À chaque ligne, le résultat croît plus vite que le chiffre d'affaires
The Shibusawa Warehouse Co., Ltd. (TSE : 9304) a publié le 7 août 2026 ses comptes consolidés des trois mois clos le 30 juin 2026, selon les normes comptables japonaises. Les produits d'exploitation ont progressé de 4,5 % à 20 930 millions de yens, le résultat opérationnel de 18,2 % à 1 195 millions, le résultat courant de 25,6 % à 1 816 millions et le résultat net attribuable à la société mère de 65,0 % à 2 998 millions, soit un bénéfice par action de 52,71 yens contre 31,57.
Chaque échelon a sa cause propre. Le résultat opérationnel a dépassé le chiffre d'affaires par effet de mix ; le résultat courant a dépassé l'opérationnel grâce aux produits hors exploitation ; et le résultat net a dépassé le courant grâce à une plus-value exceptionnelle enregistrée lors de la relocalisation d'une installation logistique. Seul le premier des trois est une amélioration opérationnelle récurrente, ce qu'il faut garder à l'esprit face aux 65 % du titre.
Logistique : le travail est fait par le 3PL
Le segment logistique a porté son chiffre d'affaires de 4,7 % à 19 472 millions et son résultat sectoriel de 37,4 % à 1 207 millions — un résultat progressant huit fois plus vite que le chiffre d'affaires. En son sein, la logistique contractuelle (3PL) est le moteur : 10 562 millions de chiffre d'affaires (+5,4 %) pour un résultat sectoriel de 797 millions, en hausse de 36,5 %. Cette seule sous-activité représente plus de la moitié du chiffre d'affaires du segment et les deux tiers de son résultat.
Ailleurs dans la logistique, le transport portuaire a apporté 2 213 millions de chiffre d'affaires et 185 millions de résultat, le transport terrestre 4 292 et 372 millions, et les autres services logistiques 292 et 219 millions. Le transport international est resté stable en chiffre d'affaires à 2 111 millions (+0,3 %) mais a porté son résultat de 79,1 % à 135 millions — le même schéma que le 3PL : la marge plutôt que le volume.
Immobilier : petit, régulier et très rentable
Le segment immobilier a généré 1 518 millions de chiffre d'affaires (+3,3 %) et 772 millions de résultat sectoriel (+3,8 %). Il représente 7 % du chiffre d'affaires du groupe mais environ 39 % du résultat sectoriel cumulé, avec une marge supérieure à 50 % — les loyers que dégagent les terrains d'un exploitant d'entrepôts, et le stabilisateur discret sous une activité logistique aux marges plus fines.
Bilan, une nouvelle filiale et une division du nominal
Le total du bilan a progressé de 8,0 % depuis la clôture de mars à 128 876 millions et l'actif net de 5,1 % à 71 910 millions, si bien que le ratio de fonds propres est revenu à 55,7 % contre 57,3 % — des actifs croissant plus vite que les capitaux propres, ce qui, chez un exploitant d'entrepôts, signifie normalement de l'investissement en installations. Le résultat global s'est établi à 5 631 millions contre 1 131 millions. Au cours du trimestre, Shibusawa World Transport Co., Ltd. est entrée dans le périmètre de consolidation.
La prévision pour l'exercice 3/2027 est inchangée : produits d'exploitation de 90 000 millions (+12,9 %), résultat opérationnel de 5 300 millions (+29,4 %), résultat courant de 6 000 millions (+23,5 %) et résultat net de 7 200 millions (+13,7 %), soit un bénéfice par action de 128,87 yens. Les objectifs du premier semestre sont respectivement de 44 000, 2 800, 3 400 et 4 800 millions ; le trimestre a couvert 42,7 % de l'objectif semestriel de résultat opérationnel.
La prévision de dividende annuel est de 90,00 yens par action. Elle ne peut être lue directement face au chiffre publié l'an dernier, car la société a procédé à une division du nominal de 4 pour 1 effective au 1er octobre 2025. Retraité de cette division, le dividende annuel précédent s'établissait à 56,00 yens, si bien que la prévision représente une hausse de 60,7 % — toutes les données par action de ce tableau sont sur base post-division.
| Indicateur | T1 ex. 3/2027 | T1 ex. 3/2026 | Variation |
|---|---|---|---|
| Produits d'exploitation (millions de ¥) | 20 930 | 20 022 | +4,5 % |
| Résultat opérationnel (millions de ¥) | 1 195 | 1 011 | +18,2 % |
| Résultat courant (millions de ¥) | 1 816 | 1 445 | +25,6 % |
| Résultat net part du groupe (millions de ¥) | 2 998 | 1 817 | +65,0 % |
| Résultat global (millions de ¥) | 5 631 | 1 131 | +397,8 % |
| BPA (¥) | 52,71 | 31,57 | +67,0 % |
| Logistique — chiffre d'affaires (millions de ¥) | 19 472 | 18 604 | +4,7 % |
| Logistique — résultat sectoriel (millions de ¥) | 1 207 | 878 | +37,4 % |
| Immobilier — chiffre d'affaires (millions de ¥) | 1 518 | 1 469 | +3,3 % |
| Immobilier — résultat sectoriel (millions de ¥) | 772 | 743 | +3,8 % |
| Total de l'actif (millions de ¥) | 128 876 | 119 301 | +8,0 % |
| Actif net (millions de ¥) | 71 910 | 68 441 | +5,1 % |
| Ratio de fonds propres | 55,7 % | 57,3 % | −1,6 pt |
| Prévision ex. 3/2027 — produits d'exploitation (millions de ¥) | 90 000 | — | +12,9 % |
| Prévision ex. 3/2027 — résultat opérationnel (millions de ¥) | 5 300 | — | +29,4 % |
| Prévision ex. 3/2027 — résultat courant (millions de ¥) | 6 000 | — | +23,5 % |
| Prévision ex. 3/2027 — résultat net (millions de ¥) | 7 200 | — | +13,7 % |
| Prévision ex. 3/2027 — BPA (¥) | 128,87 | — | n.s. |
| Dividende annuel par action (¥) | 90,00 | 56,00 | +60,7 % |
JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.