GreenEnergy & Company repasse au bénéfice avec 69,9% de chiffre d'affaires en plus et relève sa prévision annuelle

Le chiffre d'affaires a bondi de 69,9%, les coûts n'ont pas suivi

GreenEnergy & Company Inc. (TSE : 1436), groupe basé à Tokyo et coté sur le marché TSE Growth, qui développe des projets d'énergie propre, des batteries de stockage raccordées au réseau et des programmes de logement et d'immobilier, a publié le 8 septembre 2026 ses comptes consolidés des trois mois clos le 31 juillet 2026 — le premier trimestre de l'exercice clos le 30 avril 2027 — selon les normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires a progressé de 69,9% à 4 771 millions de yens, le résultat opérationnel a atteint 510 millions contre 5 millions un an plus tôt, le résultat courant s'est établi à 483 millions contre une perte courante de 6 millions et le résultat net part du groupe à 296 millions contre une perte nette de 10 millions. Le bénéfice par action ressort à 23,96 yens contre une perte par action retraitée de 0,83 yen, et un chiffre dilué de 22,68 yens apparaît pour la première fois : la colonne de l'an dernier n'en comporte aucun. Le résultat global a été égal au résultat net sur les deux périodes, 296 millions et moins 10 millions, le groupe ne présentant aucun autre élément du résultat global.

Tout ce retournement se fabrique entre la ligne du chiffre d'affaires et la ligne opérationnelle. Le coût des ventes a augmenté de 59,9% quand le chiffre d'affaires progressait de 69,9%, de sorte que le bénéfice brut a plus que doublé, à 1 287 millions contre 629 millions — une hausse de 104,7% calculée à partir des 1 287 886 milliers de yens et des 629 007 milliers du compte de résultat lui-même — et la marge brute s'est élargie de 22,4% à 27,0%. Les frais commerciaux et administratifs n'ont progressé que de 24,7%, à 777 millions, leur poids dans le chiffre d'affaires tombant de 22,2% à 16,3% et la marge opérationnelle passant de 0,2% à 10,7%. Exprimé dans les milliers de yens qu'emploie le document, un résultat opérationnel de 510 447 milliers contre 5 773 milliers correspond à la hausse de 8 741% citée par le rapport de gestion. La page de couverture imprime un tiret plutôt qu'un pourcentage, parce qu'avec son arrondi au million le chiffre de l'an dernier n'est que de 5 millions ; le tableau ci-dessous suit la couverture et laisse le calcul à ce paragraphe.

Sous la ligne opérationnelle, une facture d'intérêts plus lourde

Des produits non opérationnels de 13 millions face à des charges non opérationnelles de 39 millions font passer les 510 millions de résultat opérationnel à 483 millions de résultat courant, et le premier poste est celui des intérêts payés, 34 112 milliers de yens contre 26 275 milliers, cohérent avec un bilan qui a clos le trimestre avec 3 438 millions de dette à court terme de plus qu'à l'ouverture. Les produits des sociétés mises en équivalence sont montés à 7 331 milliers contre 2 706 milliers, tandis que les intérêts perçus tombaient à 1 283 milliers contre 2 685 milliers, et les produits non opérationnels de l'an dernier comprenaient en outre 11 600 milliers d'indemnités d'assurance sans équivalent cette année. Les éléments exceptionnels sont négligeables des deux côtés — un gain de 22 milliers et une perte de 139 milliers, tous deux sur cessions d'immobilisations —, laissant un résultat avant impôts de 483 727 milliers de yens. L'impôt de 187 373 milliers représente une charge de 38,7% sur ce montant, et l'annexe précise que le groupe applique un taux effectif annuel estimé au résultat trimestriel avant impôts plutôt que de calculer l'impôt du trimestre lui-même. Un an plus tôt, 5 978 milliers d'impôt avaient été comptabilisés sur une perte avant impôts, ce qui explique qu'une perte avant impôts de 4 millions soit devenue une perte nette de 10 millions.

Le bilan est l'autre moitié de l'histoire

Le total de l'actif a progressé de 4 075 millions en trois mois, à 20 615 millions, et la quasi-totalité de la hausse tient aux stocks et aux sommes versées avant livraison. L'actif circulant a augmenté de 4 028 millions à 17 346 millions : les en-cours de production ont progressé de 2 191 millions à 5 104 millions, les avances aux fournisseurs de 1 525 millions à 4 445 millions et les immeubles destinés à la vente de 296 millions à 2 673 millions, tandis que la trésorerie reculait de 145 millions à 1 882 millions. L'actif immobilisé a à peine bougé, en hausse de 46 millions à 3 269 millions, et à l'intérieur de ce total les immobilisations corporelles, incorporelles et les titres de participation ont tous reculé ; la seule hausse significative est celle de 100 millions d'impôts différés actifs. Pour un développeur qui construit des projets et les vend, c'est un trimestre passé à assembler le chiffre d'affaires des trimestres suivants plutôt qu'à récolter celui-ci.

Ce déploiement est financé par la dette. Les emprunts à court terme ont augmenté de 3 438 millions à 4 581 millions, quatre fois les 1 143 millions en vie à la clôture d'avril, et les avances reçues des clients ont progressé de 560 millions à 3 551 millions tandis que les dettes fournisseurs ajoutaient 189 millions. Le passif courant a augmenté de 4 048 millions à 10 964 millions ; le passif non courant a reculé de 109 millions, les emprunts à long terme ayant été remboursés à hauteur de 77 millions et les obligations de 30 millions. L'actif net n'a progressé que de 136 millions, à 5 830 millions, de sorte que le ratio de fonds propres a perdu 6,0 points, à 28,3% contre 34,3%. Deux postes ont fait bouger les capitaux propres en sens contraire : le report à nouveau a absorbé le résultat du trimestre mais versé 61 835 milliers de yens de dividendes, et la prime d'émission a reculé de 82 700 milliers à la suite d'un rachat complémentaire de titres de filiales — la même opération qui a fait disparaître du bilan les 9 350 milliers d'intérêts minoritaires. Aucun tableau de flux de trésorerie trimestriel n'a été établi, le mouvement se lit donc dans le bilan ; l'annexe indique des dotations aux amortissements de 46 987 milliers contre 24 598 milliers et un amortissement du goodwill de 20 104 milliers contre 24 883 milliers.

Une acquisition à 2 millions arrivée avec un actif net négatif

Le 30 juin 2026, la société a signé et finalisé l'achat de 100% des parts de Godo Kaisha CC (合同会社CC) pour 2 000 milliers de yens en numéraire, seule modification du périmètre de consolidation du trimestre, et un seul mois de ses résultats — juillet 2026 — est consolidé. Elle est arrivée avec 20 134 milliers d'actifs face à 28 992 milliers de passifs : le prix a donc acheté un actif net négatif et l'opération a dégagé 10 857 milliers de goodwill, amorti de façon linéaire sur cinq ans. Il vaut la peine de relire ce qui a été acheté : le document décrit l'activité de la cible comme l'exploitation d'un site de batteries de stockage raccordé au réseau, tout en donnant comme motif de l'opération le développement de la production renouvelable par l'acquisition d'une centrale solaire, structurée comme l'achat de la société qui la détient. L'effet pro forma d'une réalisation en début d'exercice est qualifié de non significatif et n'est pas communiqué.

Prévision relevée le jour même ; le dividende demande de tenir compte de la division du nominal

Le tanshin signale une révision de la prévision précédemment publiée et renvoie à un communiqué distinct diffusé le même jour, un Avis de révision à la hausse des prévisions de résultats. Les chiffres révisés de l'exercice 4/2027 complet sont un chiffre d'affaires de 21 500 millions (+17,1%), un résultat opérationnel de 1 740 millions (+46,0%), un résultat courant de 1 550 millions (+50,5%) et un résultat net part du groupe de 960 millions (+91,9%), pour un bénéfice par action de 77,63 yens. Une prévision cumulée du premier semestre est également donnée : chiffre d'affaires de 10 000 millions (+39,2%), résultat opérationnel de 800 millions (+162,9%), résultat courant de 710 millions (+192,8%) et résultat net de 440 millions (+190,4%). Le tanshin n'imprime pas les chiffres remplacés : l'ampleur du relèvement ne se lit donc pas dans ce document. Ce qui se lit, c'est le rythme : rapporté à la prévision, le trimestre représente 22,2% du chiffre d'affaires annuel et 47,7% du semestre, et son résultat opérationnel 29,3% de l'année et 63,8% du semestre.

La prévision de dividende n'a pas été révisée, et les deux exercices du tableau des dividendes ne sont pas comparables tels qu'ils sont imprimés. Une division du nominal à raison de trois actions pour une a pris effet le 1er mai 2026, premier jour de cet exercice, et le document précise que la ligne de l'exercice 4/2026 affiche le montant réel avant division. Cet exercice a versé 15,00 yens par action, en totalité à la clôture ; l'exercice 4/2027 est prévu à 6,00 yens, là encore en totalité à la clôture. Multipliée par le rapport de division, la prévision équivaut à 18,00 yens sur l'ancien nombre d'actions : il s'agit donc d'une hausse de 20% et non d'une coupe de 60%. La même division explique que la perte par action de l'an dernier soit retraitée à 0,83 yen et que le nombre moyen pondéré d'actions de 12 367 095 soit comparable aux 12 341 281 de l'an dernier ; 12 857 400 actions sont émises, dont 490 305 sont auto-détenues. Deux points encore : le groupe présente un seul secteur et ne fournit de tableau sectoriel pour aucune des deux périodes, si bien que les activités d'énergie propre, de logement et d'immobilier et de batteries de stockage décrites par le rapport de gestion ne peuvent pas être chiffrées séparément à partir de ce document ; et les comptes trimestriels n'ont pas fait l'objet d'un examen limité par un commissaire aux comptes, tandis que le document ne signale aucun événement postérieur significatif.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.