euglena Co., Ltd. (TSE: 2931), la société de microalgues basée à Tokyo dirigée par le président Mitsuru Izumo et par le co-directeur général et directeur financier Tomohiro Wakahara, a publié ses comptes consolidés du premier semestre, portant sur les six mois du 1er janvier au 30 juin 2026, selon les normes comptables japonaises (J-GAAP). Le chiffre d'affaires a progressé de 8,0 % à 26 507 millions de ¥, l'EBITDA ajusté de 8,5 % à 3 804 millions de ¥, le résultat opérationnel de 14,3 % à 1 871 millions de ¥ et le résultat courant de 45,8 % à 1 709 millions de ¥. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s'est établi à 73 millions de ¥, contre une perte de 559 millions de ¥ sur la même période un an plus tôt, et le bénéfice de base par action a atteint 0,53 ¥ après une perte par action de 4,10 ¥.
Le premier semestre dans le vert depuis neuf exercices
Les 73 millions de ¥ sont modestes en valeur absolue, mais constituent le fait marquant de la publication : il s'agit du premier semestre positif d'euglena depuis neuf exercices, le premier depuis celui clos en septembre 2017. La direction y voit la preuve que la politique à moyen terme de « bascule vers une structure rentable », menée depuis le FY12/2024, a pris. Le résultat global est passé à 1 189 millions de ¥ contre −507 millions de ¥, et un bénéfice dilué par action de 0,52 ¥ a été publié pour la première fois depuis des années, la période antérieure ayant été déficitaire.
L'amélioration provient de plusieurs sources à la fois. Les ventes de la santé ont progressé ; la marge brute s'est améliorée grâce aux révisions de prix des produits phares de l'an dernier et aux mesures de productivité en usine ; l'efficacité publicitaire s'est redressée ; une restructuration des coûts à l'échelle du groupe a réduit les ratios de logistique, de promotion des ventes et de commissions commerciales ; et les charges de personnel ont reculé après un plan de départs volontaires. Sous la ligne opérationnelle, les charges d'intérêts ont augmenté après le financement de l'an dernier, mais des subventions ont été comptabilisées tandis que les pertes de change et les frais de financement de l'exercice précédent ne se sont pas répétés — d'où une hausse de 45,8 % du résultat courant contre 14,3 % au niveau opérationnel. Au niveau net, les intérêts minoritaires du groupe Q'SAI ont augmenté, mais la perte exceptionnelle comptabilisée un an plus tôt au titre du plan de départs volontaires ne s'est pas reproduite. L'EBITDA ajusté est une mesure propre à la société — l'EBITDA (résultat opérationnel majoré de l'amortissement des écarts d'acquisition et des dotations aux amortissements) augmenté des subventions et de la rémunération en actions —, publiée comme indicateur de la capacité à générer de la trésorerie dans le cadre d'une gestion centrée sur les flux de trésorerie.
La progression trimestrielle traduit une dynamique qui se construit plutôt qu'un à-coup. Chiffre d'affaires, EBITDA ajusté et résultat opérationnel ressortaient à 12 618 millions de ¥ / 1 961 millions de ¥ / 1 018 millions de ¥ au deuxième trimestre de l'exercice précédent, à 12 532 millions de ¥ / 1 950 millions de ¥ / 982 millions de ¥ au troisième et à 13 283 millions de ¥ / 1 480 millions de ¥ / 504 millions de ¥ au quatrième. Le premier trimestre de cette année a livré 13 197 millions de ¥ / 1 821 millions de ¥ / 837 millions de ¥ et le deuxième 13 310 millions de ¥ / 1 982 millions de ¥ / 1 033 millions de ¥ — le trimestre le plus solide sur les trois indicateurs de la série publiée.
Santé : circuits, marques et un poids d'amortissement de 1 261 millions de ¥
La santé, qui fournit plus de neuf dixièmes du chiffre d'affaires du groupe, a accru ses ventes de 7,3 % à 24 319 millions de ¥ et son résultat sectoriel de 10,1 % à 3 039 millions de ¥ — après avoir absorbé 1 261 millions de ¥ d'amortissements d'immobilisations incorporelles et d'écarts d'acquisition issus d'opérations de croissance externe passées, principalement le groupe Q'SAI et le groupe Satis Pharma. Par circuit, la vente directe a représenté 17 652 millions de ¥, la distribution 2 035 millions de ¥, l'OEM, les ingrédients et l'international 4 604 millions de ¥, et le reste 25 millions de ¥.
La marque phare « Karada ni Euglena » a poursuivi sa croissance, tirée par sa gamme destinée aux familles, tandis que « Hiza Support Collagen » de Q'SAI et « Naisiwa » et « epo » d'Epora se sont bien comportés. Les clients abonnés du groupe comme les revenus de la vente directe se sont étoffés, Q'SAI a élargi sa distribution en magasin, et les commandes du groupe Satis Pharma ainsi que l'activité microalgues en OEM, ingrédients et international ont progressé. En mai 2026, euglena a acquis l'activité liée à « Gold Euglena » — la souche de microalgue Euglena EOD-1, utilisée comme ingrédient à allégation fonctionnelle pour l'immunité — afin d'élargir sa gamme à allégation fonctionnelle.
Biocarburant : une usine malaisienne avec Petronas et Enilive, et les premières livraisons de HVO
Les ventes de biocarburant ont bondi de 67,0 % à 764 millions de ¥, mais la perte sectorielle s'est creusée à 160 millions de ¥ contre 114 millions de ¥ : des subventions ont été comptabilisées, mais une provision pour créances douteuses a été constituée sur le négoce de produits et de matières premières. L'enjeu du segment se situe en amont des chiffres. Avec Petroliam Nasional Berhad (Petronas) et Enilive S.p.A., euglena construit et exploitera en Malaisie une usine de biocarburant à l'échelle commerciale, dotée d'une capacité de traitement de matières premières d'environ 650 000 tonnes par an et d'une capacité de production allant jusqu'à 12 500 barils par jour, soit environ 725 000 kL par an. La coentreprise a été créée en décembre 2024 et euglena en détient 15 % via sa société de projet à l'étranger Euglena Sustainable Investment Limited (ESIL). Le démarrage est visé pour le second semestre 2028 et la construction se déroule conformément au plan.
Côté demande, euglena a été retenue en mars 2025 comme chef de file, aux côtés de huit partenaires, d'un programme de développement technologique dans les énergies nouvelles du gouvernement métropolitain de Tokyo. La fourniture de HVO a démarré en avril 2026 pour des autobus de ligne exploités par Tokyu Bus et en juin 2026 pour des engins de chantier sur les travaux de GREEN×EXPO 2027, l'Exposition internationale d'horticulture de 2027. La société développe par ailleurs une culture hétérotrophe en cuves de microalgues à grande échelle et à faible coût pour produire de l'huile d'algues comme matière première de biocarburant, et étudie la biomasse issue des résidus agricoles de palmier de Malaisie comme source de sucre bas carbone dans le cadre d'une subvention Global South du METI obtenue en 2025.
Le segment Autres a maintenu ses ventes quasi stables à 1 428 millions de ¥, en repli de 0,3 %, et a réduit sa perte à 202 millions de ¥ contre 218 millions de ¥. L'agriculture s'est bien tenue : les ventes d'engrais enrichi en microalgues de Daikyo Hiryo ont progressé, la ferme Euglena Taketomi Shrimp Farm a bénéficié de meilleures conditions de marché, la marque d'engrais et d'aliments pour animaux « Ikimono-tachi ni Euglena » s'est étendue au jardinage domestique et à la distribution régionale, et les ventes de crevettes kuruma « élevées à l'Euglena » de l'île de Taketomi ont démarré. Les revenus de la bio-informatique ont reculé, les dépenses publicitaires ayant été réduites. Un ajustement siège et non affecté de −805 millions de ¥ fait le pont entre un résultat sectoriel total de 2 676 millions de ¥ et le résultat opérationnel publié de 1 871 millions de ¥.
Bilan : conversion d'une obligation convertible, reclassement des emprunts et ratio de fonds propres à 47,8 %
Le total du bilan a reculé de 3 059 millions de ¥ à 69 272 millions de ¥ au 30 juin 2026 par rapport à fin décembre 2025. Les autres actifs courants ont progressé de 1 393 millions de ¥, les titres de placement de 570 millions de ¥ et les stocks de 258 millions de ¥, tandis que la trésorerie et les dépôts ont diminué de 3 988 millions de ¥, les actifs liés à la clientèle de 819 millions de ¥ et l'écart d'acquisition de 283 millions de ¥. Le passif a baissé de 6 102 millions de ¥ à 37 703 millions de ¥ : les emprunts à court terme ont augmenté de 13 120 millions de ¥ et les emprunts à long terme diminué de 15 738 millions de ¥ — un reclassement à l'approche des échéances plutôt qu'un nouvel endettement —, tandis que les obligations convertibles assorties de bons de souscription ont reculé de 2 000 millions de ¥ du fait de leur conversion en actions, l'impôt à payer de 592 millions de ¥, la provision pour primes de 328 millions de ¥ et les dettes fournisseurs de 209 millions de ¥.
Les capitaux propres totaux sont passés à 31 569 millions de ¥ contre 28 526 millions de ¥, portés par ces 2 000 millions de ¥ d'obligations convertibles transformées en fonds propres. Les capitaux propres part du groupe ont atteint 33 115 millions de ¥ contre 30 919 millions de ¥ et le ratio de fonds propres s'est raffermi à 47,8 % contre 42,7 % — l'effet combiné d'un bilan allégé et d'une base de fonds propres élargie.
Prévisions : ventes relevées, lignes de résultat délibérément maintenues
euglena a révisé le 7 août 2026 sa prévision FY12/2026 par rapport au plan publié le 13 février 2026, mais dans une seule direction. La prévision de chiffre d'affaires a été relevée de 1 000 millions de ¥, soit 1,9 %, à 53 000 millions de ¥ — en hausse de 5,2 % sur les 50 370 millions de ¥ du FY12/2025. La prévision d'EBITDA ajusté a été maintenue à 7 000 millions de ¥ (+0,9 %), celle de résultat opérationnel à 3 200 millions de ¥ (+2,5 %) et celle de résultat courant à 2 800 millions de ¥ (+18,4 %).
Cette retenue est délibérée plutôt que défensive. Le premier semestre avait déjà réalisé 51,0 % du précédent plan annuel de ventes, 54,3 % de l'EBITDA ajusté, 58,5 % du résultat opérationnel et 61,0 % du résultat courant — un rythme qui justifierait normalement de relever aussi les lignes de résultat. La direction entend au contraire intensifier la publicité dans la santé et engager des investissements d'anticipation en R&D et en infrastructures organisationnelles à partir du troisième trimestre, et souligne la saisonnalité de l'agriculture ainsi qu'un environnement extérieur incertain. L'ambition à moyen terme reste inchangée : un chiffre d'affaires d'environ 100 milliards de ¥ et un EBITDA ajusté d'environ 16 milliards de ¥ à l'horizon de l'exercice 2030.
Aucune prévision de bénéfice net n'est communiquée. La société renonce à publier un chiffre car les gains et pertes exceptionnels liés à une revue de portefeuille, la charge d'impôt et les intérêts minoritaires sont difficiles à estimer de manière fiable — même si elle indique qu'un retour au bénéfice sur l'ensemble de l'exercice reste en vue, après une perte nette de 805 millions de ¥ au FY12/2025. La prévision de dividende pour le FY12/2026 reste fixée à 0,00 ¥, inchangée ; les 2,00 ¥ versés au titre du FY12/2025 constituaient un dividende exceptionnel de fin d'exercice. euglena indique ne pas pouvoir encore arrêter une politique concrète de retour à l'actionnaire et l'examinera à mesure que les résultats et le bilan s'amélioreront.
| Indicateur | S1 FY12/2026 | S1 FY12/2025 | Variation |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (millions de ¥) | 26 507 | 24 553 | +8,0 % |
| EBITDA ajusté (millions de ¥) | 3 804 | 3 507 | +8,5 % |
| Résultat opérationnel (millions de ¥) | 1 871 | 1 636 | +14,3 % |
| Résultat courant (millions de ¥) | 1 709 | 1 172 | +45,8 % |
| Bénéfice net attrib. aux actionnaires (millions de ¥) | 73 | −559 | n. s. |
| BPA de base (¥) | 0,53 | −4,10 | n. s. |
| Résultat global (millions de ¥) | 1 189 | −507 | n. s. |
| Ratio de fonds propres (%, vs 31 déc. 2025) | 47,8 | 42,7 | +5,1 pts |
| Ventes du segment Santé (millions de ¥) | 24 319 | — | +7,3 % |
| Ventes du segment Biocarburant (millions de ¥) | 764 | — | +67,0 % |
| Ventes du segment Autres (millions de ¥) | 1 428 | — | −0,3 % |
| Résultat du segment Santé (millions de ¥) | 3 039 | — | +10,1 % |
| Résultat du segment Biocarburant (millions de ¥) | −160 | −114 | n. s. |
| Résultat du segment Autres (millions de ¥) | −202 | −218 | n. s. |
| Prévision de chiffre d'affaires FY12/2026 (millions de ¥) | 53 000 | — | +5,2 % |
| Prévision d'EBITDA ajusté FY12/2026 (millions de ¥) | 7 000 | — | +0,9 % |
| Prévision de résultat opérationnel FY12/2026 (millions de ¥) | 3 200 | — | +2,5 % |
| Prévision de résultat courant FY12/2026 (millions de ¥) | 2 800 | — | +18,4 % |
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