Zeria Pharmaceutical Co., Ltd. (TSE: 4559), le laboratoire tokyoïte qui produit le traitement de la rectocolite hémorragique Asacol ainsi que les marques d'automédication Hepalyse, Chondroitin et With-One, a publié ses comptes consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027, établis selon les normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires des trois mois arrêtés au 30 juin a progressé de 10,1 % à 21 448 millions de ¥ et le résultat opérationnel a bondi de 28,3 % à 1 950 millions de ¥. Sous cette ligne, en revanche, l'image s'inverse : le résultat courant a reculé de 13,8 % à 1 432 millions de ¥ et le bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère a chuté de 20,6 % à 866 millions de ¥. Le bénéfice de base par action ressort à 19,65 ¥, contre 24,75 ¥ un an plus tôt.
Les pertes de change creusent l'écart entre résultat opérationnel et résultat courant
La distance entre ces deux lignes de résultat résume tout le trimestre. Le résultat opérationnel de 1 950 millions de ¥ s'est établi 518 millions de ¥ au-dessus du résultat courant de 1 432 millions de ¥ : les éléments non opérationnels et financiers ont donc retranché plus d'un demi-milliard de yens. Un an plus tôt, la relation était inverse : le résultat courant de 1 662 millions de ¥ dépassait de 142 millions de ¥ le résultat opérationnel de 1 520 millions de ¥. L'écart d'une année sur l'autre sur les postes situés entre ces deux lignes atteint ainsi quelque 660 millions de ¥, que la société impute à des pertes de change. Zeria exploite une activité européenne construite autour d'Asacol et, au cours du trimestre d'avril à juin, le franc suisse s'est apprécié face à l'euro, à la livre sterling et à d'autres devises européennes, générant des pertes de change sur les positions du groupe liées au franc. Comme ces pertes se situent sous le résultat opérationnel, celui-ci est resté intact tandis que le résultat courant et le résultat net reculaient. Un agrégat a nettement évolué en sens inverse : le résultat global s'est établi à 769 millions de ¥ en positif, contre −1 116 millions de ¥ un an plus tôt, les écarts de conversion sur l'actif net étranger ayant tourné à l'avantage du groupe alors même que les pertes de change transactionnelles pesaient sur le compte de résultat.
Les médicaments sur ordonnance portent le chiffre d'affaires
Le pôle Médicaments sur ordonnance, le plus important des deux métiers de Zeria, a accru son chiffre d'affaires de 13,5 % à 14 379 millions de ¥, soit environ les deux tiers des revenus du groupe et la source de la quasi-totalité de la croissance du trimestre. À l'international, Asacol, la formulation de mésalazine contre la rectocolite hémorragique qui fonde la présence internationale du groupe, a continué de se comporter solidement. Au Japon, Veltassa, le traitement de l'hyperkaliémie lancé en mars de l'an dernier, a gagné en pénétration de marché grâce à un effort promotionnel renforcé ; un produit dans sa deuxième année de commercialisation contribue désormais visiblement à la croissance domestique. Le résultat sectoriel est passé à 2 195 millions de ¥ contre 1 716 millions de ¥, soit une hausse de 27,9 % : la rentabilité a progressé plus vite que le chiffre d'affaires, signe que les ventes supplémentaires sont venues avec des marges saines plutôt qu'achetées à coups de remises.
La santé grand public croît plus lentement sous la pression concurrentielle
L'activité Santé grand public a porté son chiffre d'affaires en hausse de 3,6 % à 7 032 millions de ¥, une progression bien plus modeste et obtenue face à un marché japonais de l'automédication en ralentissement. Parmi les principales lignes de produits, la famille Hepalyse a progressé, tirée par Hepalyse W vendu dans les commerces de proximité et soutenue par une publicité et une promotion des ventes offensives. À l'inverse, les familles Chondroitin et With-One ont reculé sous la pression concurrentielle, dans un marché global de l'automédication dont la croissance s'essouffle. Le résultat sectoriel a gagné 1,9 % à 1 362 millions de ¥ contre 1 336 millions de ¥ : les dépenses promotionnelles derrière Hepalyse ont largement absorbé le bénéfice des revenus supplémentaires. Le segment résiduel Autres, qui recouvre l'activité de courtage en assurance et les revenus locatifs immobiliers, a apporté 37 millions de ¥ de chiffre d'affaires, en baisse de 3,6 %, et 54 millions de ¥ de résultat. Le résultat des secteurs présentés a totalisé 3 558 millions de ¥ contre 3 053 millions de ¥ un an plus tôt ; des ajustements de −1 661 millions de ¥ (essentiellement des frais généraux et administratifs non affectés, contre −1 587 millions de ¥) font le lien entre le total de 3 612 millions de ¥ et le résultat opérationnel consolidé de 1 950 millions de ¥.
Le dénouement des créances allège le bilan
Le total du bilan a reculé de 5 012 millions de ¥ en trois mois, à 174 685 millions de ¥ contre 179 697 millions de ¥ à la clôture de mars. L'actif circulant a diminué de 2 871 millions de ¥ à 79 775 millions de ¥, sous l'effet d'une baisse de 5 072 millions de ¥ des créances clients — le dénouement habituel du cycle d'encaissement de fin d'exercice — partiellement compensée par une constitution de stocks de marchandises et de produits finis de 1 631 millions de ¥. L'actif immobilisé a fléchi de 2 141 millions de ¥ à 94 909 millions de ¥, dont une baisse de 1 159 millions de ¥ des immobilisations incorporelles. Le total des passifs a diminué de 4 680 millions de ¥ à 66 413 millions de ¥, presque entièrement par une réduction de 4 216 millions de ¥ des passifs courants. Les capitaux propres sont restés globalement stables à 108 272 millions de ¥ contre 108 604 millions de ¥, les capitaux propres part du groupe s'établissant à 108 039 millions de ¥. La base d'actifs ayant diminué alors que les fonds propres tenaient, le ratio de fonds propres s'est amélioré à 61,8 % contre 60,3 % : un bilan, si l'on veut, un peu plus solide qu'à la clôture annuelle.
Prévision maintenue, ce qui suppose une fin d'exercice nettement plus forte
Zeria a laissé inchangée sa prévision pour l'exercice clos en mars 2027 par rapport à l'annonce précédente : chiffre d'affaires de 95 000 millions de ¥ (+6,6 %), résultat opérationnel de 13 000 millions de ¥ (+5,1 %), résultat courant de 13 000 millions de ¥ (+17,7 %) et bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère de 10 000 millions de ¥ (+18,3 %), pour un bénéfice par action prévu de 226,86 ¥. Les objectifs du premier semestre s'établissent à 45 000 millions de ¥ de chiffre d'affaires (+12,6 %), 6 000 millions de ¥ de résultat opérationnel (+64,8 %), 6 000 millions de ¥ de résultat courant (+125,9 %) et 4 000 millions de ¥ de bénéfice net (+130,2 %), avec un bénéfice par action de 90,75 ¥. Ces chiffres placent la barre haut. Le résultat opérationnel du premier trimestre, 1 950 millions de ¥, ne représente que 32,5 % de l'objectif semestriel de 6 000 millions de ¥ et 15,0 % de l'objectif annuel de 13 000 millions de ¥ : le plan suppose donc un deuxième trimestre et un second semestre sensiblement plus vigoureux et, sur la ligne du résultat courant, un environnement de change qui cesse de jouer contre le groupe. La prévision de dividende est elle aussi inchangée : un acompte de 25,00 ¥ et un solde de 25,00 ¥, soit un total annuel de 50,00 ¥, contre 49,00 ¥ au titre de l'exercice qui vient de s'achever, composé de 24,00 ¥ d'acompte et de 25,00 ¥ de solde. La direction conduite par le président et directeur des opérations Mitsuhiro Ibe n'a révisé aucun élément du plan annoncé précédemment.
| Indicateur | T1 2026-27 | T1 2025-26 | Var. annuelle |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (M¥) | 21 448 | 19 489 | +10,1 % |
| Résultat opérationnel (M¥) | 1 950 | 1 520 | +28,3 % |
| Résultat courant (M¥) | 1 432 | 1 662 | −13,8 % |
| Bénéfice attrib. aux propriétaires (M¥) | 866 | 1 090 | −20,6 % |
| Bénéfice de base par action (¥) | 19,65 | 24,75 | −20,6 % |
| CA Médicaments sur ordonnance (M¥) | 14 379 | 12 669 | +13,5 % |
| CA Santé grand public (M¥) | 7 032 | 6 787 | +3,6 % |
| Prévision de CA 2026-27 (M¥) | 95 000 | — | +6,6 % |
| Prévision de résultat opérationnel 2026-27 (M¥) | 13 000 | — | +5,1 % |
| Prévision de bénéfice net 2026-27 (M¥) | 10 000 | — | +18,3 % |
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