SoftBank Group Corp. (TSE : 9984) a publié le 6 août ses comptes consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027, en normes IFRS. Le chiffre d'affaires a progressé de 10,9 % à 2 019 591 millions de ¥, mais le résultat avant impôts a reculé de 14,6 % à 589 150 millions de ¥, le bénéfice du trimestre a cédé 8,0 % à 518 987 millions de ¥ et le bénéfice attribuable aux actionnaires de la société mère a chuté de 17,7 % à 347 330 millions de ¥. Le bénéfice de base par action ressort à 60,08 ¥ contre 72,93 ¥ un an plus tôt, le BPA dilué à 59,85 ¥. Le résultat est l'image inversée du trimestre précédent : une plus-value colossale à l'actif a été plus qu'absorbée, plus bas dans le compte de résultat, par les charges et les pertes de valorisation. Le résultat global total, qui inclut les éléments comptabilisés hors résultat, raconte une tout autre histoire : 988 456 millions de ¥, contre un solde négatif de 96 719 millions de ¥ un an plus tôt.
La réévaluation d'Intel porte 1,86 billion de ¥ de plus-values
Les plus-values d'investissement du groupe ont totalisé 1 859,4 milliards de ¥ sur les trois mois, soit près de quatre fois les 486,9 milliards de ¥ de l'an dernier. L'essentiel — 1 382,2 milliards de ¥ — provient du segment Investissements de la société holding, où une seule ligne domine : une plus-value d'investissement de 1 332,9 milliards de ¥ sur les actions INTEL Corporation. Le segment SoftBank Vision Fund a apporté 460,1 milliards de ¥ supplémentaires, hors gains et pertes sur les participations dans des filiales telles que PayPay. Depuis leur création, les gains cumulés atteignent 26,6 milliards de dollars pour SVF1 et 21,3 milliards pour SVF2. Une subtilité comptable est essentielle pour qui veut rapprocher ces chiffres des mouvements boursiers : Arm et SoftBank Corp. étant des filiales consolidées et non des participations de portefeuille, les variations de juste valeur de leurs actions ne sont pas du tout comptabilisées au compte de résultat consolidé. Seules transitent par le résultat les plus-values sur participations non consolidées — parmi lesquelles Intel est désormais, et de loin, le premier contributeur.
10 milliards de dollars de plus dans OpenAI, à valorisation inchangée
SoftBank a injecté 10 milliards de dollars supplémentaires dans OpenAI au cours du trimestre, portant l'investissement cumulé dans l'entreprise à 44,6 milliards de dollars. La juste valeur de cette position s'établissait à 89,6 milliards de dollars en fin de trimestre, soit une plus-value cumulée de 45,0 milliards de dollars — pratiquement un doublement des capitaux engagés. Fait notable, la valorisation est restée inchangée par rapport à la clôture de la période précédente : aucune des plus-values du trimestre ne provient donc d'une revalorisation d'OpenAI ; la position a simplement grossi au multiple déjà retenu. L'engagement ne s'est pas arrêté à la fin du trimestre : SoftBank a investi 10 milliards de dollars de plus en juillet 2026, après la clôture. Réunies, ces deux tranches constituent le pari concentré le plus important de l'histoire du groupe, et la valorisation stable suggère que la direction préfère financer la position au prix déjà retenu plutôt que de la poursuivre à la hausse.
Pourquoi le bénéfice a reculé malgré les plus-values
Le résultat avant impôts de 589,15 milliards de ¥ était inférieur de 100,8 milliards de ¥ à celui de l'an dernier, et il vaut la peine de détailler ligne à ligne comment une plus-value de 1,86 billion de ¥ a débouché sur un résultat avant impôts en baisse. Les frais commerciaux, généraux et administratifs ont augmenté de 528,7 milliards de ¥ à 1 286,9 milliards de ¥, principalement sous l'effet d'une rémunération en actions plus élevée dans le segment AI Computing et chez Energy Global, présenté au sein d'« Autres ». Les charges financières ont grimpé de 163,4 milliards de ¥ à 328,7 milliards de ¥ avec l'expansion de l'endettement du groupe. Les pertes de change de 146,1 milliards de ¥ représentent une dégradation de 289,3 milliards de ¥ sur un an, et les pertes liées aux dérivés de 391,6 milliards de ¥ un retournement de 620,4 milliards de ¥. Sous la ligne du résultat avant impôts, une charge d'impôt de 70,2 milliards de ¥ et un bénéfice attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle de 171,7 milliards de ¥ — reflet de la part du résultat opérationnel logée dans des filiales cotées détenues partiellement — laissent 347,33 milliards de ¥ aux actionnaires de la maison mère.
Un nouveau segment AI Computing, et une perte qui s'y creuse
Après l'acquisition de la totalité du capital du concepteur de puces Ampere en novembre 2025, le conseil a revu ses unités de reporting et créé, au cours des trois mois clos le 31 décembre 2025, un nouveau segment « AI Computing » regroupant Arm — jusque-là présenté comme un « segment Arm » autonome — avec Graphcore Limited et Ampere, tous deux auparavant classés en « Autres ». Le trimestre de l'exercice précédent a été retraité sur la même base. Le groupe publie désormais quatre segments : Investissements de la société holding, SoftBank Vision Fund, SoftBank et AI Computing. AI Computing affiche une perte sectorielle de 200 841 millions de ¥ pour un chiffre d'affaires de 175 253 millions de ¥, soit une dégradation de 168 430 millions de ¥ par rapport à la perte de 32 411 millions de ¥ d'un an plus tôt, les dépenses de recherche et développement ayant augmenté chez Arm et ses filiales pour développer les technologies de nouvelle génération, tandis que la rémunération en actions restait élevée. Ailleurs, Investissements de la société holding est repassé à un bénéfice de 1 051 617 millions de ¥ après une perte de 20 938 millions de ¥ — et ce après avoir absorbé 281,9 milliards de ¥ de charges financières et 147,9 milliards de ¥ de pertes de change. Le segment SoftBank Vision Fund a presque disparu en tant que centre de profit, avec 5 427 millions de ¥ contre 451 394 millions de ¥, un effondrement de 98,8 %. Les télécoms domestiques, présentés sous le segment SoftBank, ont joué les valeurs sûres : bénéfice en hausse de 5,0 % à 292 538 millions de ¥ pour un chiffre d'affaires de 1 810 666 millions de ¥, porté par les activités Finance et Entreprises. Le résultat total des segments présentés s'établit à 1 148 741 millions de ¥ contre 676 585 millions de ¥.
Le bilan dépasse 65 billions de ¥ — et toujours aucune prévision
Le total du bilan a enflé à 65 135 153 millions de ¥ au 30 juin, contre 60 749 547 millions de ¥ trois mois plus tôt, tandis que les capitaux propres totaux montaient à 21 352 852 millions de ¥ et les capitaux propres attribuables aux actionnaires de la société mère à 18 421 451 millions de ¥. L'actif ayant crû plus vite que les capitaux propres, le ratio de capitaux propres attribuables aux actionnaires est retombé à 28,3 % contre 29,0 %. Le financement a suivi la même échelle : le groupe a levé 5 559,7 milliards de ¥ et remboursé 3 935,1 milliards de ¥ sur base consolidée au cours du trimestre, dont 4 623,8 milliards de ¥ levés et 3 586,6 milliards de ¥ remboursés par SoftBank Group Corp. et ses filiales de financement détenues à 100 %, la dette étant mobilisée avec souplesse pour financer de gros investissements et pour rembourser et refinancer l'endettement existant, y compris des crédits-relais. Une division du nominal par quatre est entrée en vigueur le 1er janvier 2026 ; les données par action sont calculées comme si l'opération avait eu lieu au début de l'exercice précédent. Le nombre moyen d'actions du trimestre s'établit à 5 698 945 874 contre 5 725 839 050. Cette division complique aussi le dividende : l'acompte de 22,00 ¥ au titre de l'exercice 3/2026 est exprimé avant division et le solde de 5,50 ¥ après, si bien que les deux ne peuvent être simplement additionnés ; retraité de la division, le dividende annuel 3/2026 équivaut à 11,00 ¥. Pour l'exercice 3/2027, le groupe prévoit 5,50 ¥ d'acompte et 5,50 ¥ de solde, soit 11,00 ¥ par an, sans changement par rapport à sa précédente annonce. Une société, Rose Inc., est sortie du périmètre de consolidation au cours du trimestre. Ceux qui cherchent un objectif de bénéfice n'en trouveront pas : SoftBank Group ne publie pas de prévisions de résultats consolidés, ses comptes étant dominés par des variations imprévisibles de juste valeur. Une présentation des résultats destinée à la presse et aux investisseurs institutionnels s'est tenue le 6 août, diffusée en japonais et en anglais.
| Indicateur | T1 3/2027 | T1 3/2026 | Var. annuelle |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (milliards de ¥) | 2 019,59 | 1 820,34 | +10,9 % |
| Résultat avant impôts (milliards de ¥) | 589,15 | 689,94 | −14,6 % |
| Bénéfice du trimestre (milliards de ¥) | 518,99 | 564,14 | −8,0 % |
| Bénéfice attrib. aux actionnaires (milliards de ¥) | 347,33 | 421,82 | −17,7 % |
| BPA de base (¥) | 60,08 | 72,93 | −17,6 % |
| Total des plus-values d'investissement (milliards de ¥) | 1 859,40 | 486,90 | +281,9 % |
| Résultat sectoriel : Investissements de la holding (milliards de ¥) | 1 051,62 | −20,94 | Retour au bénéfice |
| Résultat sectoriel : SoftBank Vision Fund (milliards de ¥) | 5,43 | 451,39 | −98,8 % |
| Résultat sectoriel : SoftBank (télécoms) (milliards de ¥) | 292,54 | 278,54 | +5,0 % |
| Résultat sectoriel : AI Computing (milliards de ¥) | −200,84 | −32,41 | Perte accrue |
| Total des segments présentés (milliards de ¥) | 1 148,74 | 676,59 | +69,8 % |
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