CellSource prévoit une perte nette annuelle après un bénéfice de 174 millions de yens sur neuf mois

Une fusion a supprimé la comparaison avec l'an dernier

CellSource Co., Ltd. (TSE : 4880), la société de médecine régénérative basée à Tokyo qui traite sous contrat des cellules issues du sang et du tissu adipeux pour des cliniques japonaises, a publié le 8 septembre 2026 ses comptes des neuf mois clos le 31 juillet 2026 selon les normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires ressort à 2 557 millions de yens, le bénéfice brut à 1 507 millions, les frais commerciaux et administratifs à 1 328 millions, le résultat opérationnel à 179 millions, le résultat ordinaire à 174 millions, le résultat avant impôts à 232 millions et le bénéfice net à 174 millions, pour un bénéfice par action de 8,80 yens et de 8,77 yens dilué. Toutes les colonnes de l'exercice précédent du compte de résultat sont des tirets. Le 1er juillet 2026, la société a absorbé sa filiale consolidée Hybrid Medical Inc. et est passée de la publication consolidée à la publication non consolidée à compter de ce troisième trimestre ; comme il s'agit du premier exercice sur base individuelle, le document ne donne ni résultats de l'an dernier ni taux de variation face à eux.

La fusion laisse trois traces visibles. Les titres de participation sont tombés à zéro contre 200,0 millions, la filiale ayant cessé d'exister ; les immobilisations incorporelles ont progressé de 80,7 millions à 137,1 millions ; et le compte de résultat porte 65,6 millions de profit d'extinction des titres de la filiale absorbée en produits exceptionnels. Les réserves ont augmenté de 75,4 millions sur les neuf mois, ce que la société attribue principalement à ce profit. Les 99,1 millions dont les 174,5 millions de bénéfice net dépassent cette hausse correspondent au dividende de fin d'exercice de 5,00 yens par action au titre de l'exercice 10/2025, versé pendant la période sur les 19 819 382 actions en circulation hors autocontrôle.

Plus de cliniques partenaires, moins d'actes

La société n'exploite qu'un seul secteur, l'activité liée à la médecine régénérative, mais y détaille quatre lignes de services. Les commandes de traitement ont apporté 1 703,0 millions, soit 66,6% du chiffre d'affaires ; la vente d'équipements médicaux 610,4 millions, soit 23,9%, que la société attribue à des ventes en hausse auprès des clients ; les cosmétiques et autres 186,1 millions, soit 7,3%, freinés par le recul des cosmétiques en modèle interentreprises ; et le soutien aux établissements médicaux 58,0 millions, soit 2,3%, une ligne que la fusion a élargie. L'essentiel se joue dans la première. Le nombre d'établissements médicaux partenaires liés par un contrat de traitement ou de soutien a atteint 2 218 en fin de trimestre, soit 116 de plus qu'à la clôture de l'exercice précédent et 35 de plus sur le seul trimestre. Mais le nombre de commandes de traitement de sang et de cellules souches adipeuses est tombé à 15 258 contre 15 881 un an plus tôt, soit 623 de moins, ou 3,9%. Plus de cliniques signées, moins d'actes commandés. Le document publie en outre sa propre série trimestrielle de marge opérationnelle, 10,7%, 4,9%, 4,2%, 5,3% et 11,5% sur les cinq derniers trimestres, en précisant que tout ce qui précède le quatrième trimestre de l'exercice 10/2025 est consolidé et que tout ce qui suit le premier trimestre de l'exercice 10/2026 est individuel, si bien que la série n'est pas strictement comparable de part et d'autre de cette rupture. En additionnant les quatre lignes trimestre par trimestre, on obtient des recettes de 816,5 millions, 882,6 millions et 858,4 millions : la marge a donc plus que doublé au troisième trimestre sur un chiffre d'affaires légèrement inférieur à celui du deuxième.

Le résultat vient des coûts, et une partie ne se reproduira pas

Un bénéfice brut de 1 507 millions sur 2 557 millions de recettes donne une marge brute de 58,9% ; les 1 328 millions de frais commerciaux et administratifs absorbent 51,9% des recettes et laissent une marge opérationnelle de 7,0%. Le récit que la société fait elle-même de ces neuf mois porte presque entièrement sur les coûts : elle indique avoir poursuivi l'optimisation de l'allocation des ressources de gestion, mis en œuvre de nouvelles réductions de coûts centrées sur les frais commerciaux et administratifs et arrêté sa décision sur les activités à conserver et sur lesquelles se concentrer. Deux charges exceptionnelles ressemblent à cette décision comptabilisée : 11,7 millions de dépréciation et 2,4 millions de perte de fermeture d'un point de vente. Elle indique aussi avoir codéveloppé avec un partenaire commercial une nouvelle technologie de traitement des exosomes, comme prévu en début d'exercice. Sous la ligne opérationnelle, 14,6 millions de produits non opérationnels ont rencontré 19,6 millions de charges non opérationnelles, dont le premier poste est 11,9 millions de pertes sur participations dans des fonds d'investissement. Les éléments exceptionnels ont ensuite ajouté 58,2 millions nets et l'impôt en a repris 57,9 millions, ce qui explique que le bénéfice net de 174,5 millions se situe à 0,4 million du résultat ordinaire. Le seul profit de fusion représente 28,2% des 232,4 millions de résultat avant impôts, et il ne se reproduira pas.

La prévision dit que le quatrième trimestre défait les neuf mois

La prévision annuelle a été révisée le jour même de cette publication. La société indique avoir révisé la prévision de l'exercice 10/2026 publiée le 29 juillet 2026 au vu du résultat de neuf mois et renvoie à un communiqué distinct diffusé le même jour, « Avis de révision des prévisions de résultats » : le raisonnement figure dans ce document et non dans celui-ci, et rien ici ne le supplée. L'exercice révisé, ce sont 3 367 millions de chiffre d'affaires, 82 millions de résultat opérationnel, 76 millions de résultat ordinaire et une perte nette de 124 millions, soit une perte de 6,26 yens par action. Rapportée aux neuf mois déjà publiés, cette arithmétique implique un quatrième trimestre d'environ 810 millions de recettes — moins que chacun des trois premiers trimestres —, une perte opérationnelle d'environ 97 millions et une perte nette d'environ 298 millions. Les 201 millions dont la perte nette implicite dépasse la perte opérationnelle implicite ne sont expliqués nulle part dans ce document. La prévision de dividende de l'exercice est de 0,00 yen contre 5,00 yens versés au titre de l'exercice 10/2025, mais ce n'est pas une coupe annoncée aujourd'hui : l'indicateur de révision du tableau des dividendes affiche « aucune », le zéro était donc déjà la prévision en vigueur, et le document n'en donne aucune raison.

Un bilan composé à 68% de trésorerie

Le total du bilan s'établit à 6 945 millions, en baisse de 15,6 millions sur neuf mois, dont 4 729 millions — 68,1% — de disponibilités et dépôts, en hausse de 267,3 millions. Les immobilisations corporelles ont reculé de 121,6 millions à 867,2 millions et les titres de participation de 200,0 millions à zéro, tandis que les incorporelles progressaient. Le passif a diminué de 95,6 millions à 877,8 millions : la provision non courante pour pertes sur contrats a reculé de 62,0 millions à 165,1 millions et les autres provisions de 48,2 millions à 27,9 millions, tandis que la part courante de la provision pour pertes sur contrats passait de 36,5 millions à 60,7 millions — la provision totale pour pertes sur contrats est donc revenue de 263,5 millions à 225,8 millions, une partie du solde étant reclassée à moins d'un an. Les capitaux propres ont progressé de 80,0 millions à 6 067 millions, les fonds propres à 5 958 millions contre 5 872 millions, et le ratio de fonds propres s'est amélioré à 85,8% contre 84,4%. Aucun tableau de flux de trésorerie trimestriel n'a été établi ; le document indique 133,5 millions d'amortissements sur les neuf mois, et les états n'ont pas fait l'objet d'un examen limité par un commissaire aux comptes.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.