Anabuki Kosan relève de 25,8% son résultat opérationnel de l'exercice 6/2026 grâce à des frais généraux en baisse et prévoit un bénéfice net inférieur

Chiffre d'affaires en hausse de 6,0% malgré la sortie de l'activité de supermarchés

Anabuki Kosan Inc. (TSE : 8928), promoteur d'appartements en copropriété dont le groupe exploite aussi des activités de travail temporaire, de gestion d'installations, de soins aux personnes âgées, d'énergie et de voyages, a publié le 12 août 2026 ses comptes consolidés de l'exercice allant du 1^er juillet 2025 au 30 juin 2026, en normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires a progressé de 6,0% à 138 877 millions de yens, le résultat opérationnel de 25,8% à 7 157 millions, le résultat ordinaire de 36,9% à 7 689 millions et le résultat net part du groupe de 24,2% à 4 621 millions, soit un bénéfice de 433,28 yens par action contre 348,98.

La comparaison du chiffre d'affaires intègre une modification du périmètre. Le 1^er juillet 2025, premier jour de l'exercice, la société a cédé la totalité des actions de la filiale consolidée qui exploitait son activité de supermarchés, et le segment Distribution a été supprimé. Un an plus tôt, ce segment avait enregistré des ventes externes de 7 596 millions et une perte sectorielle de 193 millions. Le groupe a donc ajouté 7 904 millions de chiffre d'affaires tout en se séparant d'une activité de taille presque équivalente, et chacun de ses six segments restants a accru ses ventes.

La marge brute a fléchi ; la baisse des frais généraux a porté le résultat opérationnel

La hausse du résultat ne vient pas de la marge brute. Le coût des ventes a progressé de 7,1% à 112 141 millions, plus vite que le chiffre d'affaires, si bien que la marge brute en valeur n'a gagné que 1,9% à 26 735 millions et que le taux de marge brute est revenu de 20,0% à 19,3%. Ce qui a fait bouger la ligne opérationnelle, ce sont les frais commerciaux, généraux et administratifs, en recul de 4,7% à 19 577 millions contre 20 541 millions. Cette économie de 964 millions, ajoutée à 503 millions de marge brute supplémentaire, explique la hausse de 1 467 millions du résultat opérationnel, et la marge opérationnelle est passée de 4,3% à 5,2%. Le document n'explique pas la baisse de ces frais ; elle coïncide avec le départ de l'activité de supermarchés, mais la société ne relie pas les deux.

Sous la ligne opérationnelle : gain de change, reprise de provision et intérêts plus lourds

Le résultat ordinaire a progressé plus vite que le résultat opérationnel parce que le solde non opérationnel est passé d'une charge nette d'environ 71 millions à un produit net d'environ 531 millions. Les comptes font apparaître un gain de change de 455 millions contre une perte de 33 millions un an plus tôt et une reprise de provision pour créances douteuses de 384 millions contre 49 millions, en partie compensés par le repli des subventions à 563 millions contre 750 millions et par la hausse de 28,2% des charges d'intérêts, à 1 034 millions. Les éléments exceptionnels ont ensuite retranché 166 millions nets : des profits de 175 millions, presque entièrement liés à des cessions d'immobilisations, face à des pertes de 342 millions, dont 223 millions de dépréciations, une perte de 57 millions sur la cession de titres de sociétés affiliées et une dépréciation de 53 millions de titres de placement.

Le résultat avant impôts s'est établi à 7 523 millions, en hausse de 35,1%, mais l'impôt sur les bénéfices a augmenté de 56,3% à 2 886 millions, portant le taux effectif à environ 38% contre environ 33%, ce qui explique la progression plus modeste, de 24,2%, du résultat net part du groupe. Le résultat global a atteint 4 817 millions, en hausse de 27,2%.

L'immobilier porte le chiffre d'affaires ; l'énergie et les installations portent la croissance du résultat

L'Immobilier, segment principal, a accru ses ventes externes de 12,1% à 103 511 millions, mais son résultat sectoriel de seulement 2,6% à 5 593 millions. Les appartements neufs comptabilisés en chiffre d'affaires ont reculé de 5,9% à 1 739 et les contrats de 3,2% à 1 595, tandis que la société livrait 11 immeubles locatifs entiers de la série Glorio, qu'elle développe surtout dans la région métropolitaine de Tokyo, contre 10. Elle décrit la demande des investisseurs pour l'immobilier de rapport comme soutenue par le tourisme réceptif et la faiblesse du yen, et le marché des logements neufs comme exigeant toujours de la prudence en raison de prix élevés, de hausses attendues des taux hypothécaires et du renchérissement du foncier et de la construction. À la clôture, 1 470 logements étaient déjà réservés pour un chiffre d'affaires de l'exercice 6/2027 ou au-delà, et le stock achevé invendu se limitait à 15 logements, tous dans des programmes menés avec d'autres promoteurs. L'activité d'achat-revente d'appartements d'occasion détenait 1 117 lots, 1,6% de moins.

Les segments plus petits ont bougé plus nettement. L'Énergie, qui fournit l'électricité aux immeubles d'habitation par achat groupé en haute tension, a augmenté ses ventes de 17,3% à 9 576 millions et est passée d'une perte de 70 millions à un résultat sectoriel de 815 millions, grâce à une consommation accrue liée à la météo, à des coûts d'approvisionnement plus bas et à des commandes de travaux électriques ; elle dessert désormais 62 025 logements dans 952 immeubles. L'Exploitation d'installations, emmenée par les hôtels et les aires de service autoroutières, a accru ses ventes de 14,5% à 8 843 millions et plus que triplé son résultat à 325 millions, le document citant l'Expo 2025 d'Osaka-Kansai et la Triennale de Setouchi 2025. Les Services de ressources humaines ont progressé de 8,0% en ventes à 6 405 millions et de 52,6% en résultat à 414 millions, et les Soins aux personnes âgées et services médicaux de 9,5% en ventes à 7 644 millions et de 23,6% en résultat à 238 millions, sur 39 établissements totalisant 1 783 chambres. Le Tourisme a accru ses ventes de 7,3% à 2 259 millions mais a basculé vers une perte de 2 millions contre un bénéfice de 39 millions, sous l'effet de la hausse des coûts de transport et d'hébergement.

La constitution de stocks a absorbé la trésorerie, l'emprunt l'a financée

Le total de l'actif a progressé de 6,1% à 157 214 millions au 30 juin 2026, surtout parce que l'immobilier destiné à la vente a augmenté de 5 655 millions à 48 125 millions ; l'immobilier en cours a lui aussi progressé, à 62 803 millions contre 58 814 millions. L'actif net a crû de 9,4% à 47 764 millions et le ratio de fonds propres est passé de 29,4% à 30,3%. Le flux de trésorerie d'exploitation a été négatif de 4 537 millions contre une entrée de 55 millions, principalement en raison d'une hausse des stocks de 9 718 millions ; les investissements ont absorbé 1 642 millions, surtout en apports en capital, et le financement a rapporté 5 525 millions, principalement par emprunts à long terme. La trésorerie a terminé l'exercice à 6 635 millions, en baisse de 336 millions.

Prévisions : résultat opérationnel en hausse, résultat net en baisse sans le gain de change

Pour l'exercice 6/2027, la société prévoit un chiffre d'affaires de 145 000 millions (+4,4%), un résultat opérationnel de 7 700 millions (+7,6%), un résultat ordinaire de 7 000 millions (−9,0%) et un résultat net part du groupe de 4 500 millions (−2,6%), soit 421,87 yens par action. Elle attribue les baisses attendues du résultat ordinaire et du résultat net principalement au gain de change de 455 millions comptabilisé sur l'exercice 6/2026. Le résultat ordinaire prévu se situe 700 millions sous le résultat opérationnel prévu, ce qui implique un retour à une charge non opérationnelle nette après le produit net de cette année.

Le dividende annuel de l'exercice 6/2026 a été relevé à 78,00 yens contre 58,00, soit 32,00 yens d'acompte et 46,00 yens de solde, pour un taux de distribution de 18,0% contre 16,6%, avec un paiement prévu à partir du 30 septembre 2026. Pour l'exercice 6/2027, la société prévoit 80,00 yens, répartis en 40,00 et 40,00 yens, pour un taux de distribution de 19,0%.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.