'établissaient en fin de trimestre à 196 979 millions de ¥, quasiment inchangés par rapport à 197 921 millions de ¥ un an plus tôt. Le résultat global total a presque doublé, en hausse de 97,5 % à 48 702 millions de ¥ contre 24 664 millions de ¥, reflet des effets de change et de valorisation situés sous la ligne de résultat. Aucun changement significatif du périmètre de consolidation n'est intervenu au cours du trimestre et aucun événement postérieur significatif n'a été relevé.

Prévision relevée, le risque moyen-oriental désormais intégré

Ajinomoto a révisé à la hausse sa prévision pour l'exercice 3/2027 sur les trois principales lignes. Le groupe vise désormais un chiffre d'affaires de 1 732 000 millions de ¥ (+9,4 % sur un an), soit 9,0 milliards de ¥ de plus que le plan du 7 mai ; un résultat des activités de 202 000 millions de ¥ (+11,5 %), en hausse de 5,0 milliards de ¥ ; et un bénéfice attribuable aux actionnaires de la société mère de 123 500 millions de ¥, en hausse de 3,5 milliards de ¥ — cette ligne impliquant toutefois encore un repli de 8,3 % sur un an, rappel que l'exercice précédent comportait, sous la ligne du résultat des activités, des éléments qui ne se reproduiront pas. Le BPA de base prévu ressort à 129,84 ¥ et la prévision repose sur un taux de change annuel de 150 ¥ pour un dollar américain. La société a indiqué que cette révision reflète un réexamen des conditions économiques et commerciales ainsi que des coûts des matières premières, y compris l'incidence de l'aggravation des tensions au Moyen-Orient qui n'avait pas été prise en compte auparavant. L'avancement du premier trimestre par rapport aux objectifs révisés est confortable : 23,8 % du chiffre d'affaires visé, 29,8 % du résultat des activités et 29,5 % du bénéfice net. Par segment, Assaisonnements et alimentation a réalisé 238,7 milliards de ¥ sur un objectif annuel de 998,6 milliards de ¥ (23,9 %) et 41,0 milliards de ¥ sur 145,9 milliards de ¥ de résultat des activités (28,1 %) ; les Surgelés 72,5 milliards de ¥ sur 310,6 milliards de ¥ (23,4 %) et 2,1 milliards de ¥ sur 12,1 milliards de ¥ (17,7 %) ; Santé et autres 97,0 milliards de ¥ sur 406,8 milliards de ¥ (23,8 %) et 25,1 milliards de ¥ sur 85,0 milliards de ¥ (29,6 %) ; et Autres 3,7 milliards de ¥ sur 15,8 milliards de ¥ (23,6 %) et 1,6 milliard de ¥ sur 5,1 milliards de ¥ (32,4 %), face à une enveloppe annuelle de coûts centraux de 46,2 milliards de ¥. La prévision de dividende est inchangée par rapport à la précédente annonce ; l'exercice 3/2026 a donné lieu à un versement annuel de 48,00 ¥ par action, réparti à parts égales entre un acompte de 24,00 ¥ et un solde de 24,00 ¥.

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