Le bénéfice d'exploitation trimestriel de Nintendo bondit de 151 % à 142,6 milliards de ¥, avec 3,82 millions de Switch 2 vendues

Nintendo Co., Ltd. (TSE: 7974) a publié le 6 août ses comptes consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027, selon les normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires a reculé de 9,5 % à 517 813 millions de ¥ face à une base de comparaison redoutable — le trimestre de juin 2025 contenait le lancement mondial de la Nintendo Switch 2 et avait lui-même progressé de 132,1 % —, mais toutes les lignes situées sous le chiffre d'affaires sont allées avec force dans le sens inverse. Le bénéfice d'exploitation a bondi de 150,5 % à 142 596 millions de ¥, le résultat courant a augmenté de 115,1 % à 206 150 millions de ¥ et le bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère a grimpé de 53,5 % à 147 423 millions de ¥. Le bénéfice de base par action s'est établi à 127,88 ¥ contre 82,48 ¥, et le résultat global a plus que doublé, en hausse de 120,7 % à 167 757 millions de ¥. La marge d'exploitation est passée de 9,9 % à 27,5 % en un an — la preuve la plus nette à ce jour que le cycle Switch 2 a quitté sa phase de lancement matériel à faible marge pour entrer dans la phase logicielle, celle où Nintendo gagne réellement de l'argent.

La Switch 2 écoule 3,82 millions d'unités pour sa deuxième année

C'est dans l'activité des machines de jeu dédiées que le trimestre s'est joué, et le détail des unités publié par Nintendo est inhabituellement instructif. Le matériel Nintendo Switch 2 s'est vendu à 3,82 millions d'unités sur les trois mois ; la console a fêté durant la période le deuxième anniversaire de son lancement de juin, et la direction décrit des ventes toujours bien orientées. Les logiciels Switch 2 se sont écoulés à 9,46 millions d'exemplaires, portés par Yoshi and the Mysterious Encyclopedia, sorti en mai, et Star Fox, sorti en juin, ainsi que par l'élan persistant de Pokopia, le titre Pokémon lancé lors de l'exercice précédent. La Nintendo Switch d'origine, désormais dans sa neuvième année, a encore écoulé 0,66 million d'unités de matériel — un chiffre remarquable pour une plateforme dont la remplaçante est déjà en rayon, et le signe que les deux machines s'adressent à des gammes de prix différentes plutôt que l'une ne se substitue simplement à l'autre.

Tomodachi Life à lui seul se vend à 7,94 millions d'exemplaires

Le plus gros succès du trimestre ne tournait pas sur la nouvelle console. Tomodachi Life: Living the Dream, sorti en avril sur la Switch d'origine, s'est vendu à 7,94 millions d'exemplaires — à lui seul plus des quatre cinquièmes de l'ensemble du catalogue logiciel Switch 2, et l'un des meilleurs démarrages trimestriels jamais enregistrés par Nintendo pour une franchise qui n'est pas de premier plan. Les logiciels Nintendo Switch ont atteint 33,81 millions d'unités au total, un chiffre qui doit beaucoup à un choix de conception plus qu'à une opération marketing : la Switch 2 lisant les logiciels Switch, les titres sortis les années précédentes sur la console d'origine ont continué de se vendre à bon rythme auprès d'un parc installé que le nouveau matériel ne cesse d'élargir. Les 33,81 millions du catalogue historique face aux 9,46 millions de la nouvelle plateforme montrent la vie économique que Nintendo parvient à tirer d'un catalogue qu'une rupture générationnelle nette aurait laissé à l'abandon.

Ventes numériques en hausse de 90 % et un film Mario qui double les revenus de propriété intellectuelle

Deux sources de revenus à forte marge ont fortement progressé. Les ventes numériques de l'activité machines dédiées ont augmenté de 90,0 % à 132,7 milliards de ¥, principalement grâce à la hausse des versions téléchargeables de titres également vendus en boutique — des revenus exempts de coûts de fabrication, de distribution et de marge de détail, qui remontent donc presque intégralement au résultat d'exploitation. Séparément, les revenus liés à la propriété intellectuelle ont progressé de 107,4 % à 34,8 milliards de ¥, portés avant tout par la fréquentation en salles de The Super Mario Galaxy Movie. Nintendo demeure très majoritairement une activité d'exportation : les ventes à l'étranger, à 403,2 milliards de ¥, ont représenté 77,9 % du total consolidé, ce qui expose sensiblement les chiffres publiés en yens aux mouvements de change, dans les deux sens.

Un remboursement de droits de douane et un mix favorable reconstruisent la marge

La direction attribue le bond du résultat d'exploitation à deux facteurs. Le premier, le mix : les ventes de logiciels ont bien tenu et ont gagné du poids dans le chiffre d'affaires total, or le logiciel affiche une marge brute très supérieure à celle des consoles, vendues au coût ou presque en début de cycle. Le second est un élément exceptionnel de sens inverse au vent contraire de l'an dernier : Nintendo a obtenu le remboursement des droits de douane perçus au titre de l'IEEPA américaine, qu'il avait comptabilisés au sein du coût des ventes, libérant une charge qui avait pesé sur la marge de l'exercice précédent. Sous la ligne d'exploitation, le tableau s'améliore encore : 30,3 milliards de ¥ de quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence, 16,8 milliards de ¥ de gains de change et 13,1 milliards de ¥ de produits d'intérêts ont porté le résultat courant à 206 150 millions de ¥, soit 39,8 % des ventes. Le bénéfice net a crû moins vite que le résultat courant — 53,5 % contre 115,1 % — parce que le trimestre de l'an dernier supportait une charge fiscale effective plus légère. La progression par action a légèrement devancé celle du bénéfice net, à 55,0 %, le nombre moyen d'actions étant tombé à 1 152 828 655 contre 1 164 248 184, pour 134 431 384 actions autodétenues sur 1 287 260 000 émises.

Bilan, dividende et prévisions annuelles inchangées

Le total du bilan a progressé de 10,5 milliards de ¥ à 3 815 896 millions de ¥ par rapport à la clôture de mars, la baisse de la trésorerie et des dépôts étant plus que compensée par la hausse des stocks et des autres actifs courants. Le passif a augmenté de 46,8 milliards de ¥ à 896,9 milliards de ¥, principalement sur les effets et comptes à payer, tandis que les capitaux propres ont reculé de 36,2 milliards de ¥ à 2 918 951 millions de ¥, du fait de la baisse des réserves après le versement du dividende de clôture. Le ratio de fonds propres est revenu à 76,5 % contre 77,6 %, pour des capitaux propres attribuables aux actionnaires de 2 917 741 millions de ¥ — un bilan pratiquement sans endettement. Côté distribution, Nintendo confirme une prévision de dividende annuel de 162,00 ¥ pour l'exercice 3/2027, contre 219,00 ¥ versés au titre de l'exercice 3/2026 ; la société n'établissant de prévisions que sur l'exercice complet, elle publie un total annuel plutôt qu'une répartition entre acompte et solde. Les prévisions annuelles restent elles aussi inchangées par rapport à l'annonce du 8 mai : chiffre d'affaires de 2 050 000 millions de ¥ (−11,4 %), résultat d'exploitation de 370 000 millions de ¥ (+2,7 %), résultat courant de 430 000 millions de ¥ (−20,7 %) et bénéfice net de 310 000 millions de ¥ (−26,9 %), pour un BPA de 268,90 ¥. Le seul premier trimestre a déjà apporté 38,5 % de l'objectif annuel de résultat d'exploitation et 47,6 % de celui de bénéfice net, ce qui — sauf retournement de change — donne à ces prévisions un air prudent. Le calendrier de sorties qui les soutient est dense : Splatoon Raiders est arrivé en juillet, Fire Emblem: Fortune's Weave est attendu en septembre, Nintendo Switch Sports Resort en octobre et The Legend of Zelda: Ocarina of Time d'ici la fin 2026, sans oublier Rhythm Heaven Miracle Stars, sorti en juillet sur la Switch d'origine. Aucun changement de périmètre de consolidation ni de méthode comptable n'est intervenu, et les états trimestriels joints n'ont pas fait l'objet d'un examen limité.

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